近年来，农产品价格大涨。国内外投资者开始追逐农量股。但窃以为，中国基本上没有农业股。而且现有的几只股也各有各的问题。投资者应该跪出框框想问题，应该反其建而行之，买“城市化”的股票，包括建筑、建材、污水处理、燃气和电力股。此访怎讲?本人2004年发表了-份研究报告。现与投资者分享如下:
首先，我认为中国农产品价格在未来几年仍将处于高位或将继续上升。原因就在于20年来农田的减少以及地力的下降。农村许多地方的基础设施也年久失修，许多水库和河流已干涸，排灌设施也已不复存在。
但故产品价格的上升能否隔住农民呢?答案是否定的。国家统计局的数字以及不少独立观察家的研究都表明，中国的城乡差距在加大。这不仅包括收入，更包括财富、机会以及教育和医疗。近几年城市的住房改革及房价的上升更拉大了城乡差距。
农民的收入一旦上升到一定程度，他们就想离开艰辛的农业。而每次丰收就提供了这样一个跳板。农业丰收使更多的农州家庭有能力把部分家庭成员从农活中“解放"出来，进城赚取“外快"。
在过去20年里，1.5 亿农民变成了城里人，而且这些人基本上都来自农村里相对宽裕的阶级，因为他们不至于因为进城找工作而让家人挨饿。很多人还是因为花大价钱购买了城市户口才迁居城市的。
这种现象与其他穷国(比如墨西哥和哥伦比亚)在农村迁移方面的很多规律相似。
在中国香港和上海，我问了不少人这样一个问题:“中国农民究竟最想要什么?”遗憾的是，没有几个人的回答是正确的。我认为，中国农民最想要的是进城，尽管他们进城之后的辛酸也实在是太多。总之，城市化的大趋势是既定的，而每次农业丰收或农产品涨价只不过是为这趋势增加了 财政上的支持而已。
城市化意味着对建材、建筑业、燃气、电力及一系列产品的需求增加。这个大趋势并不因为经济周期的更选而有大的变化。事实上，我认为近一年经济“过热"在很大程度上是因为城市化的加速。而城市化的进度不会因为信贷紧缩而受挫。
信贷紧缩究竟有无必要呢?我对信贷需要紧缩的看法不以为然。我认为，中国经济在2003-2004年是很健康的。高速增长本身是好事，但很多专家把它当做"过热"”的标志。当前原材料及能源的短缺只能说明过去5-10年我们在这些方面投资不足，而世界上投资也不足。事实证明，我们的政府和商界在这方面的前瞻性太差。
当经济还处在上升时期，银行股是首得其利的。原因很简单:信贷上升，呆坏账下降。而且没有一个行业比银行的杠杆率更高。当然，中国银行的质量很低，但改善的空间也很大。而可改善的空间正是股本投资者趋之若鹜的标的。
当然，我不会放过任何一个机会来倡导我本人提出的“三个自然”的理论。我认为，中国企业管理水平很差，而且企业管理展的诚信还十分低，所以股票投资者应该买最简单的股票，主要是自然垄断、自然资源和自然优势类的股票。自然垄断有别于政府授予的垄断。前者是老天授予的，包括收费公路、港口、机场、电厂及城市公用事业。这类公司初期投资大，但以后现金流很强，也不过分依赖企业家的诚信及管理水平。随着经济增长，这类公司的赢利和现金流会持续改善。
自然资源公司的好处是资源已被探明，大多数风险已消失，资源价格很可能不断上升。随着资源短缺的国家(如中国)日益加入国际经济大循环，世界资源之短缺会成为日益尖锐的问题。
自然优势类公司在中国不多。我们的廉价劳动力的优势经常被管理层的低效率所抵消(甚至更甚)。我在最近的报告中分析了几家自然优势类的公司，它们的共同点是:它们最大的竞争优势是对生产成本的控制。
中国的农村在衰退了三四年之后，2003年的复苏只是一个长周期的开始。我看好农产品价格，但农业作为一个产业在中国遇到人多地少的巨大障碍，是很难腾飞的。农民用地权在有些地方已可以转让，但限制仍然太多。大农民进城之后，政府也担心他们在失地兼失业之后带来社会问题。总之，公司化的农业在中国仍将是一个遥远的图像。
