量子通讯是什么？
量子通讯（Quantum Communication）是指利用量子纠缠效应进行信息传递的一种新型的通讯方式。量子通讯是近二十年发展起来的新型交叉学科，是量子论和信息论相结合的新的研究领域。
量子通讯主要涉及：量子密码通信、量子远程传态和量子密集编码等，这门学科已逐步从理论走向实验，并向实用化发展。高效安全的信息传输日益受到人们的关注。基于量子力学的基本原理，量子通讯具有高效率和绝对安全等特点，并因此成为国际上量子物理和信息科学的研究热点。
量子通讯发展前景
据《新科学家》杂志等媒体综合报道，一支意大利和奥地利科学家小组[2] 宣布，他们首次识别出从地球上空1500公里处的人造卫星上反弹回地球的单批光子，实现了太空绝密传输量子信息的重大突破。这一突破表明在太空和地球之间可以构建安全的量子通道来传输信息，用于全球通信。此研究成果发表在《新物理学杂志》（New Journal of Physics）上。
意大利帕多瓦大学的保罗·维罗来斯和恺莎尔·巴伯利领导此研究小组，成功地利用意大利名为马泰拉（Matera）激光测距天文台的1.5米望远镜向地球上空1500公里处的日本阿吉沙（Ajisai）人造卫星发射出光子并让此卫星将这些光子反弹回到了原始出发地。这标志着无法偷听的量子编码通信可望通过人造卫星来实现。此消息将会大受全球通信公司和银行的欢迎。
据某些说法「在2007年6月，一个由奥地利、英国、德国研究人员组成的小组在量子通讯研究中通过创下了
量子通讯(4张)
通信距离达144公里的最远纪录，但事实是1997年奥地利蔡林格小组在室内首次完成了量子态隐形传输的原理性实验验证，2004年该小组利用多瑙河底光纤信道，成功地将量子态隐形传输距离提高到600米。最终在2012年利用西班牙加纳利群岛的良好环境在大气中传输143公里。才打破了中国此前先后于北京和青海湖创下的16公里与97公里大气内传输世界纪录。
而要达到更远的距离很难，因为大气容易干扰光子脆弱的量子状态。而巴伯利小组想出了解决办法，通过人造卫星来发送光子。由于大气随高度的增加而日趋稀薄，在卫星上旅行数千公里只相当于在地面上旅行8公里。
由于巨大的实用价值及技术的可行性已经得到证明，中国已在多个场合宣布将于2015年发射人类首颗量子通讯卫星。同时将与奥地利合作进行北京至维也纳的人类首次量子卫星通讯试验，并试图由此构建两地之间的量子通讯网络。
另一方面，早前为证实地面能观测到从轨道卫星上发送回来的光子，奥地利研究小组从意大利马泰拉（Matera）激光测距天文台的望远镜向阿吉沙（Ajisai）人造卫星发射出一束普通的激光。阿吉沙（Ajisai）人造卫星由318面镜片组成，从精确的镜片上反弹回来的单批光子成功地回到了此天文台。
参与此项研究的奥地利维也纳的量子光学和量子信息研究所著名量子物理学家安顿·宰林格（Anton Zeilinger）认为太空至地球的量子通信是一项可行技术。宰林格正在打造一个人造卫星，用于产生纠缠光子，接收信息并对信息编码，之后再将编码的信息反射回来，以建立全球量子通讯网络。
量子通讯是利用了光子等粒子的量子纠缠原理。量子通讯学告诉人们，在微观世界里，不论两个粒子间距离多远，一个粒子的变化都会影响另一个粒子的现象叫量子纠缠，这一现象被爱因斯坦称为“诡异的互动性”。科学家认为，这是一种“神奇的力量”，可成为具有超级计算能力的量子计算机和量子保密系统的基础。
量子通讯是经典信息论和量子力学相结合的一门新兴交叉学科,与成熟的通信技术相比，量子通讯具有巨大的优越性，具有保密性强、大容量、远距离传输等特点。量子通讯不仅在军事、国防等领域具有重要的作用，而且会极大地促进国民经济的发展。自1993年美国IBM的研究人员提出量子通信理论以来，美国国家科学基金会、国防高级研究计划局都对此项目进行了深入的研究，欧盟在1999年集中国际力量致力于量子通讯的研究，研究项目多达12个。日本邮政省把量子通讯作为21世纪的战略项目。
精准医疗龙头概念股：亨通光电（600487）、中兴通讯（000063）、凯乐科技（600260）
精准医疗概念股一览：
