（1） 关于对投资银行股的总体逻辑判断，我认为首先从三个维度进行考量，即宏、中、微观层面，

一是在宏观层面，经济形势由于去产能和供经侧改革的深入推进，当前我国经济形势已明显触底反弹，去年的国内生产总值增速即是明证；

二是在中观层面，由于银行业是顺周期行业，当前受经济大势影响银行资产端有效改善，不良率出现拐点，盈利能力显著增强。但银行业也具有滞后经济发展的特性，过去多年由于市场给予的一致偏见，从而使整体银行版块成为当前两市中为数不多的价值洼地；

投资银行股

三是在微观层面，银行股估值普遍处于五年历史低位，一些优质银行股只有六、七倍的市盈率，两市破净的股票也主要集中在银行股中。但从银行股净资产收益率和净利润增长率来看，目前上市的几十家银行股的盈利能力都很强。相对比于上市的银行股估值，从横向来看，我国的银行股普遍较国外成熟市场的银行股估值偏低，从纵向来看，不论是版块和个股，与历史相比也大都处历史低位。 关于对投资银行股的操作分析，一方面我认为银行股价格能否上涨，主要取决于当前估值和成长预期。对现时银行股普遍低估的一致认同，这是大都分投资者容易把握的确定性，而对个股长远成长性的判定，肯定需要借助投资者对银行业商业模式的认知能力，需要较强的专业素养。我想对于一般投资水平的投资者，将“低估是王道”放在首位，也许更容易些，这也是格雷厄姆安全边际操作的基本方法。另一方面由于投资的基本规律和经济发展的价值规律是想通的，那就是必须坚信价值回归的基本原理。我本人目前主要持有兴业、民生、平安银行，选股逻辑也是估值低，赢利能力强，转型初步成功。如果当这些银行股品类估值在不远的将来出现价值回归时，再同时碰上稳定的成长预期，这样大概率会享受双击的待遇。从概率和赔率的角度考虑，我认为当前选银行股，赔钱的可能性较小，有央行和银监会替我们看管我们投资的的优质银行，将来挣钱的确定性是非常强的。 关于你持有的银行股品类，首先恭喜你的正确选择，估计近期他们也已给你赢利颇丰。我对这几只银行股的分析是：招行是与茅台一样优秀的企业，商业模式属行业翘楚，招行的零售转型较早且一直较为成功，净利近年来也保持了两位数的增速，所以市场从去年以来始终给予了较高的估值。能否继续持有，我认为就看你怎么对招行的商业模式进行理解并做长远判定，这是一个定性的问题，招行如继续优秀，当前较高的估值仍将维持，靠净利或净资产的累积增长也能推动股价的继续上涨，如成长性回落或暂时不再优秀，结局只有双杀；对四大行中的农、中、交行的判断，我认为由于去年来央行出台一系列的资金监管措施，这些措施普遍利好这类大体量的银行，四大行估值低、股息率高，抗风险能力强，所以正常情况下会受到资金追捧，股价上扬必在情理之中。 四大行及招行等带头大哥已经暴动，兴业、民生、平安银行等众小弟恐怕也早已躁动不安了！ 

（2） 我在投资中其实奉行的原则是“低估分散不深研”

银行股是我今年想关注的几个重点行业之一，我目前共持有十五只股票，由于太过低估分散所以就降低了投资风险。在投资的银行股中，其实我并没有对兴业、民生和平银的不良贷款方面作持续跟踪，我认为由于对中国经济的乐观看好，所以相信坏帐问题肯定能在经济大势的好转中得到不断解决，不足为虑。如果定量分析的太细，也许只见树叶，不见森林，从而影响了自己的判断力

。招行在银行中公认优秀，但12.66的动态市盈率和14.02的市净率实在高的怕人，均超五年历史中位平均值2倍以上，超最低点3倍以上，招行现在估值飞的这么高，下一步必然会向估值中枢回归，这是经济规律的作用。价值投资是选好企业重要，但更重要的是要以好价格买入，想想中石油是当年亚洲最嫌钱的企业，但48元的高位不知套牢了多少炒股者，巴菲特却因在低价买入高价卖出大嫌特嫌一把，所以说现阶段我不会买入招商银行，因为风险太大了，在股市活得久才重要。我平时工作太忙，因为没有时间和精力，很少定量分析企业。

但对银行股，我认为有三个方面需要把握，一是银行业务同质化太严重，差异化太小，国有行、城商行、股份行从本质上讲都是经营货币的企业；二是银行受周期性影响太强，很多问题在经济大势方前都会迎刃而解，所谓一荣具荣，一损具损；三是对银行股的投资逻辑主要从估值方面考虑的多一些，除此之外，对宏观层面诸如临时出台的监管措施等我认为影响不会太长远，所以不做太多考虑。