市场流动性
股票换手率（Turnover）也称周转率，指在一定时期内市场中股票转手买卖的频率，反映了股票流动性强弱。例如：换手率为1%，表明在统计期内，市场仅交易了公司总股数的1%。换手率越高，股票交易越活跃，每天的交易金额越大。对于风险投资基金来说，换手率高，在退出时，卖出股票对于市场的压力小，股价下降幅度低，退出成本低。
表6-4统计了中国大陆、中国香港和美国三个市场的换手率情况。统计结果表明，我国大陆市场股票换手率最高，美国次之，中国香港最低。在几年间，美国和中国香港市场的换手率相对稳定，但中国大陆市场波动较大。大陆市场在较为低迷的2013年，换手率最低，当然，换手率仅仅是市场流动性评价的一个指标，即使换手率不高，风险投资基金也能够以协议方式实现退出。
表6-4中国大陆、中国香港和美国股票换手率的比较
注：（1）原始数据来源于Osiris数据库；
（2）每个企业年换手率数据根据月换手率加总，但2016年换手率仅为前11个月加总（12月数据未出）。
表6-5统计了不同规模企业的换手率情况。中国大陆市场表现出与香港和美国市场相异的鲜明特点。首先，不论规模大小，中国大陆市场的换手率在三个市场中均最高；其次，在中国大陆市场，越是小规模企业换手率越高，而在另外两个市场，越是大规模企业换手率越高。在中国大陆市场，对于小规模企业的交易活跃程度，高于对于大规模企业交易的活跃程度。其中，较小规模企业换手率是较大规模企业换手率的2倍之多。在中国香港市场和美国市场，尤其在美国市场，对于较大规模企业交易的活跃程度，远高于对于小规模企业交易的活跃程度。其中，美国市场较大规模企业的换手率是较小规模企业换手率的3倍多。
表6-52016年股票换手率与企业规模的关系
注:（1）原始数据来源于Osiris数据库；（2）每个企业年换手率数据根据月换手率加总，但2016年换手率仅为前11个月加总（12月数据未出）。