三力士事件点评:转型业务加速落地,未来发展有望超预期
类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 事件:
6月2日晚,公司发布公告称,公司与山西省太原市民营经济开发区就山西省量子保密通信网络建设项目的合作,签订了《项目合作协议书》。
投资要点:
投资要点一：设立山西三力士量子通信网络有限公司,且与山西省太原市民营经济开发区签订了《项目合作协议书》,将大力推动山西省量子通信保密网络建设。5月10日,公司拟与浙江如般创业投资有限公司共同出资设立山西三力士量子通信网络有限公司。该公司注册资本为1亿元人民币,公司以自有资金认缴6000万元,占出资总额的60%。浙江如般创业投资有限公司认缴4000万元,占出资总额的40%。该控股子公司将作为实施主体,帮助山西省建设量子保密通信网,该项目的建成将满足山西省数据中心和量子保密通信结合的基础条件,有力推动量子保密通信、数据中心等战略新兴产业的落地和产业化,助力区域经济升级。在山西省“两平台一张网量子保密通信网”、“基于超算的分布式量子保密通信数据中心”和“‘天河二号’超算互联互通量子保密通信网”建成后,将成为目前世界上最先进的量子保密通信网络,将山西省打造成为全球率先实现量子通信技术在国防、政务、金融等行业的大规模应用的区域。在山西省内形成具有国际领先地位的量子科技和产业的战略高地,形成三位一体的量子产业生态体系:以技术和应用研发为主的工程中心为核心层;以产业培育和企业发展为目标的创新企业群为协作层;以连接“京沪干线”工程等国家重大项目为牵引的市场应用层。
量子通信利好不断,产业加速发展。我国首颗量子科学实验卫星将于今年7月择机发射,将在世界上首次实现卫星和地面之间的量子通信,构建一个天地一体化的量子保密通信与科学实验体系。此外,“京沪干线”大尺度光纤量子通信骨干网工程预计今年下半年交付。量子卫星和京沪干线相结合,将初步构建我国天地一体化的广域量子通信体系。我们认为,“十三五规划”已将量子通信作为国家重点部署领域,政策持续利好是大概率事件,量子通信行业有望迎来高速发展。
投资要点二：无人潜器产品即将进入产业化,未来发展有望超预期。公司无人潜器具有自主避障、自主导航、水下作业、远程数据采集以及人工智能数据分析等功能,主要用于港口布防、潜舰通信、水下测绘、岛礁布防、矿产勘探等军民领域。公司无人潜器产业化不断取得突破性进展,其设计已基本定型,正进入无人潜器配套系统采购的最后阶段,
预计公司无人潜器产品即将产业化,作为首家将无人潜器产业化的上市公司,未来发展有望超预期。
盈利预测和投资评级:维持买入评级预计公司2016-2018 年EPS 为0.48、0.68 和0.95 元,看好公司传统主业产能扩张和新业务扩展, 未来将迎来快速增长,维持“买入”评级。
风险提示:新业务拓展不达预期;原材料价格波动的风险。
神州信息:外延发力,深化大数据领域布局
类别：公司研究
机构：平安证券有限责任公司
互联网农业持续深化布局:公司自2014年以来开始布局互联网农业,以农村土地确权为抓手,初步建立了涵盖“土地流转、农业金融、农资营销、农业技术服务、农村电商”的互联网农业生态圈。截至目前,公司已累计为全国460个市县提供了农村土地确权服务,为80多个市县搭建了农村产权交易平台,在土地确权以及产权交易平台领域的市场占有率持续保持第一。
在深入推进农村土地确权和搭建农村产权交易平台的过程中,公司也在积极探索互联网农业新的增值服务模式,加大了土地评估征信、农产品溯源等增值服务的试点力度。2016年中央一号文件连续第十三年以“三农”为主题、“十三五”规划纲要全文第四篇直接以“推进农业现代化”为标题,彰显了国家坚持大力推进农业现代化发展的意志。农业的现代化发展离不开农业与信息化的深度融合。我们认为,在政策的推动下,农业信息化未来发展空间将非常广阔,公司的互联网农业未来发展值得期待。
