在美国宾夕法尼亚州莱维顿小学3年级时涂画这些表格的痛苦和烦恼至今历历在目，要是看到现在只需要用鼠标点击几下制表软件，就能做好神秘的股票估值，玛丽•伊格纳蒂斯（Mary Ignatinus）修女一定会惊奇不已。
图5-2显示了ValuePro 2002估值集合软件的综合输入屏幕。在这次估值中，我们使用的预测增长率为每年20%，其他所有数据之前已分别列出。
图5-2 思科的综合输入屏幕
收入以年20%的比率计算复利后，显示在第3栏。第4栏是把收入乘以16.41%（营业净利率）所得到的营业净利。第5栏显示的是调整税率，用营业净利乘以34.36%的税率。第6栏显示的是营业净利率，用营业净利减去调整后的税赋（第4栏减去第5栏）。
新投资等于收入乘以9.96%的预期投资率，显示在第7栏。折旧等于收入乘以8.31%的预期折旧率，显示在第8栏。净投资等于新投资减去折旧（第7栏减第8栏），显示在第9栏。营业资金变化等于年收入变化乘以9.63%的增长营业资金率，显示在第10栏。第11栏显示的是公司的自由现金流，等于第6栏减去第9栏和第10栏。第12栏和第13栏分别做贴现和加总公司自由现金流数值。读者应该注意到，公司自由现金流是10年超额收益期内的数值。在10年期末，ValuePro 2002软件计算了剩余价值，即把思科的税后营业净利（预计约为126-15亿美元）除以它的加权平均资本成本（以后我们会看到它的数值等于10-04%），得出2013年的剩余价值为1 256.50亿美元。
接下来我们把公司年度自由现金流和剩余价值做贴现，贴现因素显示在第12栏，与加权平均资本成本在一起。第13栏的数值是把（第11栏）乘以贴现因素（第12栏）后得出的数字。这些贴现后的数字加上公司短期资产，就得出了企业的价值即893.14亿美元，显示在图5-3的第5栏。怎样从企业价值中算出公司的价值呢？减掉债务价值和优先股（但思科既没有债务也没有发行优先股）以及短期负债就可以得到普通股的总价值为809.39亿美元，如图5-4所示，再除以股票总发行量，就可以算出每股的价值为10.87美元。这就是我们想要知道的答案。
根据历史数据和20%的年增长率来看，每股10.87美元的价值远远低于思科2002年8月14日的14.45美元的收盘价。基于这些考虑，我们建议在当天做卖出操作。会不会是市场掌握了一些我们没有掌握的情况？或者市场玩家使用的估值工具比我们这个先进得多呢？我们可以用较低的增长率即5%来做验证，看看它如何影响思科的价值。图5-4详细介绍了这个计算。改变假定增长率根本无益于改善思科的股票内在价值—还下降了57%，跌到4.67美元。
图5-4 思科的综合输入屏幕—5%的增长
测算现金流可能乏味、繁琐，但并不困难。重要的是投资者了解，如果准确地使用公司自由现金流方法，至少能获得中国五兄弟中的一项本领，从而不会被金融大火烧焦。
