金融互换市场的主要参与者有哪些？
在互换市场的演变与发展过程中，互换市场上从事交易的人分为两大类：一类是互换最终使用者或直接用户，包括银行、工商企业、非银行金融机构、政府机构、国际组织和外国政府等，它们或从资产负债管理角度出发，通过互换交易改变资产负债的利率或货币形式；或是为了降低筹资成本，获得最大的收益；或是出于投机目的等，积极地参与互换交易。另一类是互换中介机构，它是为互换最终使用者提供互换工具的金融机构，主要有美国、英国的投资银行，以及日本主要的证券公司。加拿大、英国、法国、日本、瑞士等国的商业银行也活跃在互换市场上；这些金融机构参与互换交易的目的主要是为了赚取手续费，从交易中获利。实际上，许多金融机构是身兼两职，既是互换交易的直接使用者，又是互换中介。具体来说，金融互换市场的主要参与者有以下几种：
（1）政府。对互换市场而言，政府常常是债券市场的大用户，但是有时政府也利用互换市场开展利率风险管理业务，在自己的资产组合中，调整固定与浮动利率债务的比重。大多数有赤字的政府其大部分的债务融资是固定利率，而一些国际主权债券是浮动利率票据。欧洲及欧洲以外的许多政府利用互换市场将发行的固定利率债券从一种货币互换为另一种货币，或者将固定利率互换为浮动利率，从中获取更便宜的浮动利率资金。
（2）地方政府和政府机关。许多政府机关、国有企业、城市与市政机构利用互换市场降低融资成本，或在投资者对其债券需求很大而借款人本身并不需要那种货币的市场上借款。例如，若向日本东京提供价格优惠的加元债务，财政官员可能会拒绝，理由是日本的城市对加元债务无实际需求。但是，利用货币互换，可将价格优惠的加元债务互换为价格优惠的日元。这表明借款人可以利用互换市场将融资决策与货币风险管理决策分开，外币借款会产生债务总成本高于或低于利率的可能性，因为所借货币的价值变动会改变融资成本。
（3）出口信贷机构。出口信贷机构提供价格有竞争力的融资以便扩大该国的出口。出口信贷机构利用互换降低借款成本，使资金来源多样化。通过信用套利过程节省下来的费用，分摊给当地借款人，这些借款人构成出口信贷机构的客户群。一些出口信贷机构特别是来自北欧国家的，一直是活跃在国际债券市场上的借款人，它们成功地创造了融资项目从而能够按优惠利率借款。互换市场使它们能够分散筹资渠道，使借款币种范围更广，再互换回它们所需要的货币。互换还使借款人能管理利率及货币风险。
（4）超国家机构。超国家机构是由一个以上政府共同所有的法人，由于有政府的金融扶持，通常资产负债表良好，因而有些超国家机构被一些机构投资者认为是资本市场最佳信用之一。超国家机构通常代表客户借款，因为它们能够按十分优惠的价格筹集资金，并能把节省的费用与客户分摊。
（5）金融机构。使用互换市场的金融机构范围很广，包括保险公司、中央银行、储蔷银行、商业银行、商人银行、投资银行、存贷协会、房屋建筑协会、养老基金、保值基金与证券公司，世界上数以百计的商业银行与投资银行是互换市场的活跃分子，它们不仅为自己的账户，同时也代表自己的客户进行交易，既充当中介机构又充当造市商的角色。
银行利用互换作为交易工具、保值技术与做市工具，主要有以下一些方法：
①银行利用互换交换收益曲线：银行对利率走势有不同的看法，银行利用互换作为交换看法的一种方式。例如，某银行认为2年期利率与5年期利率的差距将增大或减少，从而利用互换作为表达其看法的方式，参与互换市场的交易。它们将互换市场作为交换收益曲线的工具。