并购华苏科技,进军电信大数据:华苏科技是国内领先的移动通信网络优化企业,自主研发的Deeplan大数据分析平台,可以打通信号端的技术数据和经营分析的业务型数据,从而可以综合分析出通信终端用户在什么地方(通过信号数据分析)做什么(通过业务型数据分析),在当前国内的电信大数据领域具有独特的竞争优势。目前Deeplan大数据平台已经在南京市旅游项目、无锡市舆情监控项目上实现落地。当前,大数据已上升为我国国家战略,行业高速增长,电信行业更是我国大数据市场行业投资结构中排名第二的行业,仅略低于金融行业。公司并购华苏科技,进军电信大数据,未来想象空间巨大。同时,华苏科技2016-2018年的承诺净利润分别为5760万元、7100万元、8840万元,华苏科技未来承诺净利润的达成亦将显著增厚公司业绩。
与星环科技战略合作,深化金融大数据布局:公司是国内金融信息化行业领先企业。根据IDC数据,公司连续多年在银行核心业务系统、渠道管理系统市场占有率排名第一。公司的金融云平台运营着200多家中小银行的IT外包服务。公司服务金融行业多年,对金融行业理解深刻。星环科技是目前国内极少数掌握大数据核心技术的高科技公司,具有大数据时代的数据仓库、数据集市产品。公司与星环科技战略合作,一方面将有效弥补公司在大数据存储、处理能力方面的不足,完善公司大数据技术的纵向布局。另一方面将更好的发挥出公司在金融行业大数据分析建模方面的优势,推进公司金融大数据业务的发展。之前,在金融大数据领域,公司已经开发出适用于银行业的差异化利率风险定价模型产品。我们认为,随着与星环科技合作的加深,公司金融大数据的发展步伐将显著加快。
盈利预测与投资建议:我们维持对公司2016-2018年的盈利预测,EPS分别为0.52元、0.70元、0.94元,对应6月29日收盘价的PE分别约为63、46、34倍。当前,大数据已上升为我国国家战略,行业高速增长,金融、电信行业更是我国大数据市场行业投资结构中排名前两位的行业,未来高速发展可期。公司通过并购华苏科技、与星环科技战略合作的方式深化在大数据领域的布局,在横向上加强了在金融、电信行业大数据的布局,加上公司已有的农业、智慧城市行业,公司在横向上已经形成农业、金融、电信、智慧城市等多行业的大数据布局。在纵向上则加强了公司大数据存储、处理方面的能力,将增强公司在大数据技术领域的竞争力。我们看好公司大数据布局的未来前景,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:互联网农业发展不达预期,电信大数据发展不达预期、金融大数据发展不达预期。
中信国安:入股全球顶级VR直播企业NextVR
类别：公司研究
机构：申万宏源（000166）集团股份有限公司
公司于30日晚发布公告,拟以现金2000万美元通过下属全资子公司认购NextVR拟发行的3,947,031股B级优先股,占发行后总股本的2.27%,总估值8亿美金。
NextVR是全球唯一能做到提供高清品质VR直播的公司,有望成为VR直播独角兽。公司可以传输3D直播,高帧率视频图像,建立环境的几何模型,同时还允许通过显示家庭和移动网络进行高质量的流媒体内容播放。直播内容包括摇滚演唱会、体育赛事、时装秀、总统辩论等所有能让观众身临其境般体验的高质量视频广播。
技术顶尖+内容为王,成就NextVR孤独求败地位。从拍摄、压缩、传输和内容等方面公司拥有26项专利技术做支撑。能做到直播视频自带深度信息,独有算法实现低宽带看流畅VR视频。公司优质的解决方案包括全景直播卡车能够实时转播360度VR节目。同时,丰富而优质的VR内容也是公司核心竞争力之一。公司合作公司包括NBA、NFL、ICC等大型体育机构,涉及世界级影响力的篮球、橄榄球、足球、高尔夫等赛事;LiveNation活动推广公司,打造全球直播演唱会。年初公司与Fox体育签署5年直播协议,持续推动VR直播的发展。
核心业务广电通信网络运营DVB+OTT战略合作稳步推进。公司于21日发布控股子公司签署DVB+OTT业务合作协议公告,成为湖北楚天视讯DVB+OTT业务唯一合作方,承诺采购不少于200万台DVB+OTT机顶盒,唯一接受公司子公司提供的OTT平台服务。子公司广视具备跨省域大规模运营DVB+OTT实现覆盖终端的优势,通过结合DVB和OTT形成新的商业模式,提升有线电视用户体验和价值。本次合作有利于公司该业务发展模式后续落地实施,盘活用户资源,激活OTT端价值。
