金融期货交易:金融期货的投机套利交易
一、金融期货投机套利的概念
金融期货投机套利，是指一些敢于冒风险的投资者（或称为，投机者、投机套利者等），通过先低价买进、后高价卖出；或通过先高价卖出、后低价买进；或通过在同一时间同时买进和卖出不同（包括，不同商品、不同市场、不同交割期）的金融期货合约，以获取差价收益的_种交易方式。
在金融期货市场上，一些敢于冒风险的投资者，通过调査获得期货市场的大量信息，然后经过仔细分析，并在分析基础上预测期货合约价格的变动趋势。在他们对期货合约价格变动趋势预测的基础上，通过低价买进、高价卖出的方法，进行投机套利，就可能获得价差收益。
总体上来说，投机套利的交易策略是：低价买进、髙价卖出；或高价卖出、低价买进；或在同一时间同时买进和卖出不同（包括，不同商品、不同市场、不同交割期）的金融期货合约。
二、 金融期货投机套利的分类
按照投资者操作交易的复杂程度来划分，可将投机套利分为简单投机套利交易（纯粹投机交易、普通投机交易）、复杂投资套利交易（套期图利交易）两种类型。
1.简单投机套利交易
简单投机套利交易，是指投资者通过先买进、后卖出，或通过先卖出、后买进同种金融商品的期货合约，以达到获得价差收益的一种期货交易方式。先买
进、后卖出交易方式相当于现货市场上的“买空交易”方式；先卖出、后买进交易方式相当于现货市场上的“卖空交易”方式。
从投资者交易期货的方向来划分，可将简单投机套利分为：买入投机套利、卖出投机套利两种具体方式。当投资者预计到期货合约（及其对应现货）的价格将要上升时，他先买入期货合约、到未来期货价格上升时再卖出（对冲）原期货合约。这称为买人投机套利。当投资者预计到期货合约（及其对应现货）的价格将要下跌时，他先卖出期货合约、到未来期货价格下降时再买进（对冲）原期货合约。这称为卖出投机套利。
人们常将简单投机套利交易，称为纯粹投机交易、普通投机交易。
2.复杂投资套利交易
复杂投资套利交易，是指投资者同时买进和卖出不同（包括，不同商品、不同市场、不同交割期）的期货合约，将来再同时作反向操作（对冲｝，以达到获得价差收益的一种交易方式。
人们习惯于将这种交易方式，称为套期图利交易。
为了便于叙述，我们在本书中使用“套期图利交易”这一称谓。并把从事套期图利交易的投资者称为“套利者”或“套期图利者”。
按照交易的具体情况，可将金融期货的套期图利交易方式分为三种类型：跨期套期图利交易（简称，跨期套利）、跨商品套期图利交易（简称，跨商品套利）、跨市场套期图利交易（简称，跨市场套利）。其中，跨期套利交易又可分为：牛市跨期套利交易、熊市跨期套利交易、蝶式跨期套利交易三种具体交易方式。（有关详细的概念和理论见本节下面介绍。）
三、 简单投机套利交易应用举例
例1，A投资者预计3个月后G股票期货合约的价格将要上升，于是他以26元/股的价格买进该股票的期货合约5手（每手100股）。此后，果真价格上升，他于9月16日以31元/股的价格全部卖出（对冲）原来的期货合约。要求计算A投资者的交易盈亏。
A投资者的盈利额=（31—26）X100X5=2500元。
例2，B投资者预计标准•普尔500指数的数值将要下跌，于是他于20XX年3月在指数为1317点时卖出标准•普尔500指数期货合约2手。并于20XX年9月在指数为1314点时买人（对冲）原卖出的指数期货合约（注：标准*普尔指数1点的现金价值为500美元）。要求计算B投资者的交易盈亏。
B投资者的盈利额=（1317—1314）X500X2=3000美元
例1和例2的计算结果都说明了投资者是盈利的。但是，如果市场价格走势与投资者的预计正好相反，那么投资者将会遭受很大的亏损。其亏损来源于已经交付的交易税金和交易佣金。
简单投机套利交易的理论比较简单，应用其进行期货合约的买卖操作也比较容易。投资者要想获得价差收益，最主要的工作就是要对期货合约未来的价格走势做出正确的判断。本章下面的内容主要介绍复杂投机套利（套期图利）的相关理论。
