窝轮和期权类似。不同的是：期权市场上，普通投资人都可以无中生有卖出期权； 但是，股市中，只有特定机构可以无中生有地发行窝轮。
窝轮来自英文warrant， 用国内股市语言来说就是创设认购权证。它不是上市公司发行的，而是券商或投行创设的。窝轮到期不需要买股票或买股票交割， 交易所自动把差价（市价超过认购价的部分）划到你帐户上。
窝轮的好处是：1）可以以小博大； 2）看空也可以赚钱。窝轮分做多窝轮和沽空窝轮； 正股跌了，沽空窝轮价格会上涨；3）现金交割，不用担心平仓问题。
港股窝轮和牛熊证的异同
牛证残余值和到期值图解
熊证类推。不同的是正股跌了赚钱， 涨了亏钱。
牛熊证具有期货的特点，因而是介于窝轮和期货之间的品种。但是和期货想比，作为买家，他不用担心亏完倒欠。作为发行机构，它不用担心牛熊证像窝轮那样会死灰复燃。但是，用牛熊证对冲持股风险就没有窝轮可靠， 因为它有溢出的可能。
溢出等于期货强行平仓， 让牛熊证买家止损。但是，不幸的是，行权价不等于溢出价时，第二天最为不利的价格就是买家的止损价。所以，买家很可能遭到发行权证机构的恶意做空（对于牛证）或逼空（对于熊证）， 而且丝毫没有还手之力。由上图可见，在机构恶意做空的情况下，牛证的残余值在理论上可以达到0。熊证类似。2009年6月初， 一个又一个恒生指数熊证被打爆（溢出），残余值远小于理论上的止损值=溢出价-行权价。
窝轮和牛熊证的正常用法是用来对冲风险的。 比如你看好个股， 看空大势，你就可以在买进个股的同时买进指数的看空窝轮或者熊证。 如果你看好股市，但是资金一时不能到位，你就可以买进看多窝轮或牛证， 从而避免踏空风险。
影响认股证价格的几种因素
第一点，相关资产价格的变动如相关资产价格呈上升趋势，认购证的价格也将会上升，反之亦然；相关资产价格呈上升趋势，认沽证的价格将会下跌，反之亦然。
第二点，尚余时间正如上述一样，认股证的尚余时间越长，其时间价值越大，也就是说认股证的价格越高，无论对于认购和认沽都是一样的。但是这仅是理论上而言，对于我们主要介绍的欧式认股证，由于只有到期日才能执行，其到时候的相关资产的价格可高可低，这也是一个风险的因素。
第三点，相关资产的波幅波幅是测量相关资产风险的标准方法。波幅越大，相关资产的风险越大，因此认股证价格会越高。
第四点，无风险利率在香港无风险利率一般指的是hibor（银行同业拆息），是投资者承担的机会成本。
无风险利率对于认股证的影响是双面的。
当无风险利率上升时，相关资产的价格理论上是趋跌的，从而认购证价格下跌，而认沽证价格上升。
但是从另一个角度看，由于投资认股证是一种杠杆式的投资，由于利率上升，购买相关资产的机会成本增加，致使一些较为稳健的投资者将摆放更多的资金去收取利息，反而会将少量的资金去购买认购证，令认购证的买方力量加强，而认购证的价格会因此而上升；认沽证的价格则因为无风险利率的上升而下跌。
发行商发行认股证时，得调动资金购入相关资产。
第五点，认股证有效期间的现金股息收益由于认股证的持有人一般而言不能象相关资产的持有人会得到现金股息，所以从理论上而言，现金股息越高反而越不利于认购证的价格，认沽证则相反。但是由于发行商在发行相关的认股证时的定价已经将相关资产期间可能的派息计算在内，如果派息符合预期，对认股证的价格应该影响不大。
从市场的实际操作来看，如果派息较预期高，由于相关资产的投资者对其未来的前景较看好，相关资产的价格升幅可能会超过其多派的现金息，因此而有利于认购证的价格，认沽证则相反；而如果现金股息比预期少，虽然从理论上而言有利于认购证，但是相关资产的投资者可能会看淡其未来的前景，相关资产的跌幅有可能会大于少派的部分，而认沽证因此而受益，但认购证则相反。总的而言，我们认为股息的影响是双面的。
