玺鸣投资:
团队取胜，淡化个人英雄主义
2014年2月，七禾网刘健伟综合之前七禾网对上海玺鸣投资管理有限公司的走访以及对公司投资总监赵袭的专访，根据所得体会和总结撰文本次的【走进私募圈——玺鸣投资】。
从大学毕业生蜕变为千万富翁
“期货这个市场，很多人是在炒短线，而我坚信股票中价值投资的理念同样可以在期货市场中应验。”如果不是亲眼所见，可能谁也不会想到眼前这位80后职业投资人是拥有数亿元资产管理规模的掌舵者——上海玺鸣投资管理公司的投资总监。
11年的投资经验给了赵袭很多的感悟。2003年大学一毕业，赵袭就进入证券公司工作，当时只要一发工资，他就把钱取出来，全部投入到股市中，通过价值投资结合波段操作。2006年到2007年A股的牛市行情中，赵袭的资产翻了十几倍，赚了接近300万元。2008年，他发现了期货市场五十年一遇的投资机会，在股票大牛市中转移资金，反手做空大量期货品种，手中的300多万元资金迅速做到了1000万元以上，也就是说从2003年开始，短短5年，赵袭完成了从一个普通大学毕业生到千万富翁的蜕变，并从此走上了职业投资人的道路。
同样地，和很多市场中的投资者一样，赵袭也经历过大起大落、大喜大悲。2008年12月的最后一天，赵袭做空橡胶，晚上12点睡觉前，外盘原油还下跌3%，他非常开心地睡下了，谁知道外盘原油在尾盘收盘时却上涨了13%，导致他第二天国内市场一开盘就亏了近300万元。“当你投资做得很顺的时候，也不要太春风得意，适当地反省一下，时刻保持平常心，可能对你的投资会更有帮助。”赵袭这样对七禾网总结。
创立三升投资获得吴鸣霄青睐
走上职业投资人道路之后，赵袭和3个同为投资人的朋友一起开了家公司——三升投资，也就是玺鸣投资的前身，由于出色的投资理念以及投资业绩，国内资本市场知名的投资人吴鸣霄成为了三升投资的一个客户。赵袭带领公司团队帮助吴鸣霄管理资产，三年时间资产规模增长了4倍，引起了这位股票大亨的注意。
吴鸣霄当时要求人股三升投资，买入公司51%的股权，并表示钱还可以出得更多，但赵袭觉得公司就像他们的孩子一样，为了三升投资他们都付出了很多的努力，非常不容易，所以并没有答应吴鸣霄的要求，最后只是让吴鸣霄作为公司的大股东人股三升投资，而赵袭和他的团队仍然占公司股份的60%，公司也随之改名为玺鸣投资。
团队协助作战 淡化个人英雄主义色彩
玺鸣投资的核心团队有11个人，赵袭作为投资总监、投研团队5个人、4个操盘手、1个风控员，这11个人是公司最核心的人员。赵袭和投研团队负责找投资机会，找到投资机会后，交给操盘手来执行，风控员负责风险防范和控制。
在管理公司账户的过程中，投研团队给4个操盘手的权限都是一样的，操盘手就负责账户的直接管理和盈利，不能违反公司的投资纪律，公司并不在乎操盘手的操作风格，无论是稳健的还是激进的，公司只以实际业绩来考核。和别的公司一样，操盘手的收人是底薪加提成，但不同的是，玺鸣投资的提成并不是一个死的标准，而是一个区间，简单来说，如果4个操盘手，这个月这个人赚了20%，他是拿提成区间的上限，也可能只赚了8%，他只能拿提成区间的下限，同时公司一季度考核一次，并且调整资金，排名第一的会从排名最差的那里拿掉30%的管理资金。“我的理念是谁的状态最好，谁管理的钱多，他的提成自然就最高。”赵袭以他独特的方式管理着这支团队，“如果说我们公司的整个投资团队是一个参谋部，那么我就是领头人，我的操盘手相当于将军，下面还有交易员作为士兵来下单交易。将军怎么来打仗，自己说了不算，必须听整个投研部的。”
为了杜绝操盘手受盘面左右而造成随意性交易，他所带领的蜇鸣投资旗下的交易团队也有严格的纪律，如投资经理不能独立管理账户，必须结合基本面分析确定好趋势进行中长期交易。
此外，赵袭的军事化管理还体现在许多交易制度的严格制定上。首先，一个新设账户在交易初期，单个品种持仓最多20%，通过多品种组合操作，有了盈利之后才会逐渐加重仓位，但最多不会超过八成。其次，规定投资经理在进行交易时，任何品种的净头寸不得超过另外一个头寸的一倍。
可见玺鸣的操盘手压力是非常大的，但相应地，他们的收入也非常高。据赵袭介绍，2013年公司收入最高的操盘手赚了220万元，而最少的也拿了50万元以上。“目前期货还是处在英雄的时代，但是我们是团队协助作战来获胜的，淡化个人英雄主义色彩。”赵袭谈到自己团队的时候洋溢着自信。
