卖空制度的指标体系的设计、流动性、买卖价差
本节介绍研究中应用到的几个主要指标的设计和研究方法。
3.3. 1流动性
我们将从3个角度来衡量股票的流动性高低。
3.3.1.1买卖价差
买卖价差是微观结构研究之中的一个重要指标,它是交易成本和市场的(不)流动性的直接代理变量。市场流动性愈高,价差愈小。随着高频数据逐步可获得,买卖价差被越来越多地引人研究,如:Conroy, Har-ris和Benet (1990)应用绝对和相对价差来衡量流动性;Gray, Smith和Whaley (2002)引人了有效价差,它是投资者真实交易之中交易成本的直接反映。其中,绝对价差、有效价差和相对价差分别被定义为:
绝对价差=卖盘报价一买盘报价
有效价差二!成交价格一(买盘报价+卖盘报价)/2}X2
相对价差=绝对价差/成交价格