如何学习买断与卖空的操作方法?
买断
许多人认为，用股票所进行的唯一一种最安全和稳妥的赚钱方法就是买断，这种错误无可救药，这让交易员吃尽了苦头。研究一下以往的行情记录，你就会相信我说的是正确的，只要看看过去四五十年间出现的大衰退就可以证明，这种做法的代价就是你买断时的全部投资。也就是说，股票价值不仅贬值为零，而且还需要对其进行重新评估。
你也许听很多人说过：“我完全控制了我的股票，我没什么可担心的。”然而，他们恰恰是需要担心的人，因为每年都有股票消失或被重新评估，人们又怎么知道他们所持有的股票是股市中最安全的优良股票呢？
当前，在纽约证券交易所上市的股票大约有700只。从现在起5年或10年内，各种因素可能会发生很大的变化。这些股票中的25%将变得分文不值，或跌得使买断并持有它们的人破产。
要挣钱就得使用比买断更好的自我保护方法，这种自我保护方法得像保守的保证金交易那么安全。如果你懂得在好的时机买入或卖出优良的股票，那你就会赚到很多的钱。
在1919年秋经济鼎盛、市场繁荣时，许多股票在9个月内一路上扬，有的上涨了25点，有的上涨到100多点。或许人们在距离峰值20～50点的点位买断了这些股票中的一只，并且在1920年到1921年的下跌过程中一直持有。有些股票狂跌了100～180个点，所有股票无一幸免，都蒙受了巨大的损失，其中一些股票再也不能以1919年所达到的价格卖出了。
在1919年卖空并在1920年和1921年夏天之前做空的人可以赚到大钱。
下面列出的是一些股票在1919年的峰值和1921年的谷值，这些价格说明了在那些买断股票并自认为安全的人身上发生了什么事：
历史峰值点位图
大多数上述个股即使当其从顶部下跌25到50个点时也仍然派发股息，这使它们成为了通过保证金或买断的方式买入股票的人所热烈追捧的个股。当看到本金缩水50%～75%时，还有多少人抱有希望并继续持有他们手中的股票呢？很少有人这么做，否则他就是个大笨蛋。
还有一点可以证明止损单的重要性，因为一旦你开始买的股票不利，就有可能持续到花完你的保证金为止，并磨光你所有的耐心，使你错误地做出决定，如应该买进时却卖出。
我并没有把1919年当作牛市的一个特例或把1920年和1921年当作熊市的特例，因为它们并不是特例。在1857年、1873年、1893年、1896年、1903年、1904年、1907年、1910年、1914年和1917年都出现过相同的狂跌，可以肯定的是，这种情况还会出现。因此，碰到熊市时就做空，碰到牛市时就做多。
要时刻记住这样的事实：股票一旦开始向不利于你的方向发展后，就会持续很长一段时间。如果有人在接近顶部时买断并认为是安全的，或是在接近底部时卖空并认为预留50个点的余量就已经足够了，他们很可能损失惨重。
也许你会认为在恐慌的年份，在接近于底部时买断是最安全和最正确的。对此，我的看法是，在恐慌时的底部用保证金买入同样很安全，并且还能赚很多的钱，因为这样可以同时运作很多的股票。我的目的是教你如何找出股票到达顶部或底部的时间。
卖空
我并不认为卖空是最好的做法，我想通过过去30年市场行情走势图中不容置疑的记录来证明我的这一观点。
有些人即使在股市交易多年，但好像从来都没有意识到股市是双向的。我经常听到有人在股市狂跌的时候说：“我不会卖空”。天生做多的人不会成功，始终做空的人也不会好多少。要想在股市上赚到钱，你就不应该被情绪所左右。你的目标是赚取利润，所以你不应该在如何赚钱方面（无论是买进还是卖出）过分挑剔，碰上熊市就做空，碰上牛市就做多，这才能保证你成功。
如果你在股市上只做多，股市不利的概率就比你在股市上既做空又做多高出50%。在熊市时或在萧条的年份做多会有多少获利的机会呢？你也许会在股市突然显著下跌时在底部买进，但如果你不快速套利，那么你将同样很快蒙受损失。做空的人每逢反弹就卖空，以弥补行情突然下跌时的损失，进而等待下次的反弹从而再次卖出，以积累大量利润，因为这在顺应走势。顺应走势就会成功。
研究你的股市行情变化图，确信自己在正确的时机做空和做多一样能挣到钱。如果你想赚大钱，就要下定决心等条件成熟时做空。
朋友、经纪人和报纸都会警告你做空很危险，可能会有“囤积居奇”的嫌疑。股市上出现囤积居奇的概率是千分之一。过去30年中出现过两次重大的股市囤积居奇：1901年，北太平洋（NorthernPacific）股就曾经经历过囤积居奇，当时这只股票的股价从每股150美元向上疯涨到了每股1000美元；斯图兹汽车（StutzMotors）股在1920年也经历过囤积居奇，当时的股价从大约200美元升至大约700美元。
股票是用来卖的，知情人在股价接近顶部的时候以最快的速度卖出，如果你跟随着知情人来操作，那就会安全多了。用大盘股来卖空会非常安全，因为流通股的供应数量很大，不可能被囤积居奇。
报纸上刊登的都是知情人想要你知道的消息，而不是你需要知道的对你有利的消息。不可全信报纸，当情况恶化且到了买入时机时，报纸不会告诉你任何关于时机即将到来的消息；而如果股票到达顶部，且内情人想把在底部买入的股票出手时，报纸就会大肆宣扬分红、额外股息、红利、权益以及大赚特赚等，而不是警告你你捡到的是“垃圾”、得到的是“劣品”而不是股票的权益。
聪明的人不会坐着幻想那些知情人会告诉自己游戏的实际情况，只有傻瓜才幻想自己的对手，会告诉自己应该如何操作。
经纪人总是在股票处于顶部时认为应当做多，在股票处于底部时却认为应当做空。普通的经纪人对于股市的认识并不一定比你深，对于为什么如此操作也说不出理由，他们的工作就是通过买进股票和卖出股票来获得佣金，那是他们的生存方式。精明的经纪人可以把你所支付的钱都装进自己的腰包，他们的工作很混乱，因为他们的耳边充斥着关于股市的各方面消息，所以判断起来准确率不一定比你高。
1920年12月，当时股票狂跌，每天的成交量达两百万股，报纸上充斥的是强力货币、信贷冻结、生意萧条、失业、购买力下降、人们买不起奢侈品和汽车等这些坏消息。当时，处于底部的斯图特贝克卖出价是37.75美元，这只股票稳步上涨，直到上涨至超过100美元时才有很多人关注它。
现在，几个月过去了，每隔几天报纸就大吹特吹斯图特贝克的高收入，华尔街到处都在传说这只股票要涨到每股175美元或200美元。在斯图特贝克这只股票上涨了将近100点后，为什么要把这条好消息公布给不知道内情的人呢？如果这只股票在1923年的后期或1924年时的卖出价再跌到50美元或60美元，那么又该对那些以目前价位买入这只股票的冤大头建议什么呢？笔者的看法是，卖出斯图特贝克这只股票并支付下一年股息的人比买入这只股票并获得红利的人赚的钱还要多。这一看法可以应用到斯图特贝克股上，对其他股票也应该是如此处理。
