对冲基金历史绩效表现
根据CSAVemont数据可以考察全球对冲基金历史绩效表现。图17.4显示了CSATremont对冲基金指数从1994年到2004年的月收益走势。其中受益为正的月份百分比占比71%，平均收益率为19%。年收益率大于选定的股票指数债券指数，而波动率位于中间的股票指数和债券之间。
图17.5描述了CS/Tremont对冲基金指数1994年和2004年间的收益风险组合的历史趋势。图中显示了12个月的移动平均年化收益序列的标准差。每个点代表前12个月的平均风险/回报组合，各点的波浪显示了风险回报的历史轨迹。移动平均线用来减少数据噪声。浓度椭圆表明，过去三年对冲基金行业具有低波动的特征。集群代表常态，而分布在集群以外的代表区别于正常分布的偏差。
图17.6显示全球对冲基金在1994年到2004间亏损走势。数据显示，至2003年12月31日，93%的对冲基金有较高的亏损。图17.6中突出了发生在1998年8月的增长和骤降。该月俄罗斯货币债务引起对冲基金亏损历时3个月，历时13个月才收回损失。图17.6显示了对冲基金的亏损走势，而在其他情况下，我们仅仅考虑对冲基金行业亏损幅度和其需要恢复的时间。1994年一2004年对冲基金经常跌入谷底。在亏损期间，对冲基金没有收取业绩表现费，因此他们不得不工作，返回亏损前水平。期间对冲基金不赚取收益费，损失可能过高，使一些员工不是努力追回损失，而是辞职去一些表现良好的公司上班。Hennessee集团数据库显示在2004年，减员率为5.3%，而超过6年期间的年均流失率为5%左右。对冲基金的投资者需要密切注意这些问题。
