要对中国股市融资对资本积累的影响程度进行计量检验,首要的问题是变量的合理选取。选取标准一是要符合中国股票市场和经济增长的内在逻辑,二是在考虑数据的可获得性后要尽可能涵盖更多的观测值。为了克服时间序列样本过少的缺点,本文拟以中国各省、自治区和直辖市为单位,建立省际面板数据进行分析,这在一定程度上解决了以股票市场为研究对象而出现的样本容量不足的问题，可为实证分析提供更加丰富全面的信息。
检验股市融资对资本积累的影响，这里的被解释变量就是资本积累,解释变量就是股市融资。资本形成额是测量资本积累的一个最常用指标，通常的办法一般是以各地区资本形成总额占地区生产总值的比重来衡关于股市融资的指标，张梅杨德勇和董左卉子等都选取了年股市融资额与当年GDP的比重来表示。
但是这一指标的选取有一定的缺陷:一是年股市融资总额与上市公司的数量相关,而上市公司数量每年的变动又比较大，比如1996年和1997年上市公司数量都分别达到了200家以上,而2005年新上市公司的数量仅为15家;二是年股市融资总额只能代表股票市场的融资规模,仅能体现量的变化，而股市融资的实际效率并没有得到体现。
Demirgue - Kunt和Levine的研究也证实了这一点,他们发现股票市场的作用并不体现在股票融资的数量上,而且也没有足够的资料显示它与经济增长之间存在正相关关系。因此,本书选取单位资产融资额来代表股市融资率,即以公司融资额占该公司总资产的比重来表示各个公司的融资率,各个地区股市融资率的取值就是该地区内所有上市公司单位资产融资率的均值。这样不仅考虑了股市融资的效率、消除了公司规模的影响，而且将时间序列数据扩展到省际面板数据。
其他的控制变量包括以下几方面:
1、银行信贷资金规模。王晋斌和刘剑锋选取国有商业银行存贷款指标来代替,因为国有商业银行存贷款一直占全部金融机构存贷款的80%左右。再则各地区存款和贷款之间存在长期的相关性,而且我国金融业并不发达,金融中介的作用还是主要体现在促进储蓄到投资的转化过程和增加资本累积上，而信贷活动恰好反映了这种配给活动。因此，本书采用国有银行各地区贷款占地区生产总值的比重来反映各地区的银行信贷资金规模。一般认为,银行信贷支持越多,企业投资和资本积累程度越高。预计回归系数符号为正。
2、人力资本。按照索罗经济增长模型中对劳动的定义,本书选取各省每年的就业人口占全部人口的比重来衡量,这种衡量方式的解释能力强于初中人口比例或者全部人口等其他衡量方式。人力资本的提高意味着劳动者投人的增加,有助于促进资本积累。因此预期回归系数符号为正。
3、政府规模。政府规模反映了政府干预经济的能力。本书用政府支出占GDP的比重来衡量。从理论上来说,政府的消费性支出将降低资本积累;资本性支出领域如果与私人部门投资领域重叠的话,可能产生挤出效应;而如果投资于基础领域,将带动私人部门投资,增加资本积累。由此可知,政府规模对资本积累的影响因政府投资领域的不同而不同,因此,回归系数符号可能是正也可能是负。
4、经济开放度。关于地区经济开放程度研究者一般都选择进出口贸易占当地GDP的比重来衡，认为进出口贸易额越大其地区经济的开放程度越大。本文使用出口贸易总额占GDP的比例来表示地区经济融入国际经济的程度。预期回归系数符号为正。
