俗话说,女怕嫁错郎，男怕入错行。选择行业其实比选择股票更重要就像巴菲特总是在信里后悔，当初他不该买进纺织厂——伯克希尔。
2008年我在股市跌到1000多点时想抄底便宜货，回过头来看，并不是明智的选择。很多处于优势行业的好东西，虽然股价相对跌幅要小，但事实证明，后续的市值增长要远远超过廉价公司。
由于A股受政策影响很大，一个行业往往一荣俱荣，一损俱损，所以选择行业就尤其重要。选对行业，投大部分公司都能赚钱，选错行业，最优秀的公司也不一定获得超额投资回报。投资回报高的行业比如医药行业，这么多年来，经历了大牛市和大熊市，在经济转型的今天，很多公司的财务数据依然强劲，比如片仔痛、恒瑞医药等。投资回报低的行业如航空公司，天生需要大量的资本支出维系，搞不好一场空 难就赠光了所有的积蓄。这个行业服务了消费者和国家经济，但投资者却失败了一不要绞尽脑汁去寻找像美国西南航空在那种行业里的个别优秀的公司，大部分时候，个人投资者根本无法找到。
明星行业的明星业务
真正从基本面出发的投资者，应该像企业经营者一样去思考问题——假如我是企业管理者，会不会并购这家企业?
20世纪80年代后，杰克.·尔奇出仟董事会主席，提出了“数一数二”的战略原则:即应将公司的财力资源集中投入“明星行业”+“明星业务”中。韦尔奇将通用(简称GE)的业务划分出核心制造、科技密集和服务三大领域，GE旗下企业如果在这三方面不是位居全球第一或第二，都必须提高生产率，否则将面临关闭、出售的命运。
为此，韦尔奇在任的20年时间里，GE一共出售了350项业务，收购了900项业务。1981~1998年间，GE各项主要指标均保持两位数的增长，韦尔奇初辈GE时，GE销售额为250亿美元，盈利15亿美元，而到了1999年，GE实现了1110亿美元的销售收入和107亿美元的盈利，市值位居世界第二。
韦尔奇的“成功投资”给了我们启发:对于一个投资者来说，以合理的价格买入“明星行业”的“明星业务”，从中长期看要好于买烂行业的便宜货。对于二级市场投资者来说，明星行业的明星业务，估值一般都不便宜， 有的甚至很责。但是只要投资者足够耐心，市场依然会在特定的时候提供买进的机会。
机会一:黑天鹅事件
黑天鹅事件是逆向投资者的朋友，特别是行业群体性事件，最终受益的往往还是龙头公司。在股票市场上，优秀的股票往往不便宜，但如果黑天鹅来了，优秀公司的股价也会大跌，被投资者抛弃，这恰恰给了逆向投资者捡便宜的机会。
(1)塑化剂风波
2012年11月19日，酒鬼酒被检出塑化剂超标2.6倍。21世纪网在酒鬼酒实际控制人中糖集团的子公司北京中糖酒类有限公司购买了单价438元/瓶的酒鬼酒，并送上海天祥质量技术服务有限公司进行检测。检测报告显示，酒鬼酒中共检测出3种塑化制成分，分别为邻苯二甲酸二(2-乙基)已酯( DEHP )、邻苯二甲酸二异丁酯(DIBP)和邻苯二甲酸二丁酯(DBP),其中酒鬼酒中邻苯二甲酿二丁酯(DBP)的含量为1.08 mg/kg,超过规定的最大残留量。
受此事影响，酒鬼酒2012年11月19日起停牌，公司证券部工作人员说，企业正在自查相关流程。
2012年11月21日23点58分，酒鬼酒在新浪官方认证微博上发出一则声明称，酒鬼酒股份有限公司衷心感谢广大消费者、投资人、新闻媒体及社会各界人士长期以来给予我们的关心和支持。并“对近日发生的所谓酒鬼酒‘塑化剂’超标事件给大家造成的困惑与误解表示诚挚的歉意”。
酒鬼酒的声明中引用质检总局此前的表态，并强调“未发现人为添加“塑化制"”、“不存在所谓“塑化制’ 超标”等字眼。酒鬼酒同时还称，“可以放心饮用”。
从“酒鬼酒塑化剂含量超标260%”消息正式传出到2012年11月19日，仅仅一天时间，不仅酒鬼酒股票临时停牌，白酒板块也遭受重挫。截至收盘，白酒板块跌幅居首，据相关估算，两市白酒股总市值共蒸发近330亿元，跌幅前15的个股中，酒类占据10席。
2012年11月份，酒鬼酒暴跌41%，造成整个白酒板块大幅下挫，白酒板块从牛市迅速转向熊市。
