新股发行价格不仅要受其自身定价规律的影响，还要受到二级市场价格的牵制和左右。其实，即便我们用一系列的手段促使新股发行价格达到合理状态，但是，如果二级市场估值太高，新股开盘当天股价也会大涨。在这种情况下，即使实现了市场化的发行制度，其意义也不大，因此，改变新股定价的不合理问题，还必须治理二级市场。
为什么中国股票二级市场股价会长期居高不下？
中国股票二级市场在大部分时间股价都太高，都不具备投资价值。
政府的救市行为是中国股票二级市场长期缺乏投资价值的根本原因如果以10~20倍作为合理市盈率的标准，那么，在中国股市20年（从1990年12月19日至2010年8月31日)的历史中，具备投资价值的时间段只有4个，分别是：1994年4月1L日至1996年2月16日；2004年8月27日至2007年2月6日；2008年6月13日至2009年5月26日；2010年1月4日至2010年8月31日。其实，这4个时间段也是中国股民亏损最严重的期间由于难于取得准确可信的权威数据．在此，以2008年为例来说明这一问题根据新加坡联合早报2008年12月30日报道，《上侮证券报》和证券之星通过互联网，历时半个月，对25110名投资者的说j在结果显示，截至2008年12月28日，投资于中国A股的2.5万中国股民中，在股市中亏损幅度超过70%的，占比多达60%;亏损幅度在50%-70%之间的，占比为22%;亏损幅度在30%-50%之间的，占比为7%;亏损幅度30%以下的，占比为5%;至今还有盈利的股民仅占6%。2008年，中央电视台《经济半小时》栏目对中国70万股票投资者进行了涸查，结果显示：从2007年1月到调查当天，亏损的投资者比例高达92%,盈利和基本保本的比例各为4%。
在中国股市20年的发展历史中，在具备投资价值的时间段内，市场内股民基本处于严重亏损状态，已经腾不出资金来进行价值投资，而市场外资金乔到场内资金严谊亏损，大多不敢入市。每当这个时候，管理层就担心如果这样的局面继续下去，股市将可能削盘。即使不崩盘，继续发展下去也不利于公司筹集资金以及股市的长远发展，有时甚至危及社会的稳定。所以，几乎亳不例外，在4个具备投资价值的区间内，政府都进行了大动作的救市行为，也几乎毫不例外，由于政府的救市行为，中国股市立即出现快速上涨，很快就离开了价值投资区域。这就是为什么中国股市20年来具备投资价值的时间段这么短，股票价格长期居高不下的根源。因此，政府的救市行为是中国股市二级市场长期缺乏投资价值的主要原因。
