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21.4.3方向的重要性超过位置

从上面的分析中，我们可以看到，位于极端区域，即MPS坐标图上个角落处的股票随后市场的表现要好于其他非角落极端区域的股票。位于屮心区域的股票是接近均衡状态的股票，这些股禦随后的市场表现一般要差于通过其他投资策路选择的股票。总的来说，投资者所购买的股票买人时在MPS标图上的位置是影响随后的投资回报的最重要的因素“但是，投资者所投资的股票在买人后位置变化的方向对投资结果也有十分重要的影响。一般说来，位置朝西北方向移动的股票的币场表现要显著好于朝东南方向移动的股票，前者表明股票价格上升趋势的动量增加且成交量的牛市特征越来越强，而后者表明股票下跌趋势的动量增加且成交量的熊市特征越来越强“因此，我们的研究显示购买并持有具有牛市成交量特征的股票直到价格趋势发生反转时再卖出，是我们检验的各种情况中回报最高的投资策略（见图21.15）。

变化总能使面临的问题得到某种缓解，即使变化的情是从糟糕变得更糟糕；正如我从乘坐长汽车感受到的，即使变换一下姿势后新的位置会擦伤你，你也会觉得舒服些。

——华盛顿．欧文

在过去几十年，金融市场的结构发生了翻天覆地的变换。市场已经从一个半手工操作的交易所转变为一个充满激烈竟争的计算机化的网络。交易方式和规章制度上的巨大变化使得成交量大量增加，曲成交量的显著增加又引发人们质疑成交量作为分析工其的有效性。有人甚至断成交量数据在分折中已经没有用了。股票南场发生的“瞬间崩盘'更是加重了这种猜疑。

然而，我们没有必要为此感到气馁，很多对成交量作为分析一L具的有效性的猜疑都是源于误解，尽管也有一些猜疑是有道理的，需要我们加以关注。大多数的错误观念源于对成交量分析是什么的误解以及对当前市场运行机制的无知。在这最后一章里，我将解释当今市场的运行机制并回答以上的担忧。