光有例子还不够，我们不仅要知其然，还要知其所以然。为什么流动性会对股市有如此重大的影响?这是因为:股市涨跌的直接动因就是资金的流动。资金涌向哪只股票，哪只股票就会上涨，这是最浅显的道理。各种不同的投资理论，实质都是解释特定情况下资金运动的理论，巴菲特的价值投资理论也不例外。公司有竞争力、业绩不错，因此大家从长远上看好它，资金迫捧它，股票价格就上涨了。
“通货膨胀在任何时候.任何地方都是一个货币现象。”这是诺贝尔奖得主弗里德曼的一句名言。股市里，我想类似的一句话也成立:“ 资产价格的涨跌在任何市场都是由货币因素决定的。”上证指数从998点涨到6124点，再跌回I 664点，如果抛开流动性的因素，我们很难合理解释。
那么，什么是流动性?
流动性有各种定义，但简而言之，流动性就是指资金的宽裕程度。对宏观经济体来说，流动性指经济体系中货币投放量的多少，通常用M1. M2等指标来衡量。对股市来说，流动性指流人或准备流入股市交易资金的多少。对个股和特定的资产而言，流动性指追逐它的资金的多少，换个角度看，即资产以合理价格变现的能力。
用通俗的话来讲，流动性就是水，而股市就是一个池子。水多了，股市的估值中枢(平均市盈率水平)就会提高，然后，绝大多数的个股都会水涨船高(除了船底有漏洞的)。这正是我们在A股从998点涨到6 124点过程中所看到的，几乎所有股票都上涨了几倍。
那么，是不是水越多越好?也不见得。监管层会担心池子顶不住压力崩溃(崩盘)，那样不仅池子里面的船会翻掉，还会殃及无辜的实体经济。所以，在4000点以后，我们看到监管层最担心的是如何让股市不要疯涨。在“半夜鸡叫”上调印花税却无济于事且被口诛笔伐后，终于有高人给监管层支了几招:
第一招，把池子扩大(扩容)。在五六千点的时候，中海油服、中国神华、建设银行、中国石油等大象级别的股票都火速登陆了。中石油的一条象腿就等于上百个股票的市值，所以这一招是非常猛的。
第二招，给池子捅几个洞(分流)。不仅放行QDII ( 合理的境内机构投资者)出海，多只投资于港股的内地基金密集发售，连“港股直通车”这辆有悖于“肥水不流外人田”的“车”都差点成行。这一招也很狠，分流了大把资金。记得当年QDII基金在发售时，场面实在是火暴。2007 年10月初发售的嘉实海外基金首日就有700多亿的资金认购，超过了募集上限，最后只好按比例配售(后来这只基金跌到每股4角时，基民有理由为此庆幸)。
第三招，关掉水龙头(关闸)。除了QDII基金外，国内的新基金暂停审批。据说6 000点时还有内部会议指示基金大佬们只许卖不许买。
这三招都使出以后，果然立竿见影。很快，A股就江河日下了，后来想止都止不住。若不是4万亿人民币救市计划出现，恐怕跌回998点都有可能。
讲完这段水池崩溃的惨痛往事后，回过头我们再来看罗般的《M1定买卖》。
MI增速反映的是居民和企业口袋里资金的松紧变化。它是经济周期波动的先行指标，也是反映物价走势的更敏感指标。尽管通常所说的货币供应量指的是M2”，但M2要反映到经济和物价上，时间差会更长点，更多的是反映未来通货膨胀的压力状况，而不是现在的压力状况。
当M1增速降低到不足10%时，通缩压力会极为显著，因为之前几年中国经济的潜在增长率都在8%以上。如果MI增速不足10%，整个经济体的流动性会有较大压力，这时央行就要“开闸放水”一投放流动性了。当MI增速飙到20%以上的时候，意味着通胀有可能加速上行，即使此时M2增速可能还不会太快，央行也会开始收紧流动性。为什么?因为再不调控，通胀就会有失控危险。
所以，MI增速与股市表现令人惊异的实证关系，并不是毫无意义的数据回归结果，实际上反映的是流动性对股市的重要性。