②银行利用互换对其资产与负债进行保值。有时，从资金角度看，客户提出的借款要求可能在期限上与银行的资金并不匹配，银行就可以积极主动地利用互换市场作为保值工具。例如：银行不可能正好有5年期现存的存款与客户的5年期固定利率贷款相配对。这时，银行就可以通过另外举借期限适当的借款为客户提供最佳的融资机会，并利用互换市场创造匹配的资产或负债的方式。银行也通过资产互换组合和构造产品作为调整投资的方式以满足客户要求。同样借款人可利用互换寻找最低廉的融资机会，同时又能灵活地管理利率与货币风险；而投资的银行则能利用互换改变那些为满足客户需求而进行的投资所带来的风险，若某融资管理人很希望买进特定期限的特定美元信用，但惟一可得的是日元，利用互换就能使投资者将投资的日元风险转换为美元风险。
③银行利用互换作为保值手段为客户提供量体裁衣式的投资。许多银行利用债券与互换市场为其资产负债表筹集成本最低廉的资金，它们完全有能力为自己找到套利的机会，因为它们时刻都在关注市场，为客户寻找机会。
④银行通过在互换市场造市增加了市场的流动性，银行也利用互换市场在固定利率资金的收付价格上赚取买卖差价。不管银行决定黄金、即期外汇、远期外汇、债券、期货、期权，还是贷款与存款的价格，其在任一市场上造市活动的概念是一致的。银行决定互换价格的意愿度增强了市场的竞争力，增加了市场流动性：价格越是由银行决定，就越富有竞争力。任何自由贸易商品同样适用此。
（6）公司。许多大公司是互换市场的活跃分子，它们利用互换规避利率风险，并将资产与负债配对，其方式与银行大抵相同。些公司利用互换市场交换它们对利率的看法，并探寻信用套利的机此外，互换市场还有其他参与者，它们包括各种交易协会、经纪人、系统卖方与出版商等。
（7）交易协会。主要包括：ISDA、IPMA、ISMA、BBA等机构。
ISDA（ International Swaps and Derivatives Association，国际互换与衍生产品协会）是交易商协会，其前身为国际互换交易协会，宗旨是增进互换做市商的利益，它是代表衍生产品市场与市场从业人员利益的交易协会。它是许多互换交易商为了对付非标准化文本与中央银行的监管而发起成立的。
市场各方均有一套用于签订互换合约的、独特的文本，所以每次银行与新客户在议定互换交易中所涉及的有关法律的条文时往往相当费时。过去ISDA的精力主要集中在法律、会计与管理方面的问题，如文本标准化、冲抵、互换的税收待遇等，在美国，它充当游说人的角色以增进互换市场的利益。
IPMA（国际一级市场协会）注重于国际债券市场新发行债券有关的技术面，用以培养那些参与新兴国际债券的发行并占领导地位的发行商的兴趣。
ISMA（国际证券市场协会）过去叫做国际债券交易商协会，该协会主要关心二级市场上债券的销售与交易。
BBA（ British Bankers' Association，英国银行家协会）提出了关于利率互换的一整套条款，即 BBAIRS条款（英国银行家协会利率互换），这套条款规定，除了其他条件以外，当交易的所有细节协商一致时即达成合同。
BBA对互换市场的一项基本服务是确定一组银行提供每日报价，以计算伦敦银行同业拆借利率，例如，美元利率、加元利率、日元利率及欧元利率，根据16家银行的价格舍弃最高的4个利率与最低的4个利率，以中间的8个平均利率计算而得。
（8）经纪人。经纪人将支付方与收受方介绍到一起并安排它们进行交易，但自己充当中间人而不作为交易方。为了宣传自己在介绍银行与客户配对方面的能力，它们经常在路透社、《桥讯财经》Bloomberg等电子网页上发布互换价格，一旦它们把支付方介绍给了收受方，而且双方相互达成了交易，那么它们就可以从双方得到笔服务费。
（9）系统卖方。对互换市场的参与者而言，可供使用的系统很广，它一旦成为银行或同业公司账面的一部分，就大大便利了互换的定价及交易的管理。大银行每天都有成百上千的互换需要重新定价，所以很显然，必须要有自动程序以提供方便。有些银行开发了自己内部适用的系统，有的使用第三方成果，但许多银行选择这两种方式的混合。如果没有信息技术的帮助，那就很难想像涉及这么多货币的市场能够如此飞速地发展。
