索罗斯反身性理论——偏见与事实的相互作用才是市场的本质
这是索罗斯反身性理论的核心，其实就是我们熟知的存在与意识之间的作用与反作用基本哲学原理在市场中体现，也是笔者前面论述过的意识乖离规律，但索罗斯有自己的独特理解和分析。
“当事件中有能够思维的参与者时，认识就不再局限于事实，而且包括了参与者的感觉，所以，因果链不是直接从事实到事实，而是从事实到感觉和从感觉到事实。“
“存在认知缺陷的人类与真实的世界之间是相互作用、相互影响的。一方面，人类希望了解所生存的世界，我称之为认知功能。另一方面，人类企图影响世界并谋求生存状态的改善，我曾经称其为参与功能，但出于某种目的，我觉得在这里称其为操控功能更合适。两种功能如果可以彻底分开，就可以分别达到各自的理想效果：参与者的认识变为知识，其行动亦可达到预想目的。”
“当认知功能和操控功能同时运行时，二者之间就会相互影响。在经由认知功能产生知识的过程中，必须把各种社会现象看做彼此之间相互独立的，只有这样，现象才会被当做事实，观察者才会对事实做出相应的判断。类似地，决策也需要基于知识才能产生理想的结果。然而，当两种功能同时作用时，现象就不仅仅包括事实了，其中还含有对未来的目标和预期。过去发生的事实是唯一确定的，但未来如何，则要看参与者做出什么样的决定。因此，参与者无法把其决策建立在知识的基础上，原因在于他们不仅要考虑当前和过去，还要面对未来的不确定性因素。在社会环境中，对未来抱有的目标和预期会在参与者的思维和他所处的环境之间，建立一个双向的连接通道，而这对思维和环境都造成了不好的影响：既把不确定性糅人了事实过程，又使参与者的观点无法形成知识。”“我把这种交互影响命名为反身性’。参与者的观点和实际事态之间如果缺乏共性，那么自反情形就会出现。以股票市场为例，人们基于对未来股价的预期而买卖股票，但股价的涨跌却要看投资者有什么样的预期，且这种预期不能形成知识。在没有知识的情况下，参与者必须在其决策过程中引人主观判断或倾向性意见，其结果很可能与预期相左。”
“我们必须了解的第一件事，是参与者不能够把思考局限于事实，他们必须考虑包括自己在内的所有参与者的思想，这样就带来一种不确定的因素，因为参与者的思想不等于事实，却在塑造事实方面担任一种角色。参与者的认知和事情的实际状态之间几乎总是有差距，参与者的意愿和实际结果之间也总是有差别，这种差别是了解历史过程的关键，更是了解金融市场动力的关键。在我看来，误解和错误在人类事物上扮演的角色，和生物学中突变所扮演的角色等量齐观。这就是我的核心理念，这点当然有很多的影响，对别人来说可能不重要，对我却至关紧要，我的一切事情都是以此为根本，而且我注意到我对事件的看法，在很多方面和流行的看法大不相同。流行的看法说金融市场处在均衡状态，有时候当然会出现异常，因为市场并不是完美的，而是具有随机漫步的性质，通常会随其他的随机事件改变。这种看法是根据牛顿物理学而错误地类推出来的，我的看法截然不同，我认为歧异状态天生就潜藏在我们的不完全理解中，金融市场有个特性，就是参与者的认知和事情的实际状态之间有差别，有时这种差别可以忽略，有的时候，如果不考虑这点，就不能了解事件的过程。”
而且，索罗斯不仅认为偏见影响市场价格，而且可以影响实体经济。“我这本书（指《金融炼金术》）的观点总结起来说就是，参与者的价值判断通常是带有偏见的，并且这种盛行的偏见会影响市场价格。”但这不是他观点的全部，否则，就不值得他写整整一本书了，所以，需要进一步地追索下去，“在有些情况下，这些偏见不仅仅影响市场价格，而且影响所谓的股票基础……它不仅反映所谓的基础，它自身也成为基础，形成新价格。
这段话的基本意思是，投资者或市场的偏见，不仅仅影响市场价格的变化，而且会导致基本面的变化。这是符合事实的，当投资者看好股票市场时，企业完全可能据此加大生产，反之，当投资者对股票市场失去信心时，企业也可能压缩生产。
