确实存在相似之处，但是我没有发现两者有关联。现在我们存在资产问题，是因为低利率和系统中所有的流动性导致的资产总体的估价过高。这里存在问题是一个众所周知的问题，人们都在谈论该问题。但在1991年和1992年，事实上人们都在坚持他们的观点而不去考虑这些交易存在的问题,如果现在回过头客观看待1992年年初的欧洲汇率机制交易，持有高收益货币多头的风险/报酬的交易非常糟糕。这就是我看到的一切。套息交易的风险/报酬也糟糕透顶，但那就是人们所处的环境。他们希望留在那里，并且认为它是一个好交易，因为它以前确实是好交易，而且人们相信政府不会改变政策。政府也不希望改变政策，但是正是那些事件所造成的基本的宏观经济压力强迫政府改变了政策。政府的政策导致通货紧缩，因此他们别无出路只有重新对马克进行定价。
而现在的情形却不一样。情况变得更加难以解决，因为人们已经意识到资产价格似乎过高。但人们都在翘首以盼某些地方会出现经济泡沫。现在人们脑海里有太强的均值回复的观念，所以我认为现在的情况与90年代初期不一样。
我对于现在情形的判断有些举棋不定，因为在欧洲汇率机制期间，资产的收益非常低，并且没有吸引力。然而，当我努力打算抛售时(而我也一直这样做)，我总会发现情况变得令人吃惊的稳定。有时，你必须坐下，然后等待事情的发生。这也许是那些时刻中的一个事件，但是现在，我很难做到坐下不动而一直等待。
我的主要判断就是当前的形势继续下去会更槽糕。最终看来，如果存在完全充分的均值回复，利率会上升到使资产受到冲击的水平，我们会面临通货紧缩。再或者是资产价格自身下降，因此面临资产泡沫的破裂。摆脱这种困境的唯一一种方法，就是根据真实货物价格的通货膨胀水平对资产进行重新定价，但是这似乎很难做到。如果当局幸运的话，他们可以勉强渡过此难关，实现长时间内的低通货膨胀、资产价格稳定以及良好的经济增长速度，但是在这过程当中世界经济将会变得非常脆弱而不堪-击。这种美好愿景以前从未实现过，但是也许这次情况有所不同。
如今,悲观者实际上是现实的乐观者。悲观者认为住宅价格会出现崩溃。想一下这个问题，事实上并没有那样悲观。因为在没有出现利率上升的情况下资产泡沫破裂了，那么利率就可以保持低水平，这有助于缓和此过程。因此，有趣的是，乐观的事情反而可能会产生最坏的结果。与市场需求相比利率有必要提高到更高的水平，而这会导致资产的价格出现暴跌，并且最终，世界经济也会崩溃。
我说的是不是有些混乱不清?也许是。那种情况会使得现在的全球宏观交易非常难做。因此对观点、意见、偏好和真正的交易进行区分至关重要。如果你的观点有一点混乱，那么事实上你会希望停止该交易。而只有当你遇到良好的风险/报酬时，并且你认为你能清楚地理解该过程，你才会希望进行该交易。如果你希望分析师告诉你他们什么时候对某事充满信心或没有信心，那么你会发现他们在这方面的预测非常槽糕。那是一个难以实现的愿望，因为，有时，事情会变得清晰透彻;但有时,事情会晦涩不清。因此,记住这种区别非常重要。
