猎豹是世界上跑得最快的动物，它目光锐利，行动敏捷，爪齿锋利，擅长奔跑与攀爬，跑动起来速度惊人，能够瞬闻捕捉草原上的食草动物，但是它会等到有把握时才会出击猎物，它甚至几天躲在树丛中觊覦猎物，而且它伏击的并不是任何一只小羚羊，而是一只有病的或者瘸腿的小羚羊，只有万无一失的时候，它才会迅速出击....
期货交易要师法自然，做短线关键是捕捉机会，每日开盘前，影响商品期货价格的因素很多，这些影响因素综合在一起共同决定了不同品种的价格走势，形成具有一定规律的交易特点。此时，交易者心理情绪的把握以及技术指标的分析就显得非常重要。
1.早盘投机
在期货市场，下午3点收盘后到次日早9点开盘的这段时间各种信息交汇，构成海量信息，成为早盘交易的起点，主要包括:
(1)9:00开盘价的确认。
开盘价是在8:55~9:00之间确定的，它作为一天交易的起点，是多空双方经过考量斟酌之后以集合竟价方式产生的。影响开盘价的因素很多，不同品种开盘价会反映出这种差异。
次日开盘价的预测除了关注隔夜外盘情况之外，另外也受突发性事件的影响。另外对于一些国际性的商品，一般来说，外盘价格与国内品种价格之间有一个稳定的比值关系，投资者可以根据外盘的收盘情况，预测出内盘开盘价的大致范围。
(2) 9:00~9:30日内价格走势的重要阶段。
9:00~9:30这个时段是来完成修正开盘。因为开盘价格是按照最大成交量原则，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价而确定的，在集合竞价阶段，不是所有的买卖单子都能成交，这就存在一个问题:这个开盘价并不是所有交易者都认可的。因此开盘之后各类资金会通过对各项消息的不同解读进场参与交易并建立头寸，从而形成日内第一波多空双方搏杀， 在搏杀中进一步修正开盘价。
9:00~9:30修正时段内，开盘后5分钟主要是消化隔夜外盘以及消息面的影响，期价存在过激反应，一些品种价格会跳空不连续，经常有高开低走，低开高走的走势，这时，如果按照短周期里的指标信号去操作，往往会有相反的结果。这就需要对过激期价进行修正，这种修正多出现在开盘即大幅下跌或者大幅上涨的走势中。经过修正后的开盘价对一天的走势都具有重要的参考作用，通常也把开盘后的半小时作为一天中最为重要的观察时段。
对于早盘的海量信息投资者会表现出不同的操作情绪，大致有早盘顺向情绪投机，早盘逆向情绪投资等，当今案例早盘顺向情绪投机，棉花买远卖近套利机会。
(1)市场机会。
2010年5月以后，随着CF1009合约跟随現货快速上涨至18000以上高位，逐步拉大CF1101合约基差至1200点。基于当时的市场境况，投资者认为存在较好的买CF1101合约卖CF1009合约套利机会，但潜在的风险与稳定的套利收益并存，具体分析是:
从郑棉2009年9月份合约与1月份合约历史走势情况看，历史最高基差1515点，最小基差-1145点。正常基差在[0,1200]区间。在当年CF1001合约进入交割时，CF1009合约对CF1001基差扩大至1295点左右; CF1101合约1月18日上市后，最小基差回归至135点，随后在现货上涨带动下, CF1009合约对CF1101升水扩大至3月19日1020点;在3月下旬，由于棉花現货价格稳定，买CF1101合约卖CF1009合约套利盘介入，基差开始缩小，至4月28日回到315点; 5月份以后，由于现货高等级棉花缺口存在，CF1009 合约与现货价格一起快速走高，重新拉大与CF1101合夠基差，截止到5月21日基差为1200， 处在相对高位。基于以上分析，可以认为:
(1)CF1009合约快速大幅上涨难以持续。在此之前，中国棉花网报; 328棉花价格指数为17000，而CF1009合的5月20日最高18340,两者相差1300元/吨，高达1000元/吨的利润将吸引注册仓单增加。(2) CF1101合约后期有望出现补涨行情。根据USDA公布的4月份供求报告，全球棉花期初库存微幅增至1366万吨，产量调减至2215万吨，消费量增至2527万吨，期末库存降至1108万吨(较上年度下降258万吨),库存消费比降至42. 9%;美国棉花产量1215万包(265 万晚)，消费量76万吨，出口量261万吨，期末库存65万吨，库存消费比19.3%。这两项数据说明，在2011年1月份之前，全球供求形势仍然比较严峻，棉花牛市仍在继续。因此，CF1101合约后期将担纲新年度主力，走出补涨行情，缩小与CF1009差距。
(2)风险分析与操作策略。
面对上述机会，宜采用“合于利而动，不合于利而止”的谋略，根据三种情况进行操作:
情况1:市场继续维持高升水状况。当时，CF1009合约有19万手的持仓(多空近50万吨)，而仓单只有2070张、有效预报1760张(累计不超过8万吨);空头交割压力大增，但需要密切关注新疆棉预报情况以及国储棉能否入市注册。虽然期价后市疯狂上涨面临:的政策性风险较大，但套利空头头寸一定要注意CF1009能否突破18340新高。如带量突破，可以减持一半空头头寸，CF1101 套利多头可以持有。
