AI大模型的快速发展推动算力基础设施加速迭代，市场对光模块的需求加速释放。
靴子落地，相关企业的业绩开始陆续兑现，中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技等龙头的业绩表现都非常亮眼。
今年一季度，中际旭创营业收入48.43亿，同比增长163.59%，净利润10.09亿，同比增长303.84%；新易盛营业收入11.13亿，同比增长85.41%，净利润3.25亿，同比增长200.96%。
算力的爆发式增长，实实在在的反映在了公司的经营业绩上。
而最近的消息面上，人工智能一哥英伟达市值屡创历史新高；苹果接入GPT-4o，全面拥抱AI，市值重回全球第一。
国内外巨头的持续加码，让光模块的未来变的更加光明。
从供需情况看，光模块的缺口有多大？
光模块是AI投资中网络端的重要环节，其与训练端GPU出货量强相关，按照传输速率的不同，目前主流的光模块有400G、800G、和1.6T。
目前，400G和800G光模块的需求都超过了1000万只。
其中400G光模块，国外微软、谷歌、亚马逊三家的需求总量在600—700万只，国内方面，随着华为、字节跳动、阿里、百度等企业在AI领域持续加大投入，对光模块的需求量增加到了400—500万只。
英伟达除了800G的需求，还有1.6T的需求，基本上没有400g的需求，不过1.6T光模块要到2024年底才能进入量产阶段。
光模块需求的增长完全超越了供给的增长，造成光模块缺口扩大。
光模块供给方面的问题主要出在产能上，无源光器件等重要元件供不应求，产能瓶颈凸显，交货周期延长。
比如菲尼萨对英伟达订单的实际交付率仅为70%，第二季度英伟达需求数量为50万只，实际出货仅35万只。
这意味着光模块的供需缺口达到了25%。
光模块缺口下，哪些环节最受益？
从上面产能瓶颈不难看出，光模块的紧缺最受益的无非两方面：上游零部件厂商和光模块生产企业。
光通信模块产品所需原材料主要是光器件、光芯片、电路芯片、PCB板以及外壳等。
光模块成本构成中TOSA和ROSA分别占比35%、23%，电芯片占比18%；结合相关数据，光芯片在TOSA和ROSA中的成本占比达85%。
从上面可以看出光芯片和电芯片在光模块成本占比分别为50%和18%，是主要的成本来源。
如果进一步拆分，低端光模块中光芯片占比较低，约为30%，高端光模块中光芯片的占比可达到70%。
在上游零部件中，光芯片主要还是掌握在三菱、住友等日企手中，国内公司主要有华为海思、光迅科技和源杰科技。
其他的光器件及PCB设计公司主要有博创科技、兴森科技、太辰光等。
最重要的光模块生产厂商中，中际旭创、新易盛和天孚通信是绝对龙头，其中中际旭创最强。
下面，让我们重点看一下中际旭创。
中际旭创是一家集高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体的公司，为云数据中心客户提供100G、200G、400G和800G等高速光模块，为电信设备商客户提供5G前传、中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决方案。
Lightcounting发布的2022年度光模块厂商排名中，公司位列全球第一。
从业绩方面看，中际旭创近五年增长非常稳健，并且今年一季度业绩表现超出市场预期。
公司2023年的营业总收入为107.18亿元，同比增长11.16%；归母净利润为21.74亿元，同比增长77.58%。
2024年一季度实现营业收入48.43亿元，同比增长163.59%；归母净利润10.09亿元，同比增长303.84%。
收入构成方面，公司2023年营业收入中，高速光通信模块营业收入97.99亿元，同比增长9.56%，占比约91.42%。
中低速光通信模块营业收入3.83亿元，同比减少18.21%，占比约为3.58%；光组件营业收入为2.02亿元，同比减少11.82%，占比约为1.88%；汽车光电子营业收入3.34亿元，为2023年新增业务板块，占比3.12%。
除此之外，中际旭创还有哪些亮点呢？
1、毛利率、净利率持续提升
2020年之后，人工智能迎来爆发期，算力需求大增，利润丰厚的高端光模块成为各大厂商追捧的对象。
对于中际旭创来说，得益于800G/400G等高端产品出货比重的逐渐增加、产品结构不断优化以及持续的降本增效，公司产品毛利率、净利润率近年来持续提升。
2023年公司毛利率32.99%，同比增加3.68%；净利率20.60%，同比增加7.80%。
2、技术实力强硬，具备先发优势
中际旭创凭借深厚的技术积累和不断地研发投入，在800G、1.6T等高端光模块产品方面屡屡拔得头筹。
2020年12月4日，公司在ECOC2020线上展会中推出业界首个800G可插拔OSFP和QSFP-DD800系列光模块。
2022年，在OFC2022现场展示基于自主设计硅光芯片800G可插拔OSFP2*FR产品，2023年，公司在OFC2023现场演示了1.6T OSFP-XD DR8+可插拔光模块。
目前，公司拥有全面的1.6T OSFP系列光模块产品，并在业界率先推出1.6T-DR8 OSFP224 LPO。公司正在加快1.6T光模块的市场导入，争取在2025年实现量产交付。
3、客户资源优质，订单饱满
中际旭创作为全球第一的光模块厂商，已经成功绑定英伟达、谷歌、微软等国际巨头厂商，为他们提供高端光模块。
随着英伟达推出算力更加强大的产品，对中际旭创的产品需求也在快速增长。
公司官方在投资者互动平台称，目前公司在手订单饱满，产能利用率充足。
最后总结一下，算力是人工智能时代的经济基础，不断增长的算力需求是光模块行业蓬勃发展最大的底气。
中际旭创作为光模块行业的全球龙头，是所有人工智能企业最好的合作伙伴，这将长期为公司带来业绩增长。
