学会这个方法，抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

上海财大最近发布的一份报告显示：中国居民家庭债务不断攀升，贷款买房家庭在疫情期间消费下降明显。比如3至11 月份，中国家庭部门新增短期贷款 2.37 万亿元，而2019 年这个数据是1.82万亿元。可见，今年11月之前，中国家庭短期债务增幅超过30%；鉴于2018年11月的家庭短期债务新增额为2.26万亿，所以2018年11月到2019年11月，中国家庭短期债务实际是减少的，降幅近20%。

三年之间，中国家庭短期债务从下降20%到增长30%，这个变化是非常巨大的。为什么会出现这样的问题？是不是预示着中国家庭的流动性风险已经非常大？这个问题必须引起高度重视。坚决避免发生大范围家庭破产的情况，这也是化解金融风险工作的重要组成部分。

记得2018年，上海财大发布过一份关于中国家庭负债状况的专题调查报告。那份调查报告的结果显示：截至2017年底，中国家庭债务与可支配收入之比高达107.2%，这个水平已经超过美国。下图是2018年上海财大给出的、近年来中国家庭债务与可支配收入之比的变化情况。所以报告认为，当前水平中国家庭债务已逼近家庭部门能承受的极限。

相关调查同样说明问题。比如，今年7月份，中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组发布的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》的报告显示：有负债的家庭中，户均家庭总负债为51.2万元。其中，53.8%的居民家庭负债余额在30万元以下，35.6%的家庭负债余额在30万至100万元，10.5%的家庭负债余额在100万元以上。

中国居民家庭负债主要用于买房，而刚需家庭月偿债务金额与其收入之比居然达到151.3%。另外，居民家庭还有24.8%的债务是在用于日常消费。

从历史统计数据看，实际上，中国家庭部门中长期贷款余额同比增速在2017年2月达到峰值的32%之后，增速已经开始回落，2019年10月的增速只有16.7%，但这依然属于很高的增速。在中长期贷款增速较快的过程中，2020年家庭短期贷款数据突然大增，这预示着什么？是不是说明家庭正在更多的使用短期贷款周转，应付中长期贷款的还款压力？如果是，那这其中的流动性风险就会很大，稍有不慎，它就会变成压垮家庭的最后一根稻草。这个问题，金融管理当局不可小觑。

上海财大在今年的调查报告中指出：疫情引发的家庭预防性储蓄动机，以及强烈的购房动机会对消费造成显著挤出效果。他们调查发现，相对于“有房无贷”的家庭，“有房有贷和无房”的家庭在疫情期间消费下降更多，而且这些有房贷和无房家庭在2020 年下半年的消费显得更加保守。

这其实是个严重的问题。我们曾经多次发出呼吁：经济下行期，也就是国家资产负债表衰退时期，我们不能长期通过“拉动消费”去刺激内需，因为那会使国家的资产负债表进一步恶化。实际上，10年前，北京大学周其仁教授也曾指出：如果中国经济现在真的拉动一轮消费热潮，那中国就会出现美国一样的危机。更早的时候，美国GaveKal研究机构查尔斯·杰弗教授的研究表明：在资产负债表衰退期“刺激消费”只会适得其反，根本不利于经济增长。

中国当下情况恰恰如此。上海财大“课题组”也提出观点认为，不断攀升的居民杠杆为宏观经济运行埋下新隐患。在全球疫情状况仍不明朗，中国经济仍未完全恢复的背景下，家庭部门积累的大量债务仍然会削弱家庭现金流，可能会阻碍构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，阻碍需求侧改革顺利进行。我们认同这样的观点。