如果你分析2000年最后几个月和几乎整个2001年的天然气市场，你就能发现交易机会。对趋势跟踪交易者来说，天然气市场的急剧波动意味着巨大的胜利。
加利福尼亚州的安然公司和天然气公司事件带来哪些启示？
输家是安然公司和加利福尼亚州政府。安然公司的瓦解是贪欲、恐惧以及无能的一个典型案例。不论是安然公司高管人员的操纵行为，还是雇员们对这些操纵行为的视而不见，抑或是加利福尼亚州政府豪赌能源市场的愚蠢企图，每个人都是有责任的。在零和博弈中，不管他们承认与否，每个人都有不可推卸的责任。
许多人因为安然事件损失惨重，这令人印象深刻。不计其数的投资者自欺欺人地以为走上了致富之路的捷径，无论是退休基金和大学捐赠基金的投资组合经理，还是个人投资者，每个人都沉浸在兴奋之中，大家都认为这样一家公司的股票只可能朝一个方向发展——持续上涨。持有安然公司股票的人们以为找到了可遇不可求的金矿，对于心中的疑惑，他们刻意忽略掉，宁愿相信一路飙升的股价。
这里有一个问题：当趋势反转的时候，他们没有卖出的策略。不管人们是否承认，任何大牛市总有结束的一天。
安然公司的股价走势现在已经很有名了。
评判安然公司只需一个关键数据：股价。在顶峰时，这家公司的股票价格是每股90美元，但后来暴跌到每股0.5美元。为什么会有人持有一只从90美元跌到0.5美元的股票呢？纵然安然公司设置了前所未有的大骗局，难道那些一路持有股票，直到每股跌到0.5美元的投资者就没有责任吗？投资者应该承担不卖出的义务吗？这幅图告诉他们，趋势已经改变了。
在安然公司的股票交易中，不仅有大量的贏利者和亏损者，还有从2000年末到2001年全年，由零和博弈导致的加利福尼亚能源危机。安然公司是加利福尼亚州政府主要的天然气供应商。加州政府任意和能源贸易公司签署长期合约，从安然公司购入天然气用于发电，然而在管制方案上明显有缺陷。
就这样，毫无经验的赌徒与糟糕的协议组合在一起，安然公司和加州政府似乎忘记了一件重要的事——天然气也是一个市场。与任何一个市场一样，它会受到许多基础因素的影响而上下波动。终于，天然气价格在剧烈的趋势中暴涨暴跌了。不幸的是，安然公司和加州政府当时都没有应对价格波动的方案。
加州政府感到自身遭到了不公正待遇，于是怨声载道。州参议员黛安•费因_声称.他们在这场博弈中没有任何过失。她在2002年1月的一次新闻发布会上争辩说："我正在草拟一项请求，请求召开一次附加听证会，追査安然公司在加州能源危机中涉及市场操纵和价格欺诈的真正目的。安然公司有能力在天然气市场中经营复杂的、不受管制的金融衍生品，同时又控制了天然气股票价格的交易，说明安然公司涉嫌操纵市场价格，这很可能是加州能源危机中电和天然气价格上涨的一个关键因素。”
据推测，在过去的两年中，牵涉到安然和天然气能源危机的公司让加州政府在高昂的电力成本上多花了450亿美元，而且延缓了经济增长速度。如果你看看安然公司的股价走势和天然气的价格走势，你一定会对费因斯坦的陈述提出疑问。
为什么加州政府非得和安然公司这样的企业签订严格的合约呢？为什么加州政府要做高风险衍生品的交易呢？为什么他们不能应对天然气价格的波动呢？加州政府必须因其自身的决策失误而接受谴责。
任何人随时都可以在纽约商品交易所买卖天然气，任何人都可以建立—个天然气的头寸。投机和套期保值的机会为每个人准备着，这并非什么新鲜的概念。当然，趋势跟踪交易者也在玩天然气博弈，为了利润而追随起伏的趋势。
安然公司的一名员工对整个事件感到心灰意冷，他说：“我的同事们在退休金上遭受了如此惨重的损失，除了自己，他们不应该责备任何人。一个人失职了就不应该被奖赏。这是一个令人伤心的结果，但这就是现实。”
不论是杰纳斯这样的共同基金公司，还是由州政府经营的退休基金，一概没有制定退出安然公司的方案。他们全都购买了这只股票，却从来没想过要卖出。安然事件不仅是一家公司的灭顶之灾，它还是无能的个人经营数十亿退休基金的失败范例。
亏损者到底损失了多少钱？其数额令人瞠目结舌：
1.日本的银行损失了8.054亿美元。
2.阿贝国家银行损失了0.95亿英镑。
3.约翰•汉考克金融服务公司损失了1.02亿美元。
4.英国石油退休基金作为安然公司的债权人损失了0.55亿美元。
斯坦•恩•罗伊投资公司的基金经理戴维•布拉德利，承认持有安然公司的股票。“我错在哪里了？如果要问我从这件事上学到了什么，我想自己学到的还是那个老教训……那些财务数字完全不合理，假如你当时看看那些数字，资产负债表早就向你表明了真正的问题。”
公共退休基金账户也不顾一切地在安然公司身上下赌注：
5.堪萨斯州公共职员退休基金花费了约120万美元，购买了约8.2万股安然公司的股票。堪萨斯州证券委员会委觅戴维•布兰特说：“那是基于(安然公司的）显而易见的收益增长，许多分析家推荐它为一只S势股。”
6.沃思堡市退休基金在安然公司上损失了将近100万美元。
7.得克萨斯州教师退休基金，最初在1994年6月开始购买安然公司的股票，其带来的可估计损失大约2330万美元，而无法估计的净损失大约是1240万美元。阿马里洛市的吉姆.西姆斯担任董事达6年并任董事会主席，他说：“我们是人，如果你进行投资，你既可能成功也可能失败……如果你被灌输了错诀的信息，你很可能无法保护自己……我们适时做了安全防范。”
安然公司的破产与其他企业别无二致，只是亏损者为了粉饰自身的损失，可能把它的破产称为“新出现”的问题。但是，尽管公司的名称会变，游戏本身却不会改变。
在安然事件中有一个有趣的现象，即安然公司的股价和天然气价格紧密相关。从本质上来说，在安然公司的股票上赔钱就意味着在天然气上赔钱，两者连为一体。
买入并持有安然公司的股票相当于买卖天然气的衍生品，这让那些禁止从事投机交易的共同基金和退休基金可以利用安然公司进入天然气市场的投机。
他们不只是为了买入和持有安然的股票，还有其他的企图和目的——通过买入和持有安然股票，从而间接地持有天然气。这些都有数据作为佐证。
