主要股市经过两个阶段形成股顶。第一阶段已在前面的章节讨论过，它标志着上升趋势的结束和股票分散或出仓的开始。然而在第一阶段，买家保持活跃，满怀希望并相信牛市只是稍作调整。经济数据显示经济良好并持续增长，这更增强了买家的信心。分析师估算个体企业的收入仍然可观，这暗示着未来季度收入将持续增长。但股市是贴现市场，股价与期望有关，与当时股市条件无关。因此，股市股顶不是在投资者对经济增长放缓或衰退的悲观预测中产生的，而是在未来股市前景光明的期盼中形成的。同样，当人们认为股市前景悲观时，主要股市股底出现。这是许多投资者卖出股票或于熊市低点收盘，并且当新的牛市开始时不愿意入市的首要原因。
股市股顶消失
在第二阶段，买家出现疲劳的种种迹象日趋明显，此时他们愈加积极地卖出股票。通常情况下，因为能与股市指数并驾齐驱，同上涨的股票越来越少，买家也变得越来越灰心。但谨慎的投资者可以使用适当的工具，认识到牛市的第二阶段和最后阶段，并为新熊市的到来做好准备。同判断主要股市股顶的初始阶段一样，投资者可以结合威科夫一罗瑞分析法成功地认识到股市股顶形成阶段的结束，股市持续下跌趋势已经形成。
