根据过去5年数据绘出的EG现金流量图引起了拉尔夫特别的兴趣。（见图2.6）
图2.6EG公司：累计现金流图
这张图显示，EG公司的消费品业务虽然产生了相当多可自由支配的现金流（或称自由现金流），但大部分则消耗在了家具和食品业务中。用于消费品业务再投资的比例相对而言微不足道，返还给股东的现金也少之又少。在这五年中，EG公司实际上一直在借钱支付股东股息。由于拉尔夫相信股东的价值来自EG能够创造的现金流回报，于是他越发认定，公司把消费品业务所创造的现金浪费在了不能给股东带来合理回报的业务上。
拉尔夫接下来花了一天时间阅读近期的分析报告。然后，他拜访了几位EG的主要投资者和跟踪分析EG股票的几位资深分析师，他所受到的热情接待使他深感意外。显然，前任首席执行官很少单独约见分析师，即使见面也从不坦率征求分析师对公司的看法。拉尔夫坦率的征求了分析师的意见，一位分析师解释了为什么对EG公司缺乏信心：分析师们不得不一再调低他们对公司的盈利预期（见图2.7）。
图2.7EG公司：利润持续下跌
拉尔夫对分析师的说法并不感到意外：EG在过去5年里一直安于现状；EG在选择进入新业务时不考虑投资回报，或者说除非有人采取措施向市场证明EG致力于为股东创造价值，否则始终不会有人愿意对EG进行投资。拉尔夫完全不感到意外，因为他知道这是现实。
