优势投资者的七项修炼之谬论4：股市的历史走势存在一种精确的模式
著名的价值投资者约翰·邓普顿（ John Templeton）曾经说过：“投资者说，‘市场这次不一样’，而事实上这一次完全就是此前情况的重复，持有这种看法的投资者说的是投资史上代价最昂贵的语句。”很多投资者把这句话理解为：如果他们能解构市场的历史走势特征，他们就能得到完美的公式，来弄清楚未来的市场运作。这种想法的问题在于过去的市场周期完全独一无二。表4-6显示了不同的10年中，不同的市场走势和经济数据缺乏规律可循。
表4-6每一个周期都是独一无二的（%）
试图在这些数据中找到一个规律。你会发现从这个10年到下一个10年没有任何逻辑或缘由。没有单个指标或变量能够给投资者提供独门武器。市场上唯一不变的就是市场按周期运行的事实。没有事情永远往个方向发展。正如橡树资本的霍华德·马克斯（ Howard Marks）说的每隔一段时间，一个上升或下跌行情持续了很长时间和/或到了极限，投资者就开始说‘市场这次不一样”。他们会列举地缘政治、制度、技术或行为的变化，认为这些因素使得‘老规则’过时了。他们外推近期市场走势并做出投资决策。事后证明老规则仍然适用，市场周期重新开始。最终，树不可能长到天上去，也没有事物会归零。相反，很多事情最终还是遵循周期规律。”
但是马克斯和邓普顿并不是说，找到可靠的指标就能够预测未来市场走势。人类本能永远不变。正如杰西·利弗莫尔（ Jesse livermore）在一个多世纪前说的：“我早前学到的另一个经验就是，华尔街上没有什么新玩意儿。不可能有，因为投机和山丘一样古老。股市今天发生的一切，之前已经发生过了，将来还会继续发生。”人们总会落入恐惧和贪婪的陷阱。
周期不可避免，但试图完美地确定周期的时间很困难。因为，虽然从人类本性的角度看这次没有不同，但是从市场构成看，这次总是不样。行业变化了，信息更丰富，投资者前所未有的精明，一旦你认为发现了秘密指标，能解释买卖证券的完美时点时，这个指标很快就会失效。
