无论是生产加工型企业，还是资产管理机构，抑或是个人投资者等，在日常生产或投资的过程中，或多或少的都会有对所持现货进行套保的需求。说起套保，也许我们第一个想到的就是期货，在持有现货又担心未来价格下跌时，通过卖出相应数量的期货合约以实现套期保值的目的。
但使用期货套保一方面保证金较高，另一方面也牺牲了潜在的收益，因此今天小编给各位看官介绍一个境外常用的、且备受国外基金经理青睐的现货套保策略——期权领口策略。
在介绍期权领口策略之前，小编先带大家简单重温一下期权的内涵与作用。
期权的内涵与作用
期权被引入金融市场缘起18世纪，至今已愈数百年，直至1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE）成立并推出标准化的股票认购期权合约，标志着有组织、标准化期权交易时代的开始。2015年2月9日，上证50ETF期权的推出，让更多的国内投资者开始了解并运用期权这一投资品种。
目前场内交易的期权品种有上证50ETF期权、豆粕期权、白糖期权，铜期权将于今年9月21日正式挂牌交易，当然更多的ETF期权、商品期权、甚至是个股期权后续还会陆续推出。
到底什么是期权呢？
期权是一种合约，“期”指的未来，“权”指的权利，是投资者支付一定的权利金，以享有在未来买入（认购期权）或卖出（认沽期权）某项资产的权利。这样读起来似乎不是很好理解，我们来举个例子。假设李先生看好A股票未来走势（现价11.5元），但是手上没有充裕的资金建仓，于是买入A股票一个月后到期行权价为12元的认购期权（支付权利金0.3元），倘若一个月后股价高于12元，则李先生选择行权，以12元/股买入A股票（股价大于12.3元的时候即可获得盈利），倘若股价低于12元，则李先生不行权，最大的亏损为权利金。
期权作为衍生品市场的明珠，无论是商品期权、ETF期权，还是个股期权，期权因权利义务不对称、高杠杆特性等，成为最富魅力的套保、逐利工具。
对于企业而言，运用商品期权可以使企业控制采购成本或者规避存货大幅跌价；对于投资者而言，通过期权的灵活运用，可以实现资产保险、杠杆交易、增强收益、锁定标的价格等投资需求。可以说，期权无论是在实体经济还是在投资领域都有广泛的运用空间。
期权领口策略的介绍
在美国期权市场交易中，期权领口策略是最为流行的现货套保方式之一。领口策略，就是在持有现货的基础上，买入相应数量的认沽期权（即保险策略），同时卖出相同数量的虚值认购期权，以认购期权所得的权利金收入降低整个保险策略的成本。
从期权领口策略损益图可以看出，领口策略虽然可以锁定最大损失、降低保险策略成本，但是在一定程度上牺牲了标的证券价格上涨的潜在收益。当标的证券股价超过认购期权行权价时，投资者将被行权并需卖出标的证券，因而无法获得潜在的标的证券上行收益，领口策略最大损失=（标的证券购买价格-认沽期权行权价）+（认沽期权权利金-认购期权权利金），最大收益=（认购期权行权价-标的证券购买价格）+（认购期权权利金-认沽期权权利金）。
领口策略其实是一种相对保守的牛市策略，适用于对标的证券未来看法为中性略偏多的情况。
期权具有转移风险、满足不同风险偏好投资者需求、发现价格和提升标的物流动性等多种功能。
期权领口策略实际上可以看作是保险策略和备兑策略的延伸。与期权保险策略相比，卖出的认购期权可以降低资产保险成本，但是牺牲了标的证券价格上行的收益；与期权备兑策略相比，买入的认沽期权可以锁定标的证券下行的风险。因此期权领口策略既能够保护标的资产下行风险，同时又能在标的证券上涨时获得恒定收益，是一种名副其实的“进可攻、退可守”、已被广泛运用的策略。据搜狐财经新闻报道，今年2月份吉利集团在收购戴勒姆9.69%的股权的过程中就用到了领口策略，运用领口策略一方面规避吉利已收购股份的价格下行风险，另一方面还可以帮助吉利在迅速取得股权的同时避免可能违反德国的监管规则（德国规定股东持股超3%需进行披露）。
期权领口策略只是众多期权组合策略中的一部分。在实体经济领域，期权及期权组合策略的运用有助于相关企业规避产品及原材料价格大幅下跌或上升的风险；在投资领域，无论市场是大涨、大跌、小涨、小跌，还是盘整、突破，都有对应的组合策略，例如合成股票多头、合成股票空头、牛市价差、熊市价差、跨式、勒式、蝶式等策略供选择。
以个股期权为例，期权对投资者的用途主要包括以下五个方面：
(1)、为持有的标的资产提供保险，当投资者持有现货股票，已经出现账面盈利，但开始对后市预期不乐观，想规避股票价格下跌带来的亏损风险时，可以买入认沽期权作为保险，而不用担心过早或过晚卖出所持的现货股票。比如，投资者以8元/每股的价格买入并持有某股票，当投资人判断股价可能下跌时，他可以买入行权价格为10元的认沽期权。如果后续股价继续上涨时，投资者可以享受股票上涨收益；如果股价跌破10元时，投资者可以提出行权，仍然以10元价格卖出。因此上述认沽期权对于投资者来说，就如同一张保险单，投资者支付的权利金相当于支付的保费。
同样的道理，当投资者对市场走势不确定时，可先买入认购期权，避免踏空风险，相当于为手中的现金买了保险。
(2)、降低股票买入成本。投资者可以卖出较低行权价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价（即行权价等于或者接近想要买入股票的价格）。若到期时股价在行权价之上，期权一般不会被行权，投资者可赚取卖出期权所得的权利金。若到期日股价在行权价之下而期权被行使的话，投资者便可以原先锁定的行权价买入指定的股票，而实际成本则因获得权利金收入而有所降低。
(3)、通过卖出认购期权，增强持股收益。当投资者持有股票时，如果预计股价在到期时上涨概率较小，则可以卖出行权价较高的认购期权收取权利金的收入，增强持股收益。如果到期时股价没有上涨，期权一般不会被行权，投资者便赚得了权利金收入；如果到期日股价大幅上涨，超过了行权价，卖出的认购期权被行权，投资者以较高的行权价卖出所持有的股票。
(4)、通过组合策略交易，形成不同的风险和收益组合。得益于期权灵活的组合投资策略，投资者可通过不同行权价或到期日的认购期权和认沽期权的多样化组合，针对各种市况，形成不同的风险和收益组合。投资者可以对具体策略的运用进行深入了解。
(5)、进行杠杆性看多或看空的方向性交易。比如，投资者看多市场，或者当投资者需要观察一段时间才能做出买入某只股票的决策，同时又不想踏空，可以买入认购期权。投资者运用较小的投资来支付权利金，或者锁定买入价格、或者获得放大了的收益与风险。