情况2:中短期强势振荡，基差变化不大。从历史图表看，套利价差四归基本要一个半月左右的时间。如果这个时间点内基差没有缩小，在盈亏不大情况下，套利者应及时平仓，不可持有CF1009合约至交割月。
情况3:基差在阶段性调整中向理论值回归。经分析，CF1009合约相对CF1101合约正常基差在[0, 1200]区间，中位波动值在;600左右。从当年以来的走势圈可以看出，基差底部在抬高，未来将在450左右。建议基差在这一线附近时，伏击头寸获利了结。
综上所述，买CF1101合约卖出CF1009合约套利机会大于风险，稳健的投资者可以适度介人，做好交易快策，享受低风险投资收益。当年6月以后棉花期市的事实也证明了操作策略的正确。
盛宪例
早盘情绪逆向投机，沪铝(2009.9.14)
2009年9月11日，周五，美国对从中国进口的轮胎实施惩罚性关税，即所谓的“轮胎特保案”(特定产品过渡性保障机制和特殊保障措施)。
该日，期货市场全面暴跌，NYMEX原油11月合约下跌3. 53%或2.55美元(图6-1):
受消息和外围市场暴跌影响, 9月14日，周一，国内商品全面暴跌，沪胶各合约全天封于跌停位。早盘情緒弥漫在恐慌气氛中。
当日，沪铝12月合约于14710点低开，开盘后最低至14260点(图6-2)，之后开始迅速回升，至9点15分后，全天运行于相对高位，尾盘走高，次日续涨。
在早盘空头气氛中，可选择相对强势且被错杀的品种逆早盘情绪做多，称为早盘情绪逆向投机(图6-3)。
2.尾盘投机
在14: 30~15: 00这段时间，多空力量已经得到确认，一般体现出强者更强，弱者更弱的特征。但是在离收盘前15分钟内，价格一般会出现相反的走势，特别是收盘前10分钟。究其原因主要有以下两方面:一是日内炒单者选择平仓出局;二是大量资金通过对未来市场信息的理解和消化来预测明日价格走势，从而选择多空方向进入市场，以上两方面的因素相互影响造成了尾盘的大幅波动。投资者在技术敏感部位或关健点开仓，利用尾盘集体亢奋性或集体恐慌性情绪顺势平仓的方法，称为尾盘投机。
案例
PTA, V形反转预期下的尾盘投机机会(2009.8.7)
如PTA910, 2009 年8月4日、5日、6日。日线围连续3天收出3根阴线，8月7日，中午收盘于8002点，下跌2. 22%，分时图形态上为向下突破的单边走势。下午开市后，期价逐波走低，这时市场处于恐慌情緒的酝酿期(如图6-4,图6-5所示)。
在恐慌情绪酝酿期，是尾盘投机的开仓机会。恐慌情绪经进一步酝酿，14 点10分左右，期价开始暴跌，至14点20分左右，期价被打到跌停位附近，之后直在跌停位附近运行，至收盘收于跌停位。该例中，在恐慌情绪酝酿期开空单，在恐慌情绪充分宜泄时顺势平仓，可获利约1%。
螺纹钢，V形反转预期下的尾盘投机机会(2009. 10.16)如螺纹钢1001, 2009年10月15日。日线图于低位收出中阳线，同时短期均线走多，在技术形态上为止跌信号。如次日震荡整理，则为横盘筑底走势或下降中继形态;如次日高开高走，则为v形反转形态。
次日，期价于3761点新高开盘，中午收于3777点次高位，下午开市后，期价震荡上行，此时，随着技术指引的v形反转逐渐清晰，持有V形反转预期的投资者会越来越多，期价进入亢奋状态酝酿期(如图6-6，图6-7所示)。
在亢奋状态酝酿期，是尾盘投机的开仓机会。在亢奋状态酝酿期开多单，在亢奋情绪充分宣泄时顺势平仓，上例中可获利约0.8%。
3.关联投机
关联投机的原理实际上是前面讲的跨品种套利。当内外盘关联品种走势出现背离，而一方市场已存在明显趋势时,顺势于优势价位开仓的方法，称为关联投机。
案例
棉价高企，带动PTA价格走强(PTA 2010-11-4)
2010年下半年以来，棉花是农产品中最抢眼的，无论是国内市场还是国际市场，现货市场还是期货市场，棉花价格均创下纪录。由于美、日、欧等主要經济体已经或将施行“二次量化宽松”的刺激政策，未来市场流动性依旧充裕。再考虑到人民币升值的预期，农产品仍可能是流资炒作的对象。基于以上的分析，短期内棉花价格仍将有上涨的空间。实际上，11月8日,郑棉1105收于32970元/吨，上涨1950元/吨，涨幅6.29% (如图6-8所示)。
不断摹升的棉价使纺织企业的生产成本急剧上升，加上人民币预期升值，双重压力对于国内本来利润就很微薄的纺织行业来说无疑就是雪上加霜，迫使有些纺织企业提高对短纤的使用量,从而直接带动了PTA的需求量。这样棉价高企成为关联投机的信息源。
在棉花价格高企、美元贬值预期加刷以及上下游产业的价格坚挺这三大因素影响下，PTA后市依然有一定的上涨空间，短期内PTA在刚性需求与流动性泛滥的资金环境中仍可通过压缩下游产品的利润率而实现上涨。操作上，投资者抓住美元见底预期导致的工业品价格回调机会建多，主力1101合约的调整支撑可能在8550一线，后期还有1000元的上涨空间。投资者可适当在8500一线买入多头头寸。但需注意的是，由于后期的上涨是倾向于下游利润压缩与流通性溢价带来的，因此持多风险将大幅增加，PTA行情的短期波动率也将随着价格的进一步上涨而增大，此时，投资者宜适当控制持仓比例。
