四轮牛熊转换周期以牛市涨幅超过100%以及熊市跌幅超过50%为依据,我们又可把沪综指16年来运行分为四个牛熊轮转周期。
(一)第一轮牛熊转换:100点~1429点~386点(涨幅超过100%跌幅超过50%,周期为23个月，时间为1990年12月19日一1992年11月17日)1992年5月26日,上证指数就狂飙至1429点,这是中国股市第一个大牛市的"顶峰"。在一年半的时间中，上证指数暴涨1300多点。随后股市便是迅猛而恐慌地回跌,暴跌5个月后,1992年11月16日,上证指数回落至400点下方,几乎打回原形。
(二)第二轮牛熊转换:386点~1536点~325点(涨幅超过100%、跌幅超过50%,周期为21个月，时间为1992年11月17日一1994年7月29日)上证指数从1992年底的400点低谷起航,开始了它的第二轮;“大起大落”。这一次暴涨来得更为猛烈,从400点附近极速地蹿至1993年2月15日1536. 82点收盘(上证指数第一次站上1500点之上),仅用了3个月的时间，上证指数上涨了1100点。股指在1500点上方站稳了4天之后,便掉头持续下跌。这一次下跌基本上没遇上任何阻力,但下跌时间较上一轮要长，持续阴跌达17个月之久。1994年7月29日,上证指数跌至这一轮行情的最低点325点后反弹至333. 92点收盘。
(三)第三轮牛熊转换:325点~1053点~512点(涨幅超过100%、跌幅超过50%，周期为19个月，时间为1994年7月29日一1996年1月19日)由于“三大政策”救市,1994年8月1日,新一轮行情再次启动,这一轮大牛市行情来得更加猛烈而短暂,仅用一个多月时间，上证指数就猛蹿至1994年9月13日的最高点1053点,涨幅为215%。随后便展开了一轮更加漫长的熊市,直至1996年1月19日,上证指数跌至512.80点的最低点。这一轮下跌总计耗时16个月。
(四)第四轮牛熊转换:512点~2245点~998点(涨幅超过100%、跌幅超过50%,周期为113个月,时间为1996年1月19日一2005年6月6日)1996年初,这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起。上证指数从1996年1月19日的500点上方启动。2001 年6月14日，上证指数冲向2245点的历史最高峰。自此,正式宣告我国持续5年之久的此轮大牛市的真正终结。在第四轮大牛市的上升通道中,它所表现出来的“一波三折"行情,极好地化解了股市阶段性暴涨过程中所聚集的泡沫,这极有利于牛市行情的延长:512点(1996年1月)~1510点(1997年5月)~1047点(1999年5月)~1756点(1999年6月)~1361点(2000年1月)~2245点(2001年6月)。
