场内交易期权定价需要利用复杂的数学公式数学模型受6个基本变量影响:(1)标的资产的当前价格;(2)期权行权价;(3)距离到期H的时间;(4)股息;(5)利率;(6)波动率。
观察这6个变量,你几乎能够确刃地知道应该输人的大多数变量。例如,你会确切地知道当前标的资产的价格是多少。期权的行权价是期权合约的一个因素。具体来说，你知道期权合约何时到期(般情况下,场内交易期权于到期月份第三个周五次日,即周六到期)。对于利率水平以及股息.你也具有较大的确定性,如果有股息的话,也会根据标的股票进行派息。
实际上,期权价格可归结为波动率。这只是风险的模型估价、从数学角度来讲被动率只是对标的资产与其当前价格偏离程度的衡量对期权定价公司的输人变量是该股票价格的年度标准偏差。
在制定投资决策时,大多数期权交易者会忽略波动率如果交易者看涨标的资产的前景,他们就会买入看涨期权.或者说，如果交易者看跌标的资产,他们就会买人看跌期权。大多数期权交易者(很可能)会随着时间赔钱，这说明了理解波动率的重要性所在。很多投资者对波动率何时处于高估或低估状态没有清晰的认知。例如.如果基于XYZ指数的期权暗示着28%的波动率,这是好还是坏没有参考框架,就不可能知道答案。
总而言之，期权费对标的市场产生不利影响,就像起球比赛中胜负差距对赌注不利一样。例如.假设你对足球比赛结果设下赌注。12胜1负记录的X队与1胜12负记录的Z队进行比赛。基于以往战绩.我们中的多数人会预期X队取得胜利。然而.如果给定赌注差为50分.就会极大地改变我们]看待比赛结果的思路。尽管X队可能会赢得比赛,但是它们]几乎没有可能赢得50分以上。我们本能地意识到，总体来看,在足球比赛中1.50分的不利条件实在是太高了。
当制定投资和/或交易决策时.交易者巡循类似的流程。.名交易者可能基于其历史情况决定买人或卖出XYZ。另一名交易者可以选择观看特定的价格形态，或者利用基本面分析,或者利用盈利预测来制定决策。但是,在很大程度上,最终的买入或卖出决策,基于标的资产在特定情况下的历史表现。
例如,如果你使用基本面分析,要是你的盈利预期高于市场的盈利预期,就会买人XYZ。从理论上来讲,如果你的盈利预期低于市场的盈利预期,就会卖出XYZ。没有使用期权,你的交易决策是完整的。然而，一旦期权被引人方程之中,你就需要知道，为了进行交易,期权市场需要你支付多少费用。不利因素就是隐含被动率。
与足球比赛的不利因素不同，你对它可能会有一个直观感受,最有可能的情况下,你对隐含被动率并没有相同的直觉。对于XYZ而言,28%的隐含波动率假设是过高还是过低?一种解决方法是，把隐含波动率界定为隐含的交易区间，从而可以清楚地观察它。
要想处理这种情况,可以考虑使用如下方法。假设XYZ在50美元进行交易。如果你以3美元买人XYZ6月50看涨期权以及XYZ6月看跌期权,那么你的总费用为6美元。这时，以相同的行权价格和月份做多一份XYZ看涨期权和一份XYZ看跌期权,你确实不会在意标的股票的波动方向了。你的关注点在于，XYZ波动范围足够大,以便你可以获得高于6美元费用的盈利。
加上6美元成本，上行盈亏平衡点为56美元，并且下行盈亏平衡点为44美元。6美元就是期权市场对XYZ自现在至到期日之间所暗示的交易区间。这就是卖方承担这种风险所需要得到的期权费数额。
接下来的问题是,你是否认为XYZ可能在自现在起全6月到期日期间会突破该交易区间。如果你认为XYZ可能会高于或低于隐含交易区间的外部边界，那么,你实际上在表明，要么基于XYZ的期权使宜.要么XYZ期权暗示的彼动率低估了未来被动率。同理,如果你认为XYZ在自现在起至6月到期口期间不可能突破交易区间边界，那么,你实际上是在表明,基于XYZ的期权处于高价状态。