卡位VR直播,原有业务与新投资业务战略契合。VR直播是最有可能先普及的VR体验之一,同时又有很高的竞争壁垒,公司对外投资NextVR卡位VR直播,未来在赛事、旅游、美食等众多领域为用户带来直观而直接的观感,公司有线电视业务与NextVR业务具有很好的契合性,有利于增加用户体验和用户粘性。
维持“买入”评级。考虑公司20亿外延多省有线电视运营股权的进展慢于预期,维持原有盈利预测,预测2016/17/18业绩为0.46/0.61/0.68元,继续看好公司在广电通信网络运营龙头的发展前景。
蓝盾股份事件点评:加强主营布局,预期进入发展快车道
类别：公司研究
机构：国海证券股份有限公司
事件:蓝盾股份（300297）近日发布公告:
1)公司于2016年6月21日晚发布公告,非公开发行股份募集配套资金认购对象报价环节已经结束,将于2016年6月22日起复牌。
2)于2016年6月20日晚发布关于全资子公司取得涉密信息系统集成甲级资质证书的公告。
3)旗下全资子公司中经汇通拟成立全资孙公司“福建中经汇通有限责任公司”。
投资要点:
公司非公开发行市场询价停牌时间历时仅三个工作日。公司因非公开发行股份募集配套资金事项,于2016年6月17日起停牌,到6月21截止,共历时3个工作日时间。我们认为此次公司的非公开发行相对顺利说明市场对公司未来发展前景的认可以及参与程度较为积极。
子公司取得涉密信息系统集成资质证书,与华炜科技的协同效应继续深化,看好公司在军工信息安全集成领域的项目拓展。华炜科技下游客户主要包括军队行业用户。我们认为获得涉密信息系统集成甲级资质意味着公司具备了为军队行业客户提供系统集成涉密项目、软件开发涉密项目的承接资格,为对接华炜科技下游客户提供良好的基础和有力的保障。
成立全资孙公司“福建中经汇通有限责任公司”,看好中经电商深耕海西及周边城市。中经电商在海西地区拥有知名品牌影响力及成功案例,本次投资设立中经福建有助其进一步深耕海西及其周边区域市场,提升其本地化服务运营能力,进一步丰富合作商户及合作渠道。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。基于审慎性考虑,本次盈利预测暂未考虑非公开发行对公司业绩的影响。我们预计公司2016~2018年摊薄后EPS分别为0.38元、0.48元和0.57元。受益于公司主营业务的明确成长性,叠加未来公司在“大安全”领域的布局,我们维持公司“买入”评级。
风险提示:1)行业发展不及预期;2)下属子公司业务开展不及预期。
三维通信:海外业务拓展驱动业绩稳健增长;行业需求回暖公司发展可期
类别：公司研究
机构：长江证券（000783）股份有限公司
事件描述
公司发布2016年年报。公告显示2015年公司实现营业收入8.65亿元,同比下降4.37%,实现归属上市公司股东净利润1898.575万元,同比增长36.25%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-558.7万元。2015年公司实现全面摊薄EPS为0.046元。
事件评论
海外市场收入实现大幅增长,毛利率提升助力业绩改善。公司2015年业绩稳健增长,我们认为主要源于海外市场收入大幅增长,而海外收入比重增加合并公司内部管理效率改善,致使公司毛利率水平进一步提升。具体而言,公司2015年海外业务收入达到1.23亿元,同比大幅增长508.68%,占总体收入比重达到27.31%,使得整体营收得以较大增幅度增厚,同时公司海外业务毛利率达到55.89%,结合公司成本管控力度进一步加强,使得公司2015年毛利率水平达到30.75%,较去年同期提升1.7%,公司盈利能力进一步改善。
