股市中持续盈利的方法：因波动小被错误定价
研究表明，价值异象不仅会随着时间的推移持续下去，也会受到被检验股票的类型影响。最近一些非常有趣的研究显示，那些价格波动得非常厉害的股票，价值溢价往往更高。也就是说，波动性很高的股票倾向于呈现出更高的价值溢价。
股票的波动性越高，价格波动越剧烈，机构投资者就越难对冲这只股票，这只股票有价值异象的可能性就越低。
此外，更高的交易成本和更低的投资者成熟度，似乎也对价值股的超额回报率作出了贡献。也就是说，如果被检验的股票主要是被个人投资者持有，那么价值股的超额回报率倾向于更高。解释以上结论的方法之一是，证明价值溢价是由错误的定价引起的，这种错误定价往往被机构投资者消除了。机构投资者参与套利交易的难度大小，可能决定着价值股产生超额回报率的程度。一个相似的结论是，如果价值溢价由错误定价产生，那么机构交易量低的股票的价值溢价应该更高。的确，机构投资者比个人投资者消息更灵通，而且平均而言，机构投资者应该能够更有效地利用被错误定价的价值股。
