自ChatGPT掀起了人工智能的浪潮，国内外科技巨头亚马逊、微软、华为、百度纷纷加大在AI领域的投入，人工智能进入快速发展阶段，同时也带来对算力的巨大需求。
而快速爆发的算力需要高速率的数据传输架构（光模块）与之匹配，因此对800G等高速光模块的需求也相应提升，中际旭创、华为、新易盛、光迅科技、华工正源等光模块厂商有望受益。
光模块实际上在产业链中的偏下游环节，上游则是光芯片（源杰科技、长光华芯、仕佳光子和水晶股份等）和光器件（天孚通信、光库科技、昱升光电等）。
光器件是光模块的重要组成部分，光器件在光模块的成本占比高达70%，而天孚通信是全球最大的光通信无源器件生产商之一。
我们先来看一下天孚通信的业绩情况。
2018-2022年公司的营收和净利润持续增长，营收从4.43亿元增长到11.96亿元，净利润从1.36亿元增加到4.03亿元，2023年前三季度业绩再创新高，实现营收12.06亿元，同比增长35.57%；净利润4.39亿元，同比增长58.42%，只三个季度就超过2022年全年。
那么，天孚通信能发展到如今有哪些竞争优势呢？
产品结构完善，订单量丰富
天孚通信的产品包括各类光器件十三条产品线能够覆盖所有光模块应用以及八大解决方案，产品结构完善，能够满足客户对不同产品的需求。
于是，依靠产品优势公司积累了包括烽火通信、华工正源、中兴通讯在内的国内主流通信企业和泰科电子、AFOP等国际客户。
在此基础上，公司的订单量也逐年增加，从公司的合同负债可以得到验证，合同负债是指企业已经收到了定金而应该向客户转让商品的义务，合同负债越多说明公司的订单量越大。
2020-2023年前三季度公司的合同负债从485万元增长到6205万元，年复合增速高达134%，这些合同负债最终都会转化为公司的营收和净利润。
发展高端产品，盈利能力强
天孚通信的盈利能力处于行业上游水平，净利率常年维持在30%左右，远超同行业的光库科技、博创科技、太辰光等公司，尤其在2021年之后净利率持续上升，2023年Q3净利率高达36.46%，创下历史新高。
净利率上升是受毛利率上升和期间费用率下降双重驱动。
受益于费用管控能力的增强，2021年-2023年Q3公司的期间费用率从17.25%下降到9.87%。
毛利率增加则是由于公司产品向高端化发展，产品单价从2021年的3.05元大幅上涨到2023年上半年的7.24元，从而推动毛利率从49.68%上升到52.94%，远超华为、格力等行业龙头。
那么，公司未来的看点在哪里呢？
第一，下游应用高速发展带动光器件需求增长，天孚通信将充分受益
下游通讯基站和数据中心建设量增加带动光器件行业规模扩张。
近几年，5G基站建设数量稳步增加，2022年新建5G基站88.7万个，2023年新建5G基站预计60万个，未来几年将继续增长，更何况5.5G和6G也在持续研发中。
另外，全球产生数据量呈爆发式增长，2018-2025年全球每年产生的数据规模年复合增速高达26.9%，数据中心的建设以及高传输速率的光模块使用量不断提高增加对光器件的需求，光器件行业发展空间广阔。
据预测，2025全球光器件市场规模可达60亿美元，天孚通信作为全球最大的光器件生产商之一，凭借产品和客户优势将从中受益。
第二，前瞻布局光引擎市场，打造新的增长极
除光器件业务外，公司还抢先布局光引擎市场来开辟新的增长曲线。
光引擎是光模块中实现光电信号转换的主要部分或整个光学子系统，简单来说就是多个光器件合在一起。相比于单个光器件，单价更高并且可以应用在400G、800G等传统高速光模块和更多光互连领域，有广阔的市场空间。
公司拟投资7.7亿元发展光引擎业务，目前公司建设的“面向 5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”投资进度22.99%，进展顺利。
收购北极光点切入激光雷达市场，实现从0到1的突破
天孚通信收购北极光电，借助其积累的技术和市场资源，快速进入激光雷达市场。
激光雷达能够通过发射激光并接受发射激光同时对其进行信号处理，从而获得周边物体距离等信息，在无人驾驶中发挥重要作用。
据估计，2022-2027年，激光雷达整体市场将以22%的年复合增长率高速增长，到2027年市场规模将达到63亿美元
而光模块和激光雷达在技术和结构上有一定的相似性，公司有先进的光器件生产技术，具备向激光雷达方向快速扩展的能力。目前已为部分激光雷达厂商提供小批量产品交付，有望享受激光雷达市场高速增长红利。
最后，总结一下。
天孚通信是全球光器件龙头，产品结构完善且盈利能力强，并不断向新兴领域光引擎和激光雷达方向拓展，成长性很强，未来随着下游通信和人工智能等行业的发展，公司的业绩有望进一步提升。
值得一提的是，2023年截止到现在已经有1601家机构调研天孚通信并且有244家机构持仓，其中就包括著名的社保和易方达基金。
以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。