国内4G建设进入下半场,网优需求预计加速释放。从近期招标与集采情况来看,中移动小基站等网络优化、室内覆盖等网络优化需求释放明显加快。公司作为国内领先的网络优化设备厂商,自身技术实力优异,年初至今已先后较大比例中标中移动光纤分布式系统、干放与无源器件等集采。整体来看,中移动4G基站数已达110万座,室外覆盖已逐步接近完成,预计网络优化需求将进一步加速释放。而从国内4G建设的阶梯式特点来看,后期中联通、中电信网优需求将使行业维持二到三年高景气周期,公司作为龙头之一有望优先受益行业复苏。
推出核心员工入股创新业务管理办法,完善激励机制优化公司产业布局。公司推出员工入股创新业务子公司投资与管理办法,为公司及下属子公司员工提供内部创业平台,支持员工开拓与公司传统业务非重合的其他领域。公司通过对创新业务子公司实施员工持股,一方面有望锁定核心创业人才,激发优秀员工创新创业潜力,另一方面有望通过构建利益分享、风险共担、资源共享机制,为进一步优化公司产业布局提供良好支撑,并借此构建公司长远核心竞争力。此外,结合此前公司与赛伯乐共同设立杭州滨江众创投资基金等举措,我们预计公司未来将继续展开资本运作尝试,持续拓展公司新业务布局。
投资建议:基于此,我们看好长远发展,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS为0.22元、0.29、0.34元,维持公司“买入”评级。
华工科技:四大业务各具特色,智能制造崭露头角
类别：公司研究
机构：华金证券有限责任公司
合理股价23.69元,投资评级“买入-A”:参照6家可比公司估值,考虑相应的安全辪际,华工科技（000988）每股合理价值为22.12元,对应2017年61.4倍的市盈率,5月20日的收盘价为17元,公司动态市盈率、市净率、市销率均低于历史均值,给予“买入-A”的投资评级。
风险提示:我们的业绩假设前提是宏观经济基本维持稳定运行的格局,智能装备行业稳中有进,同时供给侧低端产能逐步消减,若上述基本面出现较大发化,有可能寻致盈利预测不辫预期。
中天科技:各项主业齐头并进
类别：公司研究
机构：辉立证券(香港)有限公司
中天科技（600522）主营通信、电力、新能源、海缆业务。2015年,公司实现营收165亿元,同比增长73.23%,扣非净利润7.92亿元,同比增长63.78%。下游旺盛需求令公司光纤光缆产品量价齐升,营收增14.5%至34.6亿元。特高压、电网改造需求带动导线营收增长22%至23.8亿元,电缆营收亦大增54.1%至14.4亿元。中天光伏技术实现104MW分散式光伏发电并网运行,令新能源业务营收增长180.8%。
而且,光纤光缆、电力传输及新能源三大业务盈利能力显著提升,毛率分别上升2.6、5.5、5.53个百分点。中天宽频等三家并购公司亦实现承诺业绩,合并超出承诺业绩21.06%。
2016年一季度,公司业绩继续快速增长,当期实现营收43亿元,按年增长40%,扣非净利润2.35亿元,按年增长98%,主要仍受惠于光纤产品价格稳步上升以及海缆、特种导线等高毛利率业务快速发展,毛利率同比提升3.5个百分点至17.28%。
鉴于行业景气,我们对中天科技2016年业绩仍抱乐观态度。在“宽频中国”战略下,各运营商将继续加大固网宽频建设投入及4G建设,推动光纤行业景气度持续回升,光纤光缆价格仍在稳步上涨。藉此,公司亦积极扩张,光纤产能将从目前的2500万芯公里增至年底的3500万芯公里,光棒产能将从600吨升至800吨,未来还将继续扩至1200吨,成长较为确定。
近日,公司发布非公开发行股票预案,我们看好其发展前景。首先,受益于新能源汽车爆发增长,公司动力储能电池供不应求,此次定增扩产后将形成年产120000万A.h锂离子动力锂电池系列产品,新能源业务将成为长期增长点。其次,公司占据国内海底光缆90%以上市场份额,海底电缆70%以上市场份额,其海底观测网稳居国内龙头,面临千亿市场空间,公司的海缆和接驳盒在本次定增扩充产能后,将充分享受海洋互联网红利。再次,新型金属基石墨烯复合材料制品生产线项目将分期建成4条石墨烯增强合金自动生产线,预期形成年产4,000吨的生产能力。定增项目有望巩固公司于海缆领域的竞争优势,并拓展新兴产业,从而为长期持续增长奠定基础。
