中国股市在投资风格上有一个比较明显的变化过程,第一是在2001年之前，那个时间段主要是庄股横行的时代,股票少、股本小,主力只需要少量的资金就能达到控盘,然后与上市公司联手进行反复的炒作,估值被使用得较少;第二是在2001年以后,随着基金等阳光机构投资者的壮大,价值投资开始被市场接受,逐渐成为市场主流,由此,估值成为其中一个重要的分析方法。
从1934年格雷厄姆的《证券分析>诞生以来，到2008年巴菲特位列世界第一富翁价值投资者们已经取得了辉煌的成绩。
当然,价值投资不是对每只股票都适用,也不是在任何时候都那么有效,我们这里所说明的是,从长期的趋势来看，股市中股票的价值，特别是一些蓝筹股的价值将会对大势产生决定性的影响。
从实证的角度来看,无论是1558点、2245点,还是6124点,在整体估值上都处于严重高估的情况下,行情的头部往往也就此诞生,同时,无论是325点、512点,还是998点,在整体估值都处于合理甚至是低估的情况,行情的启动点往往也在这个区间。因此,我们可以看到中国股市估值与大势的一种相对应的关系。当市盈率处于20倍以下,市净率在2倍以下,市场是绝对安全的,此时只是会输时间,不输金钱;当市盈率处于20~25倍,市净率在2~2.5倍,市场是相对合理的,所面临的风险很小;当市盈率处于25~30倍,市净率在2.5~3.0倍,市场是属于一个相对溢价的过程,所面临的风险一般;当市盈率处于30~40倍,市净率在3~3.5倍,市场是属于风险区域,所面临的风险变大,是一种投机氛围加大的表现:当市盈率处于40倍以上,市净率在3.5~4倍,市场是处于绝对风险区域,所面临的风险极大。当然,这是整体情况,估值与大势不会与我们想象中的那样合拍,这之间有一定的滞后性,特别是个股也会因为基本面问题可能会有变化。
