我们满怀期待,迎接2020年。一切都是新的。在全球经济和中国经济的新形势、新趋势中,A股市场新的“风口”也会不断出现,这些“风口”,既可能是政策层面带来的,也可能是行业拐点向上带来的估值与业绩双增长形成的“戴维斯双击”,还有可能是符合未来经济发展趋势的产业,这些“风口”的交相辉映,将给2020年的A股市场带来不少惊喜与收获。
2019年12月3日,工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),到2025年,新能源汽车新车销量占比达25%,智能网联汽车新车销量占比达30%,高度自动驾驶智能网联汽车实现限定区域和特定场景商业化应用,表明尽管车市持续低迷,但行业政策已经明朗。
另外,2019年12月10日至12日中央经济工作会议最新明确2020年六大重点工作,其中明确指出将加强市政管网、城市停车场等建设。另据国家有关规定,自2020年1月1日起,所有在产乘用车将开始实施强制安装TPMS(胎压监测系统)的要求。
在政策与5G加持双重合力下,当前低迷的新能源汽车销量及其产业链有望触底回升,而仍处于快速发展和普及期的智慧停车、ETC、自动驾驶、胎压监测等领域2020年有望迎来爆发,整个市场最终将带动汽车电子产业快速发展。
新能源汽车产业链方面,建议关注盈利能力与业绩基本见底,估值处于修复期的新能源汽车电池产业链之细分领域龙头企业,以及产业链后端如电机电控等领域订单饱满的企业,再就是ETC、自动驾驶、胎压监测方面的头部企业以及汽车电子。
从牌照发放到商用5G套餐推出,我国5G推广速度在不断加快。
2019年,由于行业、技术、政策等一系列因素尚不成熟等,被定义为5G建设元年,三大运营商对于5G资本支出在其总支出中占比较少,并未出现大规模建设潮。
但随着2019年9月份以后,我国5G基站建设招标等工作加速启动,政府和运营商陆续发布5G规划,业界普遍预计2020年我国将迎来5G建设潮,三大运营商对5G建设的投入也将持续加大,因此对于设备的需求将会增大,设备产业链将持续受益。
从整个5G无线产业链公司业绩来看,由于最近一两年不少产业链公司早已将业务重点转向了5G,因此这期间公司在5G方面的投入也较大,但由于2019年还未产生实际收益,不少5G产业链公司2019年普遍处于业绩低谷。而随着2020年5G的爆发,这类公司将于2020年迎来业绩拐点,整个5G无线产业链公司订单和业绩都将加速释放。
此外,5G网络的使用与普及将会帮助实现万物互联并创造新的信息消费模式,数据流量将会爆发式增长,因此数据处理、云安全公司也将迎来发展机遇。
证监会拟松绑再融资规则,2020年将是股权融资和并购重组大年。早在2019年5月,证监会主席易会满就曾表示,发挥好市场无形之手的作用,完善并购重组破产重整等机制,支持优质资产注入上市公司,为上市公司提质增效,注入新鲜的血液。
紧随其后,证监会也修改上市公司再融资规则公开征求意见,拟松绑主板和创业板的再融资规则,并规范科创板再融资。
申万宏源认为,从融资端的精简发行条件、放宽融资限制和投资端的减少投资约束、激发投资活力齐发力,直击定增市场的核心,定增市场投资热情有望再度点燃,再迭加更加便利宽松的融资条件,上市公司的定增融资需求将持续释放。
从历次重大资产重组管理办法的修订时间点上可以看出,基本每轮从严都是资本市场收紧的开始,也往往伴随着市场从热转冷,反之,每次松绑则往往迎来市场良机。
天风证券判断2020年将是股权融资大年,政策松绑将驱动券商业务规模回升,假设2020年再融资规模回升至1万亿~1.2万亿水平,预计将给券商带来超过35亿元~50亿元的收入增量。
