在盈利能力图中，如果一家公司年年都处于盈利能力区域（即该图中的右上象限），说明这家公司以往经营业绩表现良好。但以后业绩又会如何，公司是否有潜力在未来10年成为一支良性增长的股票？
要回答这个问题，我们先来看三家公司，它们这些年的股票表现都为其股东创造了丰厚的资本利得收益。这三家公司是微软公司（1990～1999年）、阿波罗集团（1995～2002年）和沛齐公司（1990～2002年）。在相当长一段时间里，这几家公司按照防御型和激进型模式计算的利润都显示出持续增长，这绝非易事。将这些数据标注在盈利能力图上，其变动情况呈现出阶梯一样的增长趋势，因此我们称这类公司为阶梯递增型盈利公司。阶梯递增型盈利公司体现出利润增长质量的一致性。伯克希尔－哈撒韦公司副主席查理·芒格在谈到这一问题时曾说：“我个人倾向于购买一家业绩足够好的公司，然后就持有它等着坐享其成”。这正好体现了谨慎而贪婪的长期投资中的一个“长期”过程。
首先要分析的是微软公司。
微软公司（1990～1999年）
如图9-1所示，在1990～1999年，微软公司无论是应计制模式下的利润，还是防御型和激进型模式下的利润，都呈现出稳步上升的态势。
因此，正如盈利能力图（见图9-2）所示，微软公司就是一家典型的阶梯递增型盈利公司。这家软件制造商不仅具有真正的盈利能力，而且是逐年增长的盈利能力。也就是说，无论是防御型模式还是激进型模式，该公司的利润都是逐年增加的。这便是一家值得购入其股票并长期持有的公司的盈利能力图形。正如第1章所提到的，如果你在1990年年初买进了1万美元的微软公司股票，那么到1999年年末，这些股票的市值已经达到了96.6万美元。
图9-1 微软公司盈利质量图（1990～1999年）
图9-2 微软公司盈利能力图（1990～1999年）
后记：21世纪初，微软已经从一家高科技公司成长为成熟的产业巨头。以2003年为例，该公司停止发放股票期权，取而代之的是限制性股票。这种股票奖励制度即使是在公司股价下跌的时候，也依然能够为持有该类股票的员工带来回报。微软公司当年还首次宣布发放现金股利，因为它已拥有近50亿美元的货币资金和短期投资。2003年8月，受到各种因素的影响，微软公司的股价从分红前的疯狂最高位下跌了56%，这其中一个主要原因就是股东对公司盈利增速减缓有所担忧。
