平准基金入市应该买那种股票？
⊙安信证券
A股此轮去杠杆式的调整在16个交易日内上证综指下跌28%，深成指下跌37.5%，创业板下跌41.7%，短期如此激烈的下跌在A股历史少见，在国外也只有在出现经济大危机时才可能看到。面对如此大的调整，管理层从“双降”到延缓IPO至真金白银入场救市，虽有一点效果，资金核心托市的上证50企稳回升，但上证指数依旧继续下行，创业板指数继续下挫，个股更是连续跌停。
前期的下跌已经把1:2以上大部分的场外配资逐步清理掉。上证综指下跌到目前的3727点，接近3月底融资开始大规模增加的成本线，许多个股跌幅超过40%，可以说到了危急时刻。今天开始已经有个别客户到了强平线，指数再往下行，越来越多的融资盘将触及平仓线，若被强行平仓，将导致股价大跌，触发更多的强平，连锁的抛盘将引发更快的下跌，市场的流动性危机将进一步升级。目前两融规模已经从最高的2.27万亿下降至昨日的1.77万亿。信心缺失下,唯一的亮点在于国家的平准基金。平准基金启动以来这两天确实在往市场供给子弹，托住了上证50 的权重个股（中石油自低位上涨接近38%、银行指数上涨19.4%）,但其他个股在强平及赎回的抛盘压力下继续下跌，超过1700只的个股接近跌停（市场总共2749家，停牌766家），目前的救市效果俨然还需增强。1.7万亿的两融受影响，不单股票市场流动性危机上升，还将影响银行的资产质量（两融收益权、场外配资、股权质押等预计超过万亿），因此接下来亟须国家给市场注入更大规模的流动性，防止危机的发生。
对于平准基金，除了稳住蓝筹，更有效的四两拨千斤方法可以通过做多中证500股指期货和创业板指数基金稳住市场信心。另外对于流动性更加急迫的小票，应及时注入流动性。个股方面，考虑平准基金的安全性，可以选择基本面良好和超跌的龙头白马股票注入流动性。一方面缓解目前的流动性危机，重塑市场信心，另一方面引导市场正确的投资理念，重塑投资风气。
从10月8日开始至11月4日，沪指几乎都是在5日均线下方运行。期间偶尔冲上5日均线，也只不过是昙花一现而已，当然更甭说收于10日均线上方了。此事实说明，股指一直处于下行态势之中，也彰显出市场信心的疲弱。
但在上周三，上证指数收于5日均线上方，并且盘中突破了10日均线。尽管没能站上10日均线，但结合K线形态看，至少当日的反弹与此前相比已是大不相同。实际上，股指能有如此表现，跟市场风传平准基金不无关系。
当股指持续下跌，甚至于就连9月18日的三大利好以及其后的诸多救市措施均无法撼动市场颓势的时候，为了救市，市场上关于更加严格限制大小非减持以及出台平准基金救市的呼声就不绝于耳。因此，对于上周三市场的“捕风捉影”，其实不应该感到意外。
而来自相关媒体的报道似乎给予了佐证。有报道称，中国社科院国际金融研究中心的一份《建立股票市场稳定基金、维护金融市场稳定——关于稳定股票市场的政策建议》已经递交高层等待定夺。该报告特别注明了“供内部讨论”。报告建议，政府尽快建立股市平准基金，选择合理时机，合适点位，宣布对50只上证综指、深圳综指中的权重股进行无条件买入，从而传达给投资者“政府明确捍卫股市”的信心。
平准基金如果真的能够推出，绝对是市场的一大利好。此前大股东的增持行为虽有大量发生，但中石油大股东的增持没能挡住股指下跌的步伐，何况还创出了新低；而汇金公司的增持亦被市场解读为一场“秀”；其他上市公司大股东的增持也犹如杯水车薪，其作用相对有限。
尽管市场关注的大小非问题会对股指的反弹或上行形成一定的阻滞，但无论怎么说，有了平准基金的真金白银，有了场外资金的大量进入，比什么都强。更重要的在于，平准基金入市，更能提振整个市场的信心，更能体现出监管层不惜动用“血本”救市的决心。因此，平准基金能够推出，市场结束目前的颓势应该可期。