总体而言,公司各业务板块的扩产正有序推进,未来新建产能的陆续投产将推动业绩快速成长,其中海洋军工、新能源等有望成为中长期的主要增长点。我们给予其目标价24.16元,对应20倍2016年EPS,为“增持”评级。(现价截至5月20日)
福晶科技:全球激光晶体龙头,业绩平稳增长
类别：公司研究
机构：财富证券有限责任公司
事件: 我们近期对公司进行了实地调研,就公司的未来发展思路和目前经营现状等与公司管理层进行了沟通交流。
投资要点
全球激光晶体龙头。公司是中科院福建物构所控股(控股比例26.61%),公司的主要产品包括非线性晶体、激光晶体、光学元器件(非线性晶体用于激光频率变换,激光晶体是激光器工作介质,光学元器件指棱镜、透镜等用于配套)。公司目前能够实现批量商业化用于激光变频的非线性光学晶体元器件主要有3种,即LBO、BBO和KTP。其中LBO主要用在高功率532nm绿光,355nm紫外及473nm蓝光激光器;BBO主要用于宽调谐OPO激光器,超短脉冲倍频激光器,四倍频266nm和五倍频213nm等激光器;KTP主要用在中、低功率532nm激光器的制造及近红外输出OPO等激光器。目前市场上上述三种产品占非线性光学晶体元器件的比例超过80%以上。公司主要产品的市占率均处于全球第一地位,其中线性晶体LBO全球占比约为60%,BBO全球占比约为40%,KTP晶体全球占比约为40%,激光介质晶体Nd:YVO4全球占比约为30%。
行业空间偏小,行业增速在3-5%。按工作物质划分,激光器主要分为气体激光器、光纤激光器和固体激光器。其中气体激光器主要是大功率,应用于切割、焊接领域;光纤激光器和固体激光器主要是小功率,用于小功率焊接、3C打标领域。公司的晶体产品主要应用于固体激光器中。公司对下游市场的预测,预计16年气体、光纤、固体激光器规模为10.7、8.3、5.2亿美金,而晶体占到固体激光器总价值的10%左右。未来全球激光器增速在3%-5%之间,但公司的核心产品已处于全球的领先地位,可以推测公司晶体产品增速也在3%-5%。
下游客户稳定,产品以出口为主,人民币贬值利好公司。公司与全球前十大激光器厂商都有10年以上合作关系,而竞争对手普遍规模偏小,基本不构成威胁。公司产品约75%出口海外,主要在美国四大激光龙头企业。同时公司出口的产品以美元计价。如果人民币贬值,将在增加营业收入、减少汇兑损失方面给公司带来一定的正面影响。此外,产品价格方面,由于晶体占激光器成本仅10%,下游客户对公司产品价格不敏感。公司客户关系稳定,供货主要是小批量,定制化供货,公司产品自主定价权高。但隔几年客户会要求公司产品降低部分产品售价,倒逼公司进行生产工艺改良,降低生产成本。
公司产品难以切入消费级VR,但有可能进入全息投影和激光VR。VR中的透镜一般采用玻璃材质,材料成本较低,而公司主要产品是晶体,材质与玻璃不同。一块鼠标大小的激光晶体,售价约在十几万人民币,消费类的VR产品无法承受这么高的价格。但是,公司产品可以用于更高端的激光全息投影和激光VR中。目前公司正在和微软定制开发光学晶体,有可能公司在为微软小批量研发的全息投影或激光VR提供光学材料。
给予“中性”评级。我们预计公司16-17年营业收入2.32、2.55亿元,归属母公司净利润为0.38和0.41亿元,对应EPS为0.088和0.095元。目前股价14.23元对应16-17年的PE为161.7和149.7倍。公司是全球的激光晶体龙头,技术和客户优势明显,但公司所处的行业空间偏小,同时行业也进入稳定期。我们认为短期内公司估值偏高,给予“中性”评级。
风险提示:下游激光器出货量放缓、光纤激光器对固体激光器进行替代
浙江东方:传统主业收缩,静待AMC注入
类别：公司研究
机构：国信证券（002736）股份有限公司
一季报业绩超出预期
2016年一季度公司取得营业收入13.7亿,实现归属净利润1.4亿,同比分别增长0.95%、48.9%。考虑目前浙江省地方AMC浙商资产的注入尚未完成,公司一季度尚能录得如此优异业绩,超出我们预期。
投资收益助推业绩大涨
