当诸如索罗斯这样的全球宏观策略的先驱们关闭了他们的基金时,新生代的宏观管理人,如里尼·豪杰路德(Renee Haugerud )和Clarium资本公司的皮特·希尔(Peter Thiel,在本章的最后有对他的访谈),应该怎样做才能在对冲基金业立足呢?皮特·阿赫尔(Peter Ahl)认为,全球宏观可以通过三个方面来获利:行为偏差、理论与学术研究模型和不对称信息。
1、行为偏差。
阿赫尔认为,很多优秀的宏观管理人都曾是期货交易员,他们目睹并利用了市场上的各种心理,尤其是恐惧、贪婪和歇斯底里这些心理。这些管理人只是在等待机会,寻找任何非理性的资产市场,然后利用其中的非理性因素来获利。
如果油价非理性地飞涨,当预计到泡沫的破灭时,这些管理人就会卖出;一旦复苏,他们就会在一开始就迅速买入。尽管时机对于宏观管理人来说就是一切,但是了解到在一个歇斯底里的市场中(比如当卡特丽娜咫风破坏了石油设施,新奥尔良受灾,原油价格涨至70美元/桶)存在着石油的超买与确定卖空石油的时机,这二者还是有很大区别的。前文已经说过,里尼·豪杰路德还有其他一些基金管理人已经设计了很多良好的止损机制与技术,目的是使错误判断交易时机的影响最小。
2、理论模型和学术研究。
全球宏观管理人所使用的第二种方法是使用理论模型,这些模型中包括各主要经济变量,比如商品价格变动、货币和汇率,以及贸易不平衡和赤字。索罗斯就擅长货币研究,他利用中央银行和政府在统一制定货币政策和单独制定汇率上的错误,发动了对英镑的攻击,并卷走大量利润。
当今,八国集团中央银行几乎不会再犯以前那种错误了。正如阿赫尔指出的,从阿兰·格林斯潘开始,美联储采用前瞻性的眼光,通过最好的理论模型、学术研究,获得尽可能多的微观层面上的信息,来制定其货币政策,这样就能很好地避免衰退和控制通胀。而一旦这些模型公开化,他们获利的机会就消失了。
3、不对称信息。
学术研究能帮助交易员增加对市场的了解,从而给他们带来活力的机会,同样地,通过得到公众投资者还没有获知或觉察的宏观和微观数据,基金也能获利。比如新兴市场上的全球宏观交易员。
他们通过当地分析,能获知关于新动工房地产、未完订单、信用状况、存货情况和其他一些基本数据的最新信息,这样他们就能在该市场或相关市场中获得立足之地。投资于东欧地区的基金最好在布拉格和莫斯科配置他们的分析员,因为他们的竞争对手是会这么干的。