首先是头寸期权,或价差期权,波动率的长或短要一致，并且维加(Vega)值、伽马(Gamma)值和西塔( Theta)值处于市场的同一侧一三 者均为正值,或三者均为负值。维加值显示了，当标的股票价格波动率变化1%时,期权合约价格如何变化的情况。西塔值是指,随着时间流逝,期权合约价格如何变化,也称为时间衰减。西塔值允许你估计,在股票或波动率没有变化的情况下,期权合约价值从第一天到第二天可能 会降低多少。期权合约一般随时间流失而失去价值,只是因为它们最终都会到期,并且,如果它们]没有行权的话,在到期日当天就会毫无价值。伽马值描述的是,由于标的股票股价变化,期权合约价格会如何变化。伽马值描述了伽马值的稳定性。高伽马值表明，西塔值甚至随着股价很小的变化而开始变化。
跨式期权交易(Straddle)或异价跨式期权交易(Strangle)符合第一类被动率交易。跨式期权交易包括买人两组期权合约,.一组看涨,-组看跌,具有相同的行权价和到期日。在异价跨式期权交易中,你会买入一组看涨期权合约和一组看跌期权合约,所有合约在同一天到期， 但是它们]有不同的行权价。交易的差异部分被称为支撑。简单交易有两个支撑一组看涨期权合约和一组看跌期权合约。如上所述。较为复杂的交易可能会有多组交易或支撑。
对于波动率交易而言,在利用跨式期权交易或异价跨式期权交易时,交易支撑要么两个做多波动率,要么两个做空波动率。,做空既定股票的指数异价跨式期权的交易者(即卖出价外看张期权和价外看跌期权的交易者)期望该股票的指数波动率下跌,并因此而获利。
第二类波动率交易包括在同一时间买人和卖出(发行和卖出)期权合约,并结合这些合约的各种行权价以及到期日。你买入或卖出的合约都基于相同的标的资产。垂直价差(看涨或看跌期权)就是一个案例，你以相同的数量,做多一个行权价,相对应做空另一个行权价。更具体地说,你能以每股32美元的行权价买人100份看张合约,并且以34美元的行权价卖出另外100份看跌合约,二者都取自相同的标的股票。买入某只股票100份1月看涨期权合约同时,卖出同一股票100份3月看张期权合约,但是,具有相同的行权价.这也刚好与描述相符。这些交易的定义性特征是,希腊字母值和波动率在盈亏平衡线可能从正值逆转成负值。
第三类波动率交易包括所谓的交易波动率的波动，利用逆向价差和比率价差。在本质上,比率价差和逆向价差在两种不同行权价中包括不平衡的净期权头寸。例如，如果交易者买人价外期权,并且,实际上为了偿付这些期权,出售了较少数量的平价期权,因此,净头寸产生了西塔正值.具有多头波动率头寸,交易者接受了对波动率波动的对赌。依据各种因素,诸如距离至期日的时间,行权价以及隐含期权偏度,波动率头寸的波动具有净多头维加(波动率).多头西塔(正现金流)以及空头伽马。
