费用比率是了解一个基金的经营状况最重要的考量工具。一般地说,它考量基金管理的效率如何。基金费用比率的公式是:
年费用比率=总营业费/总资产净值
为了理解费用比率,首先你必须知道总营业费包括哪些项目。在前边的章节里,我们区分了基金运营相关的费用和交易相关的费用。可以自然地认为所有作为运营相关的费用项目包括在营业费中,面交易相关的费用(前端收费、后端收费)不包括在其中。下面的营业费列表是计算中会用到的营业费,一些正在发生的费用没有包括在内。
1.管理费
2.行政服务费
3.托管过户费
4.股东服务费
5.董事费
6.法律审计费
7.利息成本
8.12b-1费
注意在计算基金的总营业费时经纪成本(佣金和其他组合交易相关的费用)排除在外。原因很简单。它们是作为交易相关的费用来处理.而不是可以预见的正在发生的成本。经纪成本的数额因基金经理买卖组合中证券的频率不同而不同。相似地,先付销售费用因基金大额折扣临界点表而不同，后端收费因持有份额的时间长短而不同。这些成本在计算基金的费用比率时都不包括在内。
“费用概要'表明基金两种不同类别的份额怎样计算营业费.包括在“基金总营业费"(在“基金年营业费用”标题下)的项目是管理费、12b-1费、服务费和其他费用。A类的总营业费是1.27%,B类是1.77%。B类有更高的费用比率是因为其有更高的12b-1费。它们的最大额度是0.75%。
费用比率通常披露在基金的招募说明书中。最右列所显示的那样,这个信息每周、每月或每季在不同的理财出版物上公布。最有趣的是观察到费用比率一列中基金小样本的不同费用比率。最低费用比率和最高费用比率之间相差非常大。
费用比率越低，持有者可以获得的组合收益的百分比越高。费用比率越高,持有者的收益越低。给定共同基金的规模经济,就可以认为随着基金资产的增长，费用比率会下降,这确实是符合逻辑的。事实上,许多基金减少的费用并不必像所预期的那样多,也能相应减低费用比率。费用比率不会作为基金资产增长的直接百分比来减低。事实上,相当少的基金费用比率会像净资产那样缓慢增长或者维持不变。控制费用确保其不会过多是截事会的职责。
作为费用而扣减的资金越多——尤其是管理费，它通常是基金费用的最大项——你获得的收益就会越少。如果你的基金有1.5%的行业平均费用比率而且能实现每年25%的毛收益,你的净收益就是23.59%([25%-1.59%]。在这种情况下,费用比率是总净收益的6.4%/1.5%/23.5%]。而如果同样的基金只能实现每年9%的毛收益，你的净收益就是7.5%[9%-1.5%],在这种情况下,费率是总净收益的20%[1.5%/7.5%]。费率上升时基金表现下降的结论就很清楚了。
年总营业费到底花掉你多少真实的货币,而不是百分比或基点(似乎不容易理解)?为帮助你以真实货币来理解基金的费用,SEC要求每个基金以统一表格在招募说明书接近前端的地方概括其费用和收费。注意,在接近表格底部的地方(在脚注上面),有SEC要求的以假设10,000美元的基金投资额为基准的举例。这个举例说明了如果投资者向基金投资10,000美元并持有I年、3年、5年和10年,他或她以真实货币表示的费用会有多少。说明中假设有5%的年收益,面且红利全部用来再投资。表中涉及的时间和年收益率都是SEC强制要求的。下面的声明或其他类似的内容必须以粗体或斜体刊印在举例之后:
举例不代表过去或将来的费用。它只有类比的目的。真实的费用可能多于也可能少于例中所举,而且举例中5%的收益率是假设的比率。
如果共同基金的费率在某年异乎寻常地高，原因一定要向持有者做解释。这个信息在附加信息说明中披露,特别是“运营表"及其附帶的脚注。
A类和B类的费用会随时间而逐渐趋同。前边年度的极大差异反映了基金A类份额有先付销售费用,从而有更高的初始费用,而B类没有。差异随时间缩小是因为B类有高出A类很多的12b-1费和服务费。在第10年,A类和B类只有10美元的差异了。脚注5揭示了原因。在你购买B类的9年后,它们转成了A类。这减少了正在发生的成本,因为A类有更低的费率。在一段时间后B类向A类转化,通常在B类份额的推迟的销售费用降为零时转化,这是提供多种份额类别的基金的普遍特点。
随着时间变化费用对不同类别的基金份额的总收益的影响。比较和研究了AIMValueA类和B类份额。首先,注意基金NAV的差异一分别为37美元和36.31美元。第二,注意4周、1年和3年的总收益差异。AIMValueB类因其更高的费率总是表现得稍逊一筹——B类费率为1.85%而A类费率为1.04%。如果你在Seligman通讯和信息基金的A类和B类之间做同样的比较，你就会发现同样的效果:B类的总收益比A类的总收益更低。
市场研究表明,在市场和基金创造两位数收益的时期,投资者更易承受高额的基金费用。在20世纪80年代和20世纪90年代开始投资的人们只见到这种类型的收益;所以他们对基金投资相关的成本基本上是视而不见。一位从业人员估算过,给定多数人用于基金投资的资金数额(也就是正在发生的费用和与运营相关的费用),维持投资的成本大概是多数美国家庭的第三或第四大费用支出。如果基金开始创造更低的、一位数的收益投资者对费用的注意力毫无疑问地会增加，因为其对投资者的投资量的影响效果更明显了。
现在你了解了(1)共同基金的营业费;(2)共同基金的交易相关的费用;(3)费率的重要性,这里有一些实践方面的建议应该记住:
●要阅读在招募说明书中披露这种信息的表格所附带的脚注。最重要的是找到投資咨询师和基金公司之间关于暂时限制或放弃对基金收取费用的协议。我在写这本书的过程中浏览的一篇招募说明书里披露其A类份额有1.2%的年总营业费,而B类份额有1.9%的年总营业费。但在阅读附带的脚注时,我发现没有对投责咨询师限制费用的协议,这样的总年费,A类份额可达7.07%,B类份额可达7.77%。
●这不是一个小的差别!在将来不再施加限制的时候,你从这样一只基金中获得的收益可能有相当大的减少。
●“无费用”和“完全无费用”并不意味着基金的低费率。因为管理费用、12b-1费和服务费的存在,无费用基金可能有较高的费率。而完全无费用基金由于其管理费用也可能费用率很高。
●一些基金公司——例如先锋公司，美国世纪基金和T.Rowe价格公司一在创造低费用率的基金方面非常精通。同时,某些种类的基金,比如，指数基金和国债基金,典型的有非常低的费率。而低的收费正意味着更多的投资收益流入你的囊中。
●低费率永远是基金有吸引力的特征。当你在选择收益相对较低的债券基金品种来进行投资时,这是一项尤其重要的考虑因素。高费率将会吞噬你大部分的收益。这对选择股票基金品种也很重要,尤其是在股票基金不能产生两位教的收益的时候
最后，无论任何时点对于任何基金，购买低费率的基金都是一条明显的、低风险的和提高收益的途径。引述本杰明，富兰克林的一句话:1%的节约就是1%的收益。