2012年12月10日，贵州茅台(600519.SH) 停牌，称“有重要事项未公告”。此前，一位署名叫“水晶皇的博客”的茅台投资者发布了一篇文章。文中称，12月7日，其本人收到中国香港特别行政区一家化验所的初步报告，其送检的53度200ml“贵州茅台酒”中邻苯二甲酸二(2-乙基)己酯(DEHP)含量为3.3 mg/l.而卫生部发布的2011年551号文中DEHP最大残留量为1.5 mg/kg。
针对网友的送检结果，10日晚间7点左右，贵州茅台发布公告称，公司自送产品至国家食品质量监督检验中心、贵州省产品质量监督检验院、上海天祥质量技术服务有限公司三家权威检测机构检测，检测结果均符合国家标准。
随后的两年，受塑化剂风波、反腐深入、白酒行业自身调整等众多因素共振，导致白酒行业转入大熊市，业绩下挫，股价大幅下跌。贵州茅台从2012年11月塑化剂风波发生之前的前复权228.05元，一路跌到了2014年1月份最低点前复权价103.31 元，如下图所示。
但是投资机会也否极泰来，牛市里几十倍PE的贵州茅台、五粮液，大幅下跌后只有几倍PE，这实际上给投资者提供了一个很好的买入点。
(2)三聚氰胺事件
2008年，中国奶制品污染事件(奶粉三聚氰胺事件)是国内的一起食品安全事件。事件起因是很多食用三鹿集团生产的奶粉的婴儿被发现患有肾结石，随后在其奶粉中被发现化工原料三聚氰胺。根据公布数字，截至2008年9月21日，因使用婴幼儿奶粉而接受门诊治疗咨询且已康复的婴幼儿累计39965人，正在住院的有12892人，此前已治愈出院1579人，死亡4人，另截至9月25日，中国香港特别行政区有5人、中国澳门特别行政区有1人确诊患病。事件引起各国的高度关注和对乳制品安全的担忧。
中国国家质检总局公布对国内的乳制品厂家生产的嬰幼儿奶粉的三聚氰胺检验报告后，事件迅速恶化，包括伊利，蒙牛、光明、圣元及雅士利在内的多个厂家的奶粉都检测出三聚氰胺。该事件亦重创了中国制造商品信誉，多个国家禁止了中国乳制品进口。2008年9月24日，中国国家质检总局表示，牛奶事件已得到控制，9月14日以后新生产的酸乳，巴氏杀菌乳、灭菌乳等主要品种的液态奶样本的三聚氰胺抽样检测中均未检测出三聚氰胺。
2010年9月，中国多个地方政府下达最后通牒:若在2010年9月30日前上缴2008年的问题奶粉，不予处罚。2011年中国中央电视台《每周质量报告》调查发现，仍有7成中国民众不敢买国产奶制品。
三聚氰胺事件爆发，国内奶制品行业几乎遭受毁灭性的打击，蒙牛、伊利等上市公司股价大幅下跌，而回过头看，这次事件实际上规范了行业行为，也为购买优质的乳业公司提供了绝好的机会。2008年以后，伊利股份的股价翻了20多倍，如下图所示。
机会二:系统风险
当股票市场大幅下挫的时候，优质公司的股价也会受到波动，只是波动比资本密集行业的公司要小。这时候买入也是不错的机会。
●蓝色光标是国内公关行业的首家上市公司。它上市以后的经营模式很清晰——即不断的收购。 在创业板大幅下跌的2011~ 2012年，它也并没有出现大幅下挫，而是缓慢的调整、上涨。当创业板迎来上涨的2013年，蓝色光标迎来戴维斯双击，1年内上涨了4倍。
在金融危机的2008年，贵州茅台的股价也出现了不小的下跌，从230多元一直跌到84元，跌幅高达约64%。但是，在市场复苏之后，股价很快又涨回了200多元，最高时达到266多元。
机会三:公司风险
有时候，公司内部事件也给投资者带来购买的机会。比如集团人事变动导致资产注入事件终止，公司因为偶发性事件导致业绩巨亏等。这些暂时性的因素，如果并不影响到公司本身的品牌和业务，也会给投资者带来买入的机会。
2014年4月份，华润集团董事长因为贪腐被中纪委双规，其主导的华润医药重组也随之宣告终止。华润三九、华润双鹤股价双双大幅下挫。但华润三九的业务还在继续，它的品牌依然还在，它依然是华润集团重要的中药平台。未来央企改革，华润医药最合理的方式还是会把华润三九作为中成药整合平台，整合旗下中药资源，如紫竹药业。实际上，重组失败也为耐心的投资者提供了一次买入机会，华润三九股价走势如下图所示。
