前面,我们简要分析了股票市场总休供需状况对市场波动的影响,如果我们换个角度,把目光投入到市场之内,会发现股票市场中各个参与者之间的博弈行为也会对市场的波动产生重要影响。某种意义上,甚至可以说,这种博弈行为决定了市场中短期的波动。
当然,在这里我们还需要再次强调,决定博弈者行为的基础仍然是股票内在的价值规律和人们趋利避害的本性,而市场波动的形态和趋势反过来也会影响博弈者的心态和行为,进而影响到博弈的结果。
其实，前面我们对市场行为理论的研究和探讨就是一种对市场博弈的分析。只不过那些分析是从市场总休参与者的层面展开的。如果我们进一步细分、关注市场不同参与者的差异,我们可以看到由于参与者自身情况的不同所导致的投资行为的不同，以及因此产生的市场各个参与者相互之间的博弈行为,也会对股票市场的波动产生重要影响。下面，我们就尝试着对此作一简要的分析。
某种意义上.市场参与者所掌握的资金总址的大小以及资金性质决定了市场参与者的投资行为方式,从这个角度讲市场参与者大致可分为:一般个人投资者(他们中的少部分是专职拥有一定的资金规模的投资人，但大部分为资金量不大的中小投资人，也就是所谓的中小散户);一般企业法人自有资金投资者;公募基金，私募基金;专业投资银行,券商;保险公司;企业年金;养老基金;社保基金国际对冲基金;国际超大规模的投资银行等等。
这些参与者资金规模和资金性质的不同决定了其投资行为方式的不同，一般而言，机构投资者与中小散户的博奔行为有明显的区别。机构投资者拥有专业的投资团队,秉承价值投资理念,注重宏观分析、企业基本面分析;而中小投资者受财力、精力所限,即使认同价值投资理念,也很难系统、全面地进行分析.其中可能有一部中小投资者会对少数企业.行业进行深入跟踪分析挖橱投资价值,不必讳言的是,其中还会有相当部分会追逐于市场的上下波动和各种热点概念。
应该说,由于中小散户人数众多,藏龙卧虎,其中不乏卓成大家者,不过就总体而言,中小投资者的股票投资活动仍显现出上述的行为特点。
而就机构投资者而育,也是千差万别，比如企业自有资金,一方面不同企业投人到股票市场的资金规模不同,决定了研究深入的程度不同,另一方面这类投资主要服务于企业的总体经营目标,投资规模很有可能会随着企业经营状况的改变而大幅增加或减少。这种不稳定的投资状况,也就决定了,他们在制定投资计划时,可能会更多的考虑中短期的投资目标。再有,由于是企业的自有资金,因而他们对盈亏的敏感程度也会不同于各类基金等代客理财的投资机构,进而决定了他们会采取不同于基金的投资行为模式。
再比如,同样是代客理财机构,由于自身的性质、规模不同,其投资行为也会大相径庭,其中公共或称公募基金规模较大，投资理念比较成熟,投资行为具稳定性和连贯性。但是不同的基金性质(比如开放式或封闭式),不同的契约规定(如;资金股票配置比例规定,存续期长短,投资标的限制规定等等)都会影响到他们的投资行为方式。而定期公开持仓结构,以及逐日公布的基金净值等管理方式也使他们与其他机构投资的行为模式有所不同。
而同为代客理财机构的私募基金也体现出明显有别于公募基金的特点。公共基金管理人一般通过对其管理的资金的总额收取一定比例的管理费获取收益,而私募基金管理人的收入则通常与管理资金的实际盈亏直接挂钩，这使得他们对亏损更加敏感.对盈利贝加渴望,再有私募基金的投资人通常有较强的资金实力,对风险的敏感度以及对收益的目标预期也与公共基金有所区别。此外,私募基企管理方式相对灵活,这些都决定了私募基金的行为模式与公共基金有很大不同,而不同的私募基金也会由于契约规定、管理方式的不同存在很大差别。
各类保险资金由于更加注重追求投资收益的绝对增长使得他们更加注意防范风险,特别是养老基金.社保基金对风险则更加敏感,这些资金规模非常大,使得他们往往会选择大型蓝筹股,他们可能是自己直接投资,也经常委托给若干家大型基金进行投资,但不管怎样,其规模和性质决定了,这类资金对股票巾场的中短期波动会产生重大影响。
另一方面,随着可投资品种的愈加丰富,特别是金融行生品的日益复杂，对大型金融机构的投资能力提出了更高的要求,某些时候即使是注重风险防范的大型佥融机构,也有可能因为投资能力不高等原因产生巨额亏损，一旦;发生,其对股票市场的冲击也会非常巨大。
至于国际对冲基金,从投资者分类角度看，他们一般归类于风险偏好型投资者。这些对冲基金通常运用复杂的金融工具和高倍数的金融杠杆,针对现实金融体系中的某些漏洞进行主动攻击,他们有时会制造漏洞放大泡沫以求谋利对冲基金的投资者大多是富有阶层,对风险承受能力很强,这些对冲基金有一定规模,又能运用高倍金融杠杆,使得他们能够在短期内调度巨额资金,具有很强的攻击能力。应该说,国际对冲基金涉猎的领域已远远超出股票市场，其短期可调度的资金实力有时甚至超过了许多中等国家的金融能力。但从长期和根本意义上看,价值规律仍然具有决定作用,他们并不能无所节制的为所欲为,但是如果他们所攻击的目标确有漏洞,他们有能力使这些漏洞提前暴露并加倍暴发,即使他们的攻击未能成功,也会对其攻击的目标市场产生重大影响。
而国际化超大规模的投资银行对全球金融市场的影响就更加明显。他们不仅掌握许多第一手的重大信息,拥有强大的研究力量,更加重要的是他们影响着许多领域规则的制定。正是由于全球金融体系中存在着如此巨大的不对称和不平衡现象,使得我们在观察其运作,参与其交易时应保持多一份的警惕和谨慎。
这里必须再次强调的是，无论这些机构如何强大，但决定市场的根本力量仍然是价值规律.如果他们偏离了价值规律,即使能在短期甚至几年内使市场偏离价值,但价值规律最终会纠正这些偏离,而h偏失越大，纠正的力量也会越强大。
上面我们简单描述了市扬中的儿类参与者,坦白地讲,这里我们无法将市场中所有参与者一一列举,也无法将每类投资者的行为全部描述,而对各类参与者之间的博弈行为和其对市场的影响更是难言其详。但是,只要我们掌握一个基本原理,明白所有参与者的行为是由其运作的资金的规模和性质决定的,而参与者的行为模式遵循其逐利的本性,决定市场的根本力量仍然是建立在人类本性基础之上的价值规律,我们就可以运用这些规律和分析方法对股票市场中的各类参与者加以研究,进而归纳细分出某一时间内各类参与者的即时状态，进而分析出各类参与者相互博弈的结果,最终分析出市场中短期乃至长期的波动方向。