5G加速渗透下,智能手机创新节奏加快,推动全球智能手机迎来换机热潮,将促使销量下滑的消费电子市场迎来转机,拉动手机销量；同时,5G还将推动以TWS耳机、智能手表为代表的智能可穿戴设备的推陈出新及蓬勃发展；此外,5G将加速AI、AR、IOT的发展,而随着互通互联时代的到来,消费电子产品终端销售也将进一步被带动。
在此背景下,此前一直较为低迷的消费电子领域,有望在5G、物联网、AI、AR等技术的推动下,迎来消费电子大年,最终也将带动整个消费电子产业链如精密器件、摄像头、芯片等企业的快速发展。
从全球整体消费电子格局来看,目前三星、苹果、华为为全球前三消费电子企业,其中华为2019年快速发展,已成长为全球第二大、中国第一大智能手机厂商(以发货量计算),成为中国销量、销售额第一的智能终端厂家。另外,苹果无线耳机等可穿戴设备近来也销售火爆。
综上,消费电子大年将至,建议重点关注华为、苹果产业链以及5G手机和可穿戴产业链的头部企业。此外,华为还正基于自己的IT底层技术自建操作系统、数据库、芯片等,搭建鲲鹏生态,这其中华为IT生态体系伙伴值得关注。
基建板块2019年涨幅位列行业末位,当前市盈率、市净率均处历史底部区域,央企蓝筹大多破净。随着稳增长政策不断落地,基建行业预期持续改善。前三季度建筑央企订单的放量已印证行业拐点将至,在“稳”字打头,基建托底预期持续下,基建板块估值有望得到修复。
日前,政治局会议提出加强基础设施建设,并要求推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局,这是2018年7月后,再次于政治局会议中提出加强基础设施建设。结合近期专项债额度的提前下发和部分基建项目资本金比例的下调,以及长三角一体化纲要的印发,今年基建政策落地确定性极强,城市群建设将加速,基建投资增速有望进一步放量。
发改委数据显示,2019年前11月基建项目申报金额累计增长34.9%,其中中央申报项目金额有7个月份的增长超过100%,只有2月因春节因素出现负增长。地方申报项目金额有10个月增长超过100%,1个月申报项目金额增长超50%。
另外,历史统计数据显示,近20年水泥指数存在明显的“春季躁动”行情。近20年一季度水泥指数有13年上涨,15年跑赢上证指数,主要是受益两会政策驱动及年后开复工等因素。
工程机械是基建行业的先行指标,充分受益稳增长政策的落实,行业已经处于长达40个月以上的景气周期。
去年底,低估值周期股频频异动,其中银行、券商、房地产板块表现最为突出。
银行股是破净的重灾区,破净率一度达到75%,目前行业平均市净率约在0.85倍左右,截至2019年12月26日收盘,市净率最低的华夏银行仅有0.58倍,最高的宁波银行也只有1.92倍。银行股市盈率也普遍在10倍以下,最低的民生银行仅4.51倍,最高的紫金银行也不过13.9倍。另外,民生银行、北京银行、中国银行、交通银行等多股的股息率超过5%。
当前宏观经济表现出较强韧性,而银行板块依然处于估值低位,迭加高股息率,北上资金去年12月以来大幅买入75亿元的银行股,近一半的银行股被北上资金净买入超亿元。
券商股近期也频现集体上涨行情,去年12月,板块指数累计上涨近16%,远远超过同期上证指数6.2%的涨幅,基本复制了2014年底行情。
房地产板块也是A股的估值洼地,市盈率低于10倍的个股多达27只,比银行股还多1只。破净的个股更是多达36只,是A股破净家数最多的行业。另外,近期MLF、OMO、LPR“降息”持续出现,中国人民银行2020年1月1日宣布,决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,这令市场对房地产行业预期大幅改善。
近日,国家集成电路产业投资基金(大基金)的动向再次将市场的目光聚集到芯片产业上。数据显示,目前A股市场大概有60只芯片相关股票,市值排名第一的是韦尔股份去年股价涨幅逾4.5倍。
