建立一个合股管理公司是有可能的。虽然前面的对冲基金的例子中基金都倒闭了，但也有很多能经受市场磨难的例子。例如，迈克尔·瓦诺斯(Michael Vranos)运作着名为埃灵顿(EL-lington)资本管理公司的基金。01998年秋天，这个基金处于债主的包围之中。著名的格拉耐特(Granite)基金就是在质押衍生工具失去市场价值时，无法偿债而被迫破产。值得庆幸的是，埃灵顿基金在被债权人控制之前，利用大量的流动性资产逃过了一劫。
最近，有9年历史的小盘股基金-猎狐狗(Foxhouse)基金连续月损失44%和77%,而斗牛狗(Bulldog)资本管理公司则成功地保持了它的资产规模。虽然猎狐狗基金被迫清盘，许多投资者转向斗牛狗公司的其他基金，管理公司也是因为运作其他投资产品才得以生存的。
在共同基金行业中，我们可以看到许多不同的企业投资策略。举个例子，Janus基金集团在90年代获得了巨大的成功。这些基金重仓持有推动指数迅速上涨的高科技股。在这种情况下，基金表现非常出色，管理的资产迅速升值。相比之下，忠诚管理公司通常将新增的资金投向不同风格、不同风险水平、不同资产组合、不同销售渠道和费用结构的基金。虽然忠诚投资在90年代科技股的高回报中没得到很多好处，但同时他们的企业在2000~2001年这些科技股大跌时损失很少。
多样化的运作模型也使收入多样化，对冲基金的发展趋势证明把那些超市式的共同基金管理方法引入对冲基金是错误的。对任何企业的发展来说，满足顾客的需求或需要是最根本的条件。从大众媒体通常的观点来看，对冲基金的运作模式似乎就意味着利用高风险的投资策略以及大量的杠杆交易来获取高收益。事实上，这种风格(高风险)的资产在整个对冲基金资产中只占很小的比例。
对冲基金的发展得益于它能提供其他传统资产不能提供的收益模式。这意味着它的收益可能和整个股票或债券市场的相关性很小，而股票和债券的收益模式就是低损失风险并能获得平均收益。当然还有其他的一些特点，非常重要的一点是收益的可预期性。
可预期的收益不等于说投资者知道每个月的收益，而是这个收益遵循了可预期的因果模型。如果你建立了一个做空股票基金，市场下跌时能赚钱比市场上涨时避免损失更为重要。如果你建立了一个可转换套利基金，也以确定的投资方法进行投资的话，你将和其他可转换基金一样，有好的月份也有不好的月份。
这种收益的可预期性使形式单纯的投资方式大受欢迎。老练的对冲基金投资者热衷于将对冲基金和一些投资组合中的对冲基金收益组合起来，以此作为管理整个组合的收益模式。这些投资者追求对冲基金策略的纯粹模型，以确保得到他们所追求的业绩。
这个概念和第二个关键点有关，即尽可能地保持基金投资策略的纯粹性并诚实地营销基金。如果基金经理在发起一个基金时不能确信在将来能取得收益，那创立一个有新目标的新基金要比转变现存的相对单一的基金要更合适。当然，对冲基金投资者可以不同意经理的想法，仍然将钱投在旧基金或旧模式中。
忠诚还意味着投资者对基金应该有一个合理的预期。有不实际的收益预期的投资者将不能维持长久投资。在一段时间表现不良以后，那些没有认识到损失可能性的投资者将会退出，或者为追回损失而诉诸法律。因此，市场中可得到的结果很重要，客户应该事先了解可能发生的外部事件的类型，这些事件会对他们的投资收益产生影响。基金管理公司应该告诉投资者可能经历的损失期中最差的情况，让其做好最坏的打算。
与顾客维持一个良好的关系也很重要。当基金收益高的时候，客户会很高兴，但是他们都不愿说他们会保留基金份额。在整个过程中和客户进行积极的对话，将更可能使他们在表现不好的时候保持投资份额。
“名人基金”中与客户接触的情况不是很理想。通常，名人都把注意力放在获取高额收益上。这可能占用了名人的大多数时间，但他们没有很多时间来建立和投资者的关系。而是由经理书写的一个月一次的通讯取代直接的接触。显然，这封信的主要目的是加强经理的明星地位。一个更好的办法是建立投资者和管理公司成员之间的个人关系。除了告知投资者一些不可避免的坏情况以外，委托合同给投资者提供了受教育的机会。
因为对冲基金为个人和机构提供了限制不熟练投资者进入的若干法定的测试，所以经理通常并不把教育看得很重要。但是经理通常是这个基金各方面的表现最佳的专家，对基金投资策略也知道得最多。很显然，投资者知道的这些问题要比基金内部的人知道得少。因此，对投资者的教育是保持基金稳定的最有效的方法之一。
一些经理人(对冲基金、共同基金经理、商品交易商等等)可能对一种基金采用多种投资策略。这种方法非常具有吸引力，因为多样化投资可以减少收益的剧烈波动，而不降低总收益。只有最天真的投资者才会选择那些只考虑高回报而不考虑风险的基金。多样化通过风险和收益的抵消作用使得基金更具有吸引力。
当然，许多投资者可以通过投资于多个基金来分散对冲基金的收益，并且每一个基金都有单纯的投资风格。基金经理人可以将两个或更多的基金(不一定是由同一个经理人运作的)组合起来，这样既得到多样化带来的所有好处，又不损失投资风格的单纯性。
然而，那些从第三方(衡量主要业绩的基准的概要将在第九章中阐述)取得基金业绩数据的潜在投资者看到的数据是建立在整个基金基础上的，不会知道其内部的组成结构。这种基金的混合实际上包含着“复合基金”的思想。那些投资于其他复合基金的基金通常以对冲基金作为组织形式，并且投资主要集中在一系列对冲基金之中。此外，经理们还利用不同的方法构造一种新的收益模式，并且相信这种模式比单个基金的收益模式优越。
因为某一种风格的基金对外界冲击的反应不同，所以把基金组合起来可能达到的目的就不仅限于分散投资了。对多个对冲基金的投资可能优于对单个基金的投资。
例如，可转换套利基金在市场波动变大的时期表现较好。对于可转换套利基金的投资可以构造特殊的收益模式，或者是调节投资组合中已经存在的模式。当借贷利差扩大的时候，某些基金的投资策略将会表现出众；还有一些策略在市场下跌行情中表现较好。
这些特性可以运用到很多类型的普通基金、特殊的基金或特定的经理人。如果投资者有足够多的基金资产，他们可以建立合成的复合基金。例如，一个家族企业或基金会可以使用与复合基金同样的运作方法投资于不同的对冲基金，并可以根据它的特殊需要定制投资组合。
