虽然管理期货与股票、债券和其他一些主要市场的相关性较小,但它们取得丰厚的回报还需要依赖于交易员的技术和策略，交易人员还得依靠复杂的交易模型来决定他们的买和卖。交易人员主要分为两类:系统型和随机型，每一类都可进行长期、中期和短期,或者三者混合的交易。
1、系统型
CTAs大部分是系统型交易者。这些管理人开发了一些专用模型米指导他们在不同金融市场上的行为，这些模型有的是顺趋势型，有的是逆趋势型,还有的是两者的混合。大多数的模型是基于历史价格数据和/或基本的经济变量而设计的，有时也被称为“黑盒子”,它们能够提供.些辨别分析模式,使得管理人能够掌握潜在的价格和波动趋势而这些叮能是更长期趋势和可交易趋势的先兆。
杜恩资本管理公司的创建人比尔·杜恩( Bill Dunn)博士是一位长线、严格的系统型交易者。比尔·杜恩是西北大学的理论物理学博士，他在1984年开发了世界货币资产(WMA)系统，这个系统是一个大交易量、长期、顺趋势型的模型，典型特点是其包含了一个转向操作模块。
杜恩解释说：“我们建立一个头寸之后，不管是多头还是空头，一旦我们的系统支配我们关闭这个头寸，我们能自动地建立一个相反的头寸。比如我们的多方停止了，我们能立即建立起空方头寸来。这就是反转机制，其依据是市场如果不上行就会下跌，如果不下挫就会上涨。这样我们就不会身处市场之外，有了WMA系统，我们永远不会是局外人。”在不考虑合同滚动的情况下，WMA系统指导的交易的平均期限是3-4个月。WMA的长期交易记录令人钦佩， 1989年5月到2005年10月，其混合年均回报率是15.4%,而同期标准·普尔500的回报率是10.99%,它们之间的相关系数是-0.1.
杜恩资本管理公司还使用机会目标系统(TOPS )."TOPS同样是长期型模型，但它不是反转系统，”杜恩说，“如果从统计上有意义的角度看，系统中的特定模式一旦在实际中发生了，那就意味着将要发生一些重要的价格变动了，在这个基础上我们要建立头寸。
TOPS含有很多风险控制。如果交易是错的，我们能很快的退出；如果交易是正确的，我们就有了一个系统提供的价格目标。一旦达到目标，我们将会获利，然后我们就会离市。对于任何期货，我们都有大约40%~45%的时间在场外，在场外期间我们关注着场内的变化，寻找机会。
所以我们这两个模型系统交易方面的工作原理不同，但它们之间的相关系数高达0.8左右。”1989年5月到2005年10月， TOPS混合年均回报率是17.0%,同期标准普尔500的回报率是10.99%,它们之间的相关系数是-0.06。
“长期顺趋势型，”杜恩继续说，“已经显示了强大的生命力。它不可能让你逆市而行。我们的模型不会指引我们在低价买入，然后看着其价格走得更低。但是，世上没有免费的午餐。有时候我们会在最低谷之后买入，也可能会在最高峰之后卖出，这就是我要交的学费。这就是一场游戏，趋势是你的朋友，只有主要的趋势才能使你显著获利。
2、随机型和混合型交易者
恰如其名，随机型和混合型交易者并不盲目地遵循他们的模型，而是预留了机动的空间。随机型交易者和系统型交易者不同,他们依赖于个人的理念、交易经验,或者是凭着自己决定进出市场的直觉。
“我并不是这样的，”杜恩笑着说，“当然有以些人具有这种技术,他们和我们一样了解市场所有的技术层面,而且他们对时机的把握有很好的感觉，这样的投资交易天才有Caxton的布鲁斯·科沃纳(BruceKovner)和鲍尔图德·琼斯(Paul Tudor Jones) ,他们都获得了极大的成功。他们了解顺趋势型的所有知识,洞晓其他所有的技术工具。他们对这些都了如指掌,而且还把这些同其他的技术融合在一起,他们的工作了不起。”
除了系统型和随机型,还存在一种把二者进行混合的类型。白兰地资产管理公司( Brandywine Asset Management, BAS)的创始人迈克尔，代沃(MichaelDever)是一位系统型交易者,但他同时还使用随机型的策略。我们在本章最后有对迈克的采访。
金融期货项目(FFP)是白兰地公司最新的基金之一,这个基金开发了一个特别的模型来进行主要世界货币市场的交易。上图显示了澳元的下跌趋势,澳元在2004年5月17日达到了短期的谷底。白兰地公司的基本套利策略就成了做多澳元，随着澳元兑美元的反弹，他们在5月底和6月获得丰厚利润。
在市场走低趋势如此明显的情况下,他们为什么敢于做多呢?答案就在于代沃的基本套利策略认为,尽管期货合同显示了价格的下降趋势,但货币的现货价格却预测期货价格将会升高。白兰地公司的研究表明,随着时间的推移,市场上货币的现货价格比当日的期货价格能更好地预测未来现金的价格。
