投资者会就既定资产随时间如何变化投下赌注，对于希望对冲这种赌注的投资者而言,垂直价差是一种常见的期权投资策略。垂直价差包括买入一份看张期权或看跌期权合约，同时卖出相同到期日却有不同行权价的另一份看涨期权或看跌期权合约。
如果交易者预期标的资产价格上涨.垂直价差就被称为牛市价差。在具有看涨期权的牛市价差中。交易者在某个行权价买人看涨期权合约,以相同到期日却更高的行权价卖出一份看涨期权合约。在看跌期权的情况下，交易者在某个行权价卖出一份看跌期权合约。在相同到期日却更低的行权价买人另一份看跌期权合约。
如果交易者预期标的资产价格下跌垂直价差就被称为熊市价差。在具有看涨期权的熊市价差中交易者在某个行权价卖出一份看涨期权合约，以相同到期日却更高的行权价买人一份看涨期权合约。具有看跌期权的熊市价差包括在某个行权价买人看跌期权合约,以相同到期日却更低的行权价卖出另一份看跌期权合约。
更令人困惑的是，垂直价差(亦称牛市价差或熊市价差)也被称为净现金流出或信用价差,命名的根据是，价差是否包含了现金的最初流人(贷方)或流出(借方)。如果你买入牛市价差或熊市价差,那么你就是在买入(借方)垂直价差。如果你卖出牛市价差或熊市价差,那么你就是在卖出(贷方)垂直价差。
所有这些牛市熊市.借方、贷方术语,往往会让一些投资者误以为垂直价差就是纯粹的定向策略。無直价差策略比这更加复杂。此外，一些流行文献不准确地建议投资者可以通过信用价差轻松地利用高隐含波动率.并且通过买人贷方价差来利用低波动率，对波动率有白己的看法，并且愿意通过垂直价差利用这种信念,所获得的远远多干通常向大众所传播的东西。
利用牛市价差策略,投资者在某个行权价买人看张期权合约。并以更高价格卖出看涨期权合约,二者具有相同的到期日、使用看张期权的牛市价差对投资者来说是借方价差,需要现金的初始流出。假定该利息持有到期.这种策略的基础盈利或损失取决于标的股票价格。与直接买人看涨期权相比，如果标的资产价格上涨到所卖出看涨期权合约j权价上方.牛市价差买方放弃了额外的利润。然而，在与单独买入看涨期权合约比较时.价差降低或者减少了,不会让它成为垂直价差的一部分。因此,如果标的资产价格没有像预期中的那样上涨,就会降低损失。
通过在某个行权价买入一份看跌期权合约,并在更高行权价卖出一份看跌期权合约，你能够建立等价的牛市价差。使用看跌期权的牛市价差是贷方价差,因为投资者在卖出该价差.因此会张得现金的最初流入。与简单的在更高行权价卖出看跌期权比,如果标的资产价格下跌，看跌期权价差降低了净收益,但限制了损失。
