什么是新型互换？
新型互换通常是更加复杂的金融产品结构中的一部分，后者往往由特设行生载体将新型互换和债券、信用联系票据等产品结合起来后发行给广大投资者。从风险角度来说，新型互换结构常被用来进行风险定价和风险管理。与普通的标准互换相比，新型互换通常能够更加精确地模拟收益率曲线的形状，风险分布曲线的偏度以及各种远期利率和债券到期收益率之间的关联度，从而能够更加灵活地管理资产负债。
第一代新型互换在今天看来已经不是什么新鲜事物了，其中许多互换甚至变成了普通的互换结构。这些互换主要包括：
（1）简单的新型互换。这一部分互换主要指为了对将来保值的远期互换（ forward swap）、经常用来对住房抵押贷款避险保值的分期偿还互换（ amortizing swap）和滑道型互换（ rollercoaster swap）、为投资者提供合适的持续期的延迟息票互换（ deferred coupon swap）和零息票互换（ ero coupon swap）以及满足投资者多种避嫌需求的交叉货币互换（ Cross currency swap）。
（2）构造结构以调整持有头寸持续期、凸度等风险管理指标的新型互换。主要包括：进行风险管理并保持合适的凸度和持续期的恒定到期日互换（ constant maturity swap）和恒定到期日国库券互换（ constant maturity treasuryswap）、主要进行长期利率风险管理的恒定到期日上下限互换（ constant maturity swap cap/flor）和互换期权（ swaption）以及后定 LIBOR互换（ LIBOR set in arrears）和非线性互换（ powerswap）。
（3）基础标的物不同标准互换的新型互换。主要包括：按照通货指数进行支付的实际利率互换（ real interest rate swap）、以相关资产作为标的的资产互换（ asset swap）、以参考股票指数作为标的的股指互换（ equity swap）、以违约互换（ credit default swap）和总收益互换（ total return swap）为代表的信用联系互换。第一代新型互换在资产负债管理中已经得到广泛的使用，为了进行更加复杂的风险管理，互换交易商又开发出更加奇特的互换结构，在这里我们称之为第二代新型互换。总的来说第二代新型互换不仅要求更加精确模拟收益率曲线的形状、分布曲线，而且要求分辨不同基础资产的相关度。具体而言，它们主要是指：为了对付可提前偿还的资产组合风险而创造的指数化分期偿还互换（ indexamortIzing swap）、对付含有期权的可回购和可回售债券风险的可撤销互换（ cancelable swap）和可延期互换（ extendible swap）、浮动利率取一段时间平均值的亚式互换（ Asian swap）、在利率超过规定利率水平时进行支付的数字期权互换（ binary option swap）、可以到时选择支付收入方向的选择互换（ chooser option swap）、互换的启动和取消取决于浮动利率是否达到一定临界值的障碍权互换（ barrier option swap）。
互换的创新种类繁多，而且这一创新趋势仍在继续，要想在章中全面介绍它们是不现实的。因此，本章将从已经得到广泛使用的第一代期权中选取几个具有代表性的品种详细介绍，对其他新型互换，本章将根据需要进行简单说明。
