见证隐含波动率的不断起伏,可能既令人兴奋又令人苦恼。隐含波动率不同于大多数期权理论,由于其定义并不能堆放在整齐的盒子里。隐含被动率是供给和需求或者恐惧和贪婪的最终结果。在进一步了解隐含被动率的具体细节以及它如何应用于持保看涨期权之前，考虑如下要点:
(1)事实是,随着时间流逝,真实波动率不能可靠预测隐含波动率及其将会达到的水平。
(2)隐含波动率并不会预测资产价值的波动方向。(3)隐含波动率是某个期权供给和需求的直接结果。
(4)一些投资者错误地认为,某个特定月份对一系列期权合约而言,具有最高隐含波动率的行权价可以预测资产价值运行的方向。
(5)期权费(隐含波动率)是高还是低，一定会有它的原因。由于悬而未决的消息或者某个事件之后，如果市场认为该资产比其他资产更可能波动,市场就愿意为某个期权支付更多的期权费。
(6)隐含波动率内部及自身并不一定意味着标的资产真的会有更大的波动率。恰恰相反,隐含波动率意味着市场表明它可能会有更大的被动率。
出售持保看涨期权
如果你对标的股票的内在价值有信心，那么可以使用持保看张期权来兑现自己的预期利润。如果在股票价格上张超过了你所认为的内在价值之后,你计划卖出股票,那么在你等待的时候，可有效地使用持保看涨期权实现投资回报。如果股票比预期花费了更长时间达到你的卖出点，那么持保看涨期权策略会让你通过卖出期权合约获得期权费的方式得到一些额外回报。
选择以哪种行权价出售
在你为某种标的股票出售看张期权合约时,首先最重要的决策是选择正确的行权价。依据投资策略,你所选择的行权价会发生变化一无论你是出 于限制亏损风险.还是增加自己的利润。你的选择基于两个相关的因素:(1)你认为该股票的股价会向哪个方向运行?(2)你想为自己的股票头寸价值提供多少保护?
请记住，当期权合约到期时,如果你买人的标的股票价格等于或高于相同股票看涨期权的行权价,就会产生最大利润。如果另-个持有你的期权合约的投资者决定行权,也是如此。但是,当看涨期权合约到期时.如果标的股票价格持续下跌,就会产生资金亏损风险。然而.这种产自于股票价格下跌的亏损，至少部分会被你最初的看涨期权出售中获得的期权费所抵消。
价内看涨期权
出售价内看涨期权是防止股票头寸亏损的最佳策略.在高隐含波动率市场中,出售价内看张期权合约会令你从增加的期权费中获利,尽管相较于平价期权合约而言没有那么多。更重要的是，它向投资者提供了更多的下跌保护。一般情况下，当市场害怕价值降低时，波动率就会增加。对指数期权来说，尤为如此。
但是,也存在权衡取舍。首先,从价内持保看张期权中获得的期权费.与其他行权价相比是无足轻重的。期权的价外程度越深，从卖出期权合约中获得的期权费就越高。其次,出售价内看涨期权为提供额外保护，以防股票价格损失价值,并且你卖出的行权价越深,从期权合约中获得的下跌保护就越多。
然而，对于这只股票而言,你也降低了其头寸的上涨潜力。毕竟,如果你卖出看涨期权合约,并且它变成价内期权,那么持有期权合约的对手方可能会行权。或许,你卖出该股票.获得了可观利润,更不用说期权费了。但是,假如该股票出现飙升将会怎么样?你由于部分涨幅而获得可观利润,但是,你也把该股票交割给其他投资者,从股价的额外涨幅中获利。利用持保看张期权是一种平衡性做法需要你仔细考量自己想要什么,是较大的下跌保护,还是额外的上涨潜力。
平价看涨期权
一般情况下出售平价看涨期权提供最高的回报.并且在保留一点上涨潜力的时候,提供某种程度的下跌保护。价内看张期权降低你的风险多少.完全依赖于你执行交易所获得外部价值的多少。在高隐含波动率环境下，平价期权在真实美元的基础上增加最多。
然而,即使对平价看张期权来说也有权衡。首先，你在赌标的资产不会超越已收期权费的金额。其次,你就沿隐含波动率曲线在最高点做空波动率。做空波动率一甚 至在获得担保以及投资者的风险/回报预先确定时一也具有风险性,因为投资者根本不知道未来波动率的方向,或许无法为承担该风险收到足够的补偿(期权费)。
价外看涨期权
如果你确信自己持有优质标的股票,那么出售价外看涨期权就是最好的策略。在高隐含波动率环境中,价外期权合约会从波动率增加中获益。出售价外看涨期权会增加投资的上行潜力。价外期权的行权价越远，上行封顶设置得就越高。
表列举了有19个月到期日的价外期权:很明显,离价外期权越远，上行潜力就越大。较高的行权价因而降低你的下跌保护价格。该例子基于每股153. 50美元的多头XYZ头寸。
对于价外看张期权而言,存在两个主要的权衡。首先，出售价外看涨期权会抵制下跌保护。像跷跷板一样,选择的权价越高.得到的下跌保护就越少。如果股票价格下跌,卖出的看张期权合约无助于限制损失。其次，甚至在高波动率环境中,从价外期权行权价中获得的额外期权费需要权衡你可能获得的潜在收益。
