固定成本的陷阱
企业面临的风险各种各样，简单来说，我们可以将企业面临的风险分为两大类：一类是外在的风险，如次贷危机、自然灾害、汇率波动等，这些风险是整个市场需要面对的风险；另一类则是内在的风险，属于企业自身的风险比如产品本身导致的经营风险，管理层操控资产负债表导致的财务风险等，对于企业而言，外在风险往往不可控，企业能做的是尽量预测，或者采取对冲措施，如购买保险。因此，我们关注的重点是企业可能面临的内在风险，也就是经营风险和财务风险。
经营风险是指由战略选择、产品价格、销售手段等经营决策引起的收益风险，特别是企业利用经营杠杆所导致的业绩变动形成的风险。所谓经营杠杆是指在企业生产经营中由于存在固定成本而导致利润变动大于产销量变动，因此，经营杠杆是跟固定成本紧密联系在一起的。在一家企业中，固定成本越高，企业就需要用越多的销量去弥补这成本；反之，如果不存在固定成本，那么企业卖多少就实打实赚了多少。小徐在某大学附近成立了一家刻录和售卖光碟的公司。对于小徐来说，售卖自己公司刻录的光碟的确能获得很髙的经济利润：只需投入台带有刻录机的电脑，连上网络，然后购买空白光盘，就能开始经营售卖光碟的生意。刻录和售卖光碟几乎不需要投入固定成本：首先，电脑和网络很大程度是小徐本就需要的，因而这部分成本真正摊到刻盘和售卖光碟上的并不多；其次，小徐刻录光盘的时间，也被分摊在各张光盘上，所耗时间成本也很少—只要一次下载，就可以重复刻录；再次，扣除研发和引进费用，小徐真正的成本是一元一张的空白光碟，这样的投入实在高不起来。对小徐来说，他只要卖出一张光碟，就能赚上4块钱，卖出两张光碟，就能赚上8块钱，以此类推，绝对不会亏本，单位销量的毛利率更是高得惊人。因此，我们可以说，小徐几乎不会碰到什么经营风险。这时一位颇为时尚的老板小刘打算用3D打印机来打印光盘，他狠了狠心，用以前卖光碟的积蓄50万美元（按现在的汇率算差不多300万元人民币）买了一台很主流的金属3D打印机。因此，小刘的固定成本就是50万美元，不管他有没有刻录盗版碟，有没有卖出盗版光碟，这50万美元已经砸下去了。如果想要实现盈亏平衡，按一张碟片赚4元钱来算，小刘必须卖出去75万张光碟才能收回成本。
在一定产销量范围内，产销量的增加一般不会影响固定成本的总额，但会降低单位产品分担的固定成本，从而提高单位产品的利润，并使利润增长率大于产销量增长率；反之，产销量减少，会使单位产品分担的固定成本升高，从而降低单位产品的利润，并使利润下降率大于产销量的下降率；当产品没有固定成本时，利润变动率与产销量变动率同步增减。这就是经营杠杆的内涵，我们可以用一个公式来描述：
经营杠杆系数=息税前利润变动率÷营收变动率
=边际贡献÷（边际贡献一单位固定成本）
经营杠杆越高，意味着企业面临的经营风险越大；反之则越低（见图5-2）。
图5-2 经济杠杆的应用
我们从公式可以看出：当边际贡献与单位固定成本相等时，经营杠杆系数趋向于无穷；而当销量跨过盈亏平衡点，经营杠杆趋向于递减。这是由于在未达到盈亏平衡时，企业处于亏损状态，经营杠杆一般是递增的，销量越大，企业的业绩越靠近扭亏为盈；随着销量越过盈亏平衡点，销量越多，收入越大，固定成本在收入中的影响因素降低，因此，杠杆系数也就递减了。在小刘没有购买3D打印机的时候，假设其固定成本为0，那么其边际贡献是4元，经营杠杄系数是1，也就是说，其息税前利润的变动幅度和销量的变动幅度是一致的；假如小刘购买了3D打印机，在销量达到50万张时，单位固定成本是6元，经营杠杆系数-2，也就是说销量增加1倍其亏损会缩减2倍；在其销量达到100万张时，单位固定成本是3元，经营杠杆系数是4；在其销量达到300万张时，单位固定成本是1元，经营杠杆系数是1.3。
