2018年对于新能源行业来说可谓是风雨凄凄。前三季度业绩方面,除了风电板块有小幅改善外,光伏、动力电池和高压设备都大幅下滑。下半年召开的光伏座谈会,改善了光伏行业的政策预期；国家能源局发布了新输电线路规划,释放了积极信号等,让行业感受到春风拂面大地回暖的可能。我们更多的是看新能源补贴和市场化机制一退一进后成长的可能性,风电平稳复苏、光伏加速平价、动力电池结构性增长、特高压网架建设将带来行业转机。
今年随着弃风限电情况的有效改善,“红六省”中有三省解除风电红色预警,但由于原材料价格高企,行业盈利能力并未明显改善。未来两年,受益于配额制实施、特高压输电、补贴调整的抢装以及海上风电快速成长,风电装机将持续好转,同时上游原材料价格调整有利于行业毛利率改善,预计行业迈入新的发展周期。对此我们推荐金风科技和天顺风能。
“531”政策后,行业量价齐跌,业绩大幅下滑。11月国家能源局召开了太阳能“十三五”规划中期评估成果座谈会,对此我们持谨慎乐观态度。我们认为未来政策方向更倾向于减税和降低非技术成本,行业真正转机是平价上网,为此行业也将经历一轮产能整合出清。我们建议关注龙头通威股份和隆基股份。
2019年新能源汽车补贴预计继续退坡,而门槛进一步提高,我们认为对动力电池造成降价压力弱于今年,但能量密度要求对三元电池生产成本的下降产生消极作用,所以电池毛利仍将承压。明年新能源汽车积分比例要求正式实施,更看好乘用车动力电池主流供应商以量补价实现业绩增长。我们推荐宁德时代。
9月份,国家能源局下发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》提出9项输变电线路,有望激活特高压新一轮开工潮。预计此次开工潮带来至少1400亿元的总投资,560亿元的设备投资,2019-2020年是业绩确认的高点。我们推荐市占率高的国电南瑞、许继电气、平高电气。
风电装机量不达预期；输变电线路核准不达预期
（文章来源：华安证券）