公司一季度业绩能够实现同比48.9%的增长主要因投资收益同比大涨32.2%。
而投资收益主要系出售可供出售金融资产收益增加所致,公司期初可供出售金融资产余额(32.7亿)全部为权益资产,考虑一季度市场走势,我们推测更可能是处置以成本入账的股权投资(主要为天堂硅谷等VC基金)所致。
传统主业收缩,或为深度转型金融蓄力
公司此次一季报有两个数据引起我们的高度关注,一是公司取得经营净现金流2.4亿,同比增长49.1%,二是公司购买商品、接受劳务的现金支出(主要的经营性现金支出项)同比下滑25.8%。我们认为这两个指标综合分析直接表明公司传统的商贸物流主业出现主动收缩迹象,改善现金流,或为深度转型金融蓄力。
搭建以AMC为核心的金融生态圈,剑指金控平台
公司前期公告定增注入浙江省地方AMC浙商资产,并将搭建起以AMC为核心涵盖租赁、保险、产业投资基金、信托、房地产等多元业务的金融生态圈,构建区域性的金控平台,为公司金融板块注入核心竞争力。我们预计2016-2018年金融板块将为公司贡献净利润8.7、10.0、11.5亿。
静待AMC注入,维持“买入”评级
根据分部估值法,我们认为公司整体合理估值为350-410亿元,股本扩张后(12.86亿股)对应27-32元/股,相较停牌前收盘价19.86元/股有36%-60%的空间。目前我们仍需等待定增最后落地,维持“买入”评级。
风险提示
1)全球经济低迷,公司传统业务业绩上涨乏力;
2)宏观经济增长大幅放缓,导致不良资产管理业务收益率下降;
3)资产重组进度低于预期。
科华恒盛:能基+云基+新能源布局完善确保公司长期可持续增长
类别：公司研究
机构：长江证券股份有限公司
业绩加速增长,能基+云基+新能源布局成型:2016年第一季度公司实现归属于上市公司股东净利润2302万元,同比增长125.83%,实现加速增长。目前公司已经完成了能基+云基+新能源三大战略布局,能基业务以传统UPS为主,涵盖信息用UPS、工业用UPS;云基业务主要指IDC业务,以及后续衍生云计算业务;新能源以光伏发电为基础,持续拓展储能微网、充电桩产品及运营。公司以能基为主体,以云基和新能源为两翼的“一体两翼”布局为其后续腾飞奠定坚实基础。
高端电源国内领先,新市场新产品稳步拓展:2015年公司20KW以上大功率UPS电源市场排名全球第二,本土品牌第一。公司UPS业务在巩固传统金融、通信市场的基础上,积极拓展国防军工、核电、轨道交通等行业市场。军工领域,军工四证最后一个《装备承制单位资格名录认证》目前已经通过现场审核通过;核电领域,公司自主研发的核电厂1E级K3类UPS设备在2015年12月底获得中国机械工业联合会鉴定证书,填补了国内在该技术领域的空白;轨道交通领域,公司市场占有率已经超过了20%,未来两年持续增长可期。
IDC进入规模建设期,延伸发展云计算业务:公司IDC进入规模建设期,公司计划2016年底建成1.5万余个机柜。目前,公司在北京运营3000个机柜,年底完成5000个机柜建设将会是大概率事件;上海4150个IDC机柜位于市北高新（600604）区云立方产业园,部分与上海电信合作;广州6000个机柜与广东电信合作,第一批2000个确认交付给某互联网公司,9月30日交付1000个,另外4000个亦在设计规划中。此外,公司计划2017年底建成3万个机柜,2018年底建成6万个机柜,均布局北上广深一线城市,以打造一线城市IDC第一品牌。
新能源稳步发展,打造生态型能源互联网:新能源领域,2015年底公司光伏发电并网20MW,截至2016年5月初,公司光伏发电并网规模达到了80MW,预计2016年底公司光伏发电并网规模有望达到150MW。2015年公司充电桩业务收入达到3000万元,目前公司充电桩在手订单充足,未来两年充电桩业务也将成为公司新的收入业绩增长点。公司在光伏发电、储能、充电桩、云平台等能源互联网多环节布局完善,为其后续创新能源互联网业务模式奠定基础。
盈利预测:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.70元、2.37元,重申“买入”评级。