伴随着国内高科技的产业升级,半导体产业链的自主可控是战略性任务。从目前国内和海外半导体上市公司的规模来看,A股半导体企业整体市值不到1万亿元,海外半导体上市公司整体市值超过10万亿元,是国内的10~15倍左右。海外半导体企业的最大市值是A股半导体最大市值企业的20倍。
国信证券判断,未来10年半导体产业链持续向中国转移的时代背景下,中国半导体上市公司具有整体10倍的上升空间以及产业向龙头集中的20倍成长空间。
国家大基金二期已于去年10月注册成立,注册资本为2041.5亿元。大基金一期投资的目的是完成产业布局,二期基金更关注集成电路产业链的联动发展。在投向上,大基金二期重点投向了上游设备与材料、下游应用等领域。
A股半导体上市企业主要包括产业链上游的芯片设计、半导体设备、半导体材料,产业链中游的晶圆制造,产业链下游的封装测试企业。
2019年,影视行业及相关上市公司的日子并不好过,“影视寒冬”的说法被频频提及。去年申万影视传媒板块累计涨幅达20.45%,在申万28个行业中处于中下游。剔除去年上市的新股,近60%的影视传媒公司去年股价仍有不同程度的上涨,其中三七互娱、号百控股、人民网与中公教育等股价涨幅翻倍。
影视传媒板块在经历了2019年上半年整体利润下滑后,第三季度经营情况开始改善,不少机构估计第四季度行业将出现正增长。估值方面,影视传媒板块经历了连续四年下跌后,整个板块估值风险已充分释放,目前估值处于历史低位水平。据统计显示,申万影视传媒板块最新市盈率为41倍,低于历史均值47倍(指2012年至今的均值)。
展望2020年,不少机构认为传媒行业将迎接新成长周期,行业有望底部崛起。一方面,税收风波后,项目投资成本等得以规范；另一方面,终端长期需求依然旺盛,内容端竞争格局改善,产业链有望迎来价值链的重新分配。此外,随着5G快速落地,VR、AR、云游戏、超高清等新兴技术与内容应用密切结合带来新的发展机遇,行业龙头个股有望受益。
近年来,医药行业一直是孕育大牛股的摇篮,医药股因弱周期性等特点受到市场青睐。2019年,医药生物指数累计涨幅超30%,跑赢同期沪指；兴齐眼药、济民制药、长春高新等超20只股票去年涨幅翻倍,牛股辈出。
2019年医药改革进入到深水区,带量采购在全国推开、耗材集采降价各省陆续落地、DGRs付费方式改革积极试点等多项政策持续加速推进,医药行业内部加速分化。不少机构表示,分化仍是医药行业未来主旋律,但行业整体上升的逻辑不变。
一方面,老龄人口的增加、医疗卫生费用支出的增长是促进医药生物行业发展的重要驱动力；另一方面,经济发展、人均收入不断增长、居民保健意识不断增强等,也将进一步带动医药、医疗等产业发展。
展望2020年,在明确国家医改大方向背景下,医药生物行业来自政策的不确定性已经明显下降,市场对于常态化带量采购、医保控费等均有一定预期。具体来看,具备一定政策避风港的细分行业,以及行业景气度较高龙头企业仍有较大的增长空间。
走过2016年到2017年的周期高峰,化工行业经历了2019年的“寒冬”,何日冬去春来？
化工行业是传统周期行业,受库存周期影响较大。单个库存周期约为40个月,而今38个月已过,化工行业业绩与股价多在底部徘徊,目前行业平均PE为14倍。另外,化工行业与地产周期息息相关,地产项目从开工到竣工,均离不开大宗化工产品,地产周期的启动正得到认可。在库存周期以及地产周期拉动下,化工行业有望迎来复苏局面。
没有夕阳的产业,只有夕阳的企业。2019年,虽然化工行业整体不景气,但大型龙头以及细分领域龙头优势日渐明显。
一些细分龙头化工企业具有新材料、进口替代属性。如万润股份的OLED材料板块、沸石产品,属化工新材料并可实现进口替代,均具良好前景；扬农化工是全球菊酯龙头,其布局的麦草畏最近成为新增长点,与国际巨头同台竞争；阳谷华泰是全球防焦剂龙头,正推进的不溶性硫磺产品可实现进口替代。
