美联储对盈利收益率法的应用
盈利收益率法提出的时间很早，但是却经久耐用。后来也出现了很多基于盈利收益客法的其他应用，例如美联储的FED模型,
美联储是美国联邦储蓄系统，是美国最重要的金融机构。美联储有一个对股票市场的估值模型: FED模型，它是用美股的盈利收益率除以美国十年期国债利率。
早在20世纪90年代，关联储就发布过非常多的分析报告，指出FED模型对美股收益有一定的预测作用。
盈利收益率/十年期国债利率，这个数值越高，就代表股市相对债券市场的投资价值越高、未来股市的投资收益也会越高。这个数值越低，就代表股市相对债券市场的投资价值越低、未来股市的投资收益也会越低。
这个估值模型的原理跟格雷厄姆所述如由一辙。
值得一提的是，盈利牧益率策略诞生得很早，是格雷厄姆在六七1年代提出的，甚至比港股和A股的历史都长。但在随后的几年里，无论是在诞生地美股、还是在港股和A股上，盈利收益率这一方法仍然非常适用，也非常有效，这就是大师策略的威力。
盈利收益率法的局限和适合的品种
盈利收益率法也是有它的局限性的。盈利收益率的使用条件比较苛刻，只适合于流通性比较好、盈利比较稳定的品种。如果是盈利增长速度较快，或者盈利波动比较大的指数基金，则不适合使用盈利收益率法。
目前适合盈利收益率的品种，国内主要是上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、 央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等。这几个品种的投资很简单，当盈利收益率大于10%时就可以投资，小于6.4%时就可以卖出。
其中恒生指数和H股指数比较特殊。内地的投资者投资港股，需要走港股通等渠道，并且需要缴纳比较高的分红税。另外，使用人民币投资港股，需要先将人民币换成港币，再使用港币来投资( 由基金公司完成换币，无需白己操作)，这也产生了额外的费用。这些都会影响恒生和H股指数基金的投资收益。所以我们内地的朋友在投资恒生指数和H股指数基金的时候，要将它们的盈利收益率打9折之后再做参考。
如果本身是在中国香港木地投资港股市场的指数基金，不需要交额外的分红税，则不需要做此换算，直接使用原始的盈利收益率数据即可。
我们了解了盈利收益率，非常方便好用。不过，在投资指数基金的时候，其实并不仅仅只有盈利收益率这一种方法，而且由于盈利收益率自身的局限性，只有有限的一些品种适合使用盈利收益率进行投资。除了这些适合盈利牧益率法的基金品种，另外还有很多可供选择的指数基金，它们又该如何去估值呢?我们来学习另一位大师的估值策略，约翰博格使用的博格公式法。