新东方曾经遭到浑水阻击，浑水认为新东方的股权结构设置，不利于美国投资人权益。由于之前中国教育概念股已有过先例，美国投资者人心惶惶，股价在几个交易日内暴跌大半。但实际上，公司的经营业务并没有受到实质影响，新东方还是教育龙头企业，在业内的影响力无人能及。实际上，后来的股票走势也确实如此，股价后来又重新回到历史高位，如下图所示。
实际上，即便投资者没有合适的机会，买入优质公司的股票也比买入廉价烂股票来得安心。因为一方面，优质公司享受着相对高的估值，另一方面，随着时间的推移，公司的成长发展会消化你前期较高的买入成本。
恒瑞医药是我一直想买但都没有买进的股票自2006年大牛市到现在，它的PE几乎没有低于20倍，大部分时候都在30~50倍，但股价一直在上开通道。我在几年前曾经采访过几家江苏医药公司高管，包括先声药业、绿叶思科等，当间及化学药的竞争对手时，都不约而同提到恒瑞医药，认为恒瑞的研发很强，言语中充满了敬佩。我当时就应该买入，但还是被它过高的估值和上涨趋势线给吓住了，期望它能够回调到合理价位再买进。但遗憾的是，它后来又上涨了一倍，但PE反而下降了。这就是优质公司的力量。恒瑞医药股份走势如下图所示。
恒瑞医药上市以来股价走势一路上涨，耐心的投资者在任何时点买入，都能够赚钱。
弱势行业龙头
在这些年凄风苦雨的强周期性行业，比如煤炭行业、有色金属行业、钢铁行业，它们与宏观经济、产业结构密切相关。投资者买入这些行业的股票，考虑的首要因素是时点，买在恰当的时点就赚钱了，买在错误的时点，则万劫不复。比如陕煤，2011年公司曾计划IPO融资172.51亿元，但被搁置。而到了2014年1月IPO重新开闸，陕煤只融到了40亿元，发行市盈率只有6.23倍。这就是市场变了，估值变了，以前可以享受30倍、40倍PE估值，现在只有5倍、10倍。
虽然这些行业公司目前的业绩很差，但是行业龙头公司依然值得投资者关注。不同于消费、医药行业的相对稳定，这些周期性的行业，好的时候非常好，差的时候也非常差。但是行业龙头公司往往有一定的话语权和优势。比如中国神华，在煤炭价格低迷时还敢于降价出货，制定游戏规则，而其他弱势公司要么被动接受，要么退出市场。同时，它还在电力行业低迷的时候收购了电厂，在大秦铁路旁建造了一条与之竞争的铁路。
这在商业逻辑上也非常容易理解。在市场萎缩的环境中，龙头企业虽然也受到影响，但竞争对手受影响更大，龙头企业会逐渐蚕食竟争对手的市场份额，直至竟争对手退出。
对于投资者来说，从财务指标上很难发现这些公司的业务开始转好，一般信息都是滞后的。我的心得就是以净资产附近的价格买入弱势行业的龙头企业的股票，从概率上讲，大部分都会获得不错的收益.
以2008年的上海汽车为例，大熊市和韩国双龙汽车事件，让上海汽车股价暴跌，股价一直跌到了净资产以下，每股4.78元左右，低于当时5元左右的净资产。如果这时候你勇敢买入，在未来一年多的时间里，你的投资就翻了5倍多。原因是，不管在多弱市的环境里，优秀龙头公司的竞争地位，可以保证其大概率赚取利润，于是随着时间流逝，它的每股净资产都是不断增长的。一直到2014年11月为止，整体上市后的上汽集团，每股净资产已经达到13.14 元。如果时光倒流，你会多么感慨当时的股价之便宜啊!
行业投资的启示
●选择行业比选择股票更重要，好的行业大部分都活的很滋润，烂行业则要精挑细选.
●对于一个投资者来说，以合理的价格买入“明星行业”的“明星业务”，从中长期看要好于买烂行业的便宜货。
●明星行业的明星业务，估值一般不便宜，有的甚至很贵。但只要投资者足够耐心，市场会在特定的时候提供买进的机会，比如黑天鹅、系统风险、公司风险等。
●即便投资者没有合适的机会，买入优质公司的股票也比买入廉价烂股票安心。
●在凄风苦雨的弱势行业里，以比较低廉的价格买入强势的行业龙头
公司，也是发财之道。
