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要计算经营价值，就要对每年的预测的自由现金流按照时间和风险进行折现。当折现任何一组现金流时，要确保对现金流和折现系数定义的连贯性。由于自由现金流对所有的投资者都是可得的，因而自由现金流的折现系数必须代表所有投资者所面临的风险。加权平均资本成本（WACC）综合了债务资本和权益资本要求的基于市场目标价值的回报率。如果一个公司只有债务和权益融资，那么WACC可以如下定义：

WACC定义

注意债务成本是要被边际税率降低的。引入边际税率，是因为自由现金流中没有包含税盾（利息是免税的）。既然税盾是有价值的，那在估值的过程中就一定要把税盾考虑在内。在企业折现现金流法中，降低的WACC就反映了税盾价值。