格雷厄姆价值理论——投资与投机的区分
在格雷厄姆之前，投资是一个多义词，并没有共识的定义，而且投资与投机往往混淆在一起，是格雷厄姆第一次对投资作了定义并与投机作了区分。在《证券分析》一书中，他是这样定义的：“投资是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就是投机格雷厄姆进一步指出，所谓“满意”是一个主观性的词，只要投资者在投资定义的界限内保持清醒明智，即使投资的回报率很低，也可以称为是“满意的”，其中的回报不仅包括股息或利息收入，而且包括价格增值。因此，要判断一个人是投资者还是投机者，关键在于他的动机，不能光看结果，比如，借款去买证券并希望在短期内获利，不管它买的是债券还是股票都是投机，而且，投机尽管可能成功于时，但最终总是没有好结果的，不仅投机者自己会亏损，整个市场都会受到巨大破坏，20世纪30年代的股市崩溃，过度投机就是一个重要原因。
此外，格雷厄姆还认为安全性也是投资的一个基本要求。当然，所谓安全并不是指绝对安全，而是指在合理的条件下保障投资不至于亏本，可是，一旦发生极不寻常或者意想不到的突发事件，也会使安全性较高的债券顷刻间变成废纸。债券当时被认为是很安全的，可在1929年到1932年的短短4年间，许多人因购买债券而破了产，债券在人们的心目中不再被简单地视为纯粹的投资了，人们开始重新审视把债券当投资、把股票当投机的粗浅性认识，格雷厄姆提出的投资与投机定义，就是为了帮助人们澄清这类模糊不清的认识。
在《聪明的投资人》一书中，格雷厄姆再一次清楚地指出投资与投机的本质区别：投资是建立在敏锐的数量分析基础上的，而投机则是建立在突发的念头或臆测之上的，二者的关键就在于对股价的看法不同，投资者寻求合理的价格购买股票而投机者试图在股价的涨跌中获利。因此，投资者最大的敌人不是股票市场而是他自己，如果投资者在投资时无法掌握自己的情绪，受市场情绪所左右，即使他具有高超的分析能力，也很难获得较好的投资收益。