现在的问题是，平准基金入市后，到底会涉猎哪些股票？报告建议“对50只上证综指、深圳综指中的权重股进行无条件买入”，平准基金买入权重股，应该不会引起疑义，毕竟只有权重股的股价稳定了，股指才能稳定。但是，对于“无条件买入”，似乎存在“一刀切”之嫌。
首先，无论是股改后已经解禁的权重股大小非，还是那些新老划断后的新增已经解禁和即将解禁的权重股大小非，其数量均堪称巨大，即使国资控股的权重股大非减持受到限制，但那些小非解禁后即可抛售。如果是“无条件买入”的话，平准基金岂不成了这些权重股小非套现的最好工具？而推出平准基金的目的，是为了救市，但决不应是来救那些欲套现的权重股小非的。而今年以来，权重股小非的套现并不鲜见，也对股指造成了严重的负面影响。
其次，平准基金独独钟情于50只权重股，而将其他权重股“边缘化”，个中存在厚此薄彼之嫌。同样是权重股，同样会影响股指的涨跌，平准基金只将“枪口”瞄准其中的少数，存在顾此失彼的可能。
其三，如果平准基金只买入50只权重股，势必导致市场的跟风炒作效应。当投资者都一窝风地去投资这50只权重股时，有可能导致指数的虚涨，“只赚指数不赚钱”的一幕有可能再次重演。到时候，或许股指是稳定了，但市场上却没有财富效应。如此背景，显然不利于吸引更多的资金进入市场。
笔者以为，平准基金的入市，其涉猎标的范围应该扩大至沪深300的所有股票(尽管有的股票可能不必增持)，一来可以避免市场的跟风炒作而造成不必要的震荡，二来对其他上市公司而言也相对公平。另外，平准基金入市前，有必要对权重股的小非进行一定的限制，切忌因其浑水摸鱼而吞噬了救市的成果。
中国证券投资者保护基金公司这次调查的结果，引发了坊间对于政府是否会在近期设立市场平准基金的新一轮猜想。多位分析人士在接受记者采访时均表示，这次调查显然是在中国证监会授意下所为，有着很强的官方背景。“51.08%”的支持者比例，使得平准基金的推出具有了民意基础。
记者就这个问题试图向中国证券投资者保护基金公司进行进一步求证，该公司相关负责人以“近期工作忙碌”为由婉拒了采访。
设立平准基金究竟能否起到稳定市场、提高投资者信心的作用，业内人士对此褒贬不一。联合证券分析师向记者表示，建立平准基金和暂停一切IPO及再融资行为、大力发展公司债市场两措施，被认为是监管层最可能用来救市的有效手段。
这位分析师称，香港和日本股市都是完全开放的国际化市场，平准基金需要和股市的主导力量，即国际游资进行博弈。而国内市场中占主导地位的机构资金——社保、保险、基金都受监管层主导。QFII资金量少，无法通过反向操作进行对抗性博弈。因此，在A股市场引入平准基金的实际效果会优于港台日市场。这一政策不需要真正动用多少资金，利用市场预期就能成功撬动市场。
同样是针对国内A股市场和香港平准基金实施的环境差异，安信证券首席经济学家高善文却得出了截然相反的结论。高善文认为，平准基金的推出主要有三个阻碍因素：一是国有股规模大，相应需要很多资金来源；二是如何保证准确地对市场趋势作出判断和决策；三是管理者必须具备专业操守，防控不当而出现内幕交易将会对市场产生无法想象的危害。此外，我国《证券法》中的法律空白也给平准基金的出台造成了阻碍。
分析人士指出，从此前的下调印花税、规范大小非解禁等事件，以及管理层最近的一系列言论中，广大投资者已经感受到了政府维护股市稳定的坚定决心。而在当前股市接连暴跌之际，平准基金能否顺利出台并担当“救市”重任，给市场带来了新的期待。