这支没有个人英雄主义色彩的团队可以说是赵袭一手组建的，他在带领整个团队除做研究以外还做一个非常重要的工作，那就是人员招聘。“我要招聘优秀的操盘手，招聘优秀的研究员加人我们公司，我认为这是公司长期盈利发展的重要保证。”赵袭的招聘条件非常苛刻，首先，要有四年以上实战工作经验，有比较好的历史业绩，要拿出自己的账户或者是直系亲属的账户，公司拿200万元资金出来，应聘者自己往账户里打50万元进行操作，为期三个月，赚了全归应聘者，亏了也全归应聘者，这里我们就能看到，要进人蛮鸣，首先自己必须要有50万元，“如果你50万元都拿不出来，我不相信你是一个高手，四年实战经验你50万元都没攒够，你水平再高，我也是怀疑。”赵袭这番话丝毫不留情面。其次，应聘者要与公司的投资理念相符合，也就是说，如果应聘者做短线出身的，或者是高频出身的，即使他水平再高，盈利水平再牛，但很遗憾，与玺鸣投资的做价值投资的理念不符合，玺鸣投资欢迎通过研究基本面，通过波段操作来获利的盘手。
2014年品种研究成果
分享了玺鸣投资的团队及投资理念后，我们也为投资者带来我们通过走访玺鸣投资总结的干货。作为一个通过基本面研究，在期货市场做价值投资的研究团队，他们的投研成果对投资者来说是实实在在的干货。我们整理了1月18日由永安期货与七禾网联合主办的玺鸣投资报告会中，投资总监赵袭分享的2014年投资方向，发现赵袭提到的多个品种走势一一被验证。
商品表达的话就是“熊”一个字，我只说一次。简单来说，商品在未来两年总体格局还是处于“熊”的，这是大格局——进入2014年以来，国内市场主要品种基本都走熊为主，截至3月3日收盘，沪铜累计下跌6.77%，橡胶累计下跌19.59%，螺纹钢累计下跌6.01%，焦炭累计下跌13.72%，纤板累计下跌11.24%，PTA累计下跌12.28%……（以上均为该品种主力合约自2014年1月1日至2014年3月3日间的数据）
橡胶：今年跌破15000的概率比较大。如果是我操作橡胶的话，我自己的钱，我只做橡胶的话，那么我肯定是做空为主的，一般开仓最多开到五成，一波跌好，我会把50%~60%的头寸平掉，留下30%~40%的空仓，等它反弹，橡胶波段性是很强的，所以今年是比较极端的——截至3月3日收盘，橡胶主力合约M09已跌破15000，到达M835。
PTA:PTA产能是过剩的，所以PTA空头格局依旧。今年保守估计，2~3月份可能是6000——截至3月3日收盘，PTA期货累计下跌达到12.28%，报收于6458。
鸡蛋：我们做鸡蛋到现在，我们一直做空，一直做空到4月中下旬，然后4月底5月初，我会把策略改多头，有可能会开20%的上限。这个品种的操作性是比较强的，大家可以关注一下——截至3月3日收盘，鸡蛋期货累计下跌幅度达到4.10%。
另外，对市场中一些主流品种，赵袭的研究团队也给出了相应的建议，七禾网整理如下：
黄金白银：我认为2014年空头依旧，空头期一般是在2月底，2月份白银，我们统计过黄金白银36年来的走势，36年来每个月的上涨概率有多少，我们推算出来白银的上涨概率有61%，换句话说每年2月份，白银上涨的概率偏高一点，白银现在处于一个相对低位的话，大家不一定要去空它，但是黄金白银上半年熊，下半年稍微好一点，所以等到3月上旬左右空白银黄金会比较好一点。
白糖：白糖是三年熊市的最后一年，可能也是最惨烈的一年，我认为白糖熊市走完，它现货价应该是要跌破3800的，3800已经是我们很保守的估计了，我考虑到人力成本和工资成本的上涨情况，按历史情况它跌破3200的概率是有的，但是我认为的少一点，我认为白糖跌破4000的概率是非常大的。
粕类：多头目前我们主要还有三个，最主要的是塑料和粕类。你今年继续空豆油，多豆粕，绝对是一个很好的组合，这个组合在2014年依然有效。
螺纹钢、焦炭：螺纹钢是3'400，今年最坏的是跌到3100，没什么大的机会，焦炭也是这样，焦炭现在是1300多，让它跌到1100多已经很不错了，没有太多的空间，但是这两个品种大家记住基本面两年之内不会有改变。
金融期货：国债上半年是有反弹概率的，但整体国债还处于熊市，我告诉大家，如果做股票的话，2014年的资金面是偏紧的，所以股指不会有太多的表现，我认为股指目前没有太大的下跌空间，因为目前股指太低了，我们股指就一个指标，通过上证指数的量，超过900亿我做多，超不过900亿我反弹做空，就这么简单。
2014年，玺鸣投资要以投顾身份运作一款管理型的公募基金专户产品。赵袭表示这款产品的风险控制会严格遵照公司的风控制度来执行交易，基于严格的风控，可能会影响部分收益率，但赵袭仍希望这款产品能给广大投资者带来超过40%的回报。因为他在访谈过程中一再强调过：“做期货你如果一年回报率不能给客户超过百分之二三十的话，大部分的投资者是不满意的。”
