宏观大势：从微调到纠偏
周期不会消失，只会迟到。从整体周期来看，平均三年左右一个周期循环。管清友先生首先从2008年金融危机发生以来，我国所经历的三轮政经周期展开，他表示无论是地方政府，还是上市公司，再推及投资者个人，市场主体在对政策的预期和消化吸收上在过去几轮周期中都发生了很大变化。
他说“宏观管理政策发挥作用的时间，特别是宽松政策发挥作用的时间周期越来越长。”
从时效性来看：政策变化到经济数据显现存在一定滞后性；从有效性来看：宽松政策的有效性越来越弱，紧缩政策的有效性越来越强。
不仅政经周期如此，管清友先生表示过去几年的经济周期、资产周期等同样有这样的现象，“资产轮动特别快，但是也给了我们充分的时间，过去几年大家赚了钱我觉得不是靠资金实力，是靠先人一步的判断力。”
管清友先生详细地为大家解读了从2013年至2018年这五年期间，资产是如何快速轮动，及每一次轮动时政策的影响与市场的反应。他说“大家身处其中，对资产的快速轮动都有所感受，关键是我们怎么判断未来。”
长期来看，中国经济的增长潜力远未释放。中国有全球最大的市场，城乡差距和地区差距的存在，为市场提供了发展机会。对创业者来说，无论是借助互联网进行创业，还是实体方面创业，都有中国庞大的市场作为依托，未来仍是比较乐观，有很多潜力可以挖掘。
但短期来看，管清友先生表示，无法否认，目前中国经济下行压力仍未结束，刚到下半场。他坦言：“无论实体企业还是金融企业，我们必须得学会穿越周期，上升周期的时候能保持清醒的头脑，在下行周期能敏锐地发现机会”。
而对于全球经济，管清友先生判断未来大概率在半年到一年以内见顶，但下滑速度不会太快，会进入到一个缓慢回落的状态。
同时他判断，未来三到五年时间内，对中国来说，金融挤泡沫仍是常态，去杠杆的基本思路没有变化。他表示“政策底”愈发明确，未来政策纠偏力度可能加大，这对投资来说是好消息。
对于明年的投资，管清友先生表示主逻辑看资金端政策的纠偏和资产端经济的下行之间比谁更快？2019是否会出现核心资产泡沫回潮？
管清友先生表示，2017年的时候资金端和资产端都在往下走，但是资产端收缩得更快，导致有限的流动性去追求有限的核心资产，一级市场和二级市场出现核心资产的泡沫化，这些泡沫在2018年上半年出现了破裂，但这些资产仍然在。
从目前资产端角度看，经济下行压力仍在；而从资金端看，政策纠偏力度在加大，资金端往上走，资产端往下走，管清友先生判断，2019年上半年核心资产泡沫化会重新回潮。他表示“如果核心资产泡沫化回潮，那么我们现在可以预想的是，2017年下半年基本面比较好的股票，会重新受到资金的追捧，而这个阶段会从现在开始到大约2019年的二季度末结束。”
资产配置：市场的解药
当经济走势长期乐观，短期仍有压力的时候，应该怎么做资产配置？对此，管清友先生详细分享了他对目前股票市场和债券市场的判断，为投资者指出当下资产配置思路及应该关注的风险。
对于债券市场，管清友先生认为“债券市场或者说固定收益市场明年的机会是比较确定的。”无论是货币政策还是金融监管，均出现一定边际宽松，但需要注意的是明年会大概率衰退性宽松，有利于利率债配置。但，信用债依然需要谨慎，信用风险远未释放充分，金融面仍有债务压力，债务到期的高峰期还没结束，需要继续关注风险压力。
对于股票市场，管清友表示对于投资者来说，股票投资微光已现。那么股票市场是否已进入“市场底”，管清友先生表示底部的判断，一方面取决于相关指标的表现，另一方面取决于个人的判断和信仰。
管清友先生从标杆价值股的表现、回购政策调整、政策救市等几个方面为与会者分析股票市场当下正处于的状态。
他表示：从茅台等股票的走势看，标杆价值股的暴跌，意味着股市的泡沫已经消减得差不多了；大规模股票回购主要集中在市场处于较低位置或市场连续下跌之时；有救市措施代表政策底已到，但经验表明，政策底和经济底、市场底大部分时间是不重合的。
管清友先生给出他对股票市场的判断：整体上来看，股票市场正在从估值的挤泡沫到业绩的挤泡沫过程当中，估值的泡沫越挤越少，业绩的泡沫会逐渐变小乃至破裂。但当下业绩底还没有到，短期有风险，但如果拉长一两年的周期来看，现在正处于估值底部区域。
管清友先生最后指出，“不管这个底是在未来半年还是一年或者更长时间，对高净值人士来说，现在是寻找、购买优质资产比较好的时候。”同时他对中国经济中长期保持坚定看好，并表示，从长期角度看，无论是一级市场投资，还是股票市场投资，现在正是投资者进行资产布局的时候。
